一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數較春節前小幅下跌
本周全國水泥行情弱勢持穩，截止2月3日，百年建筑網水泥價格指數為449.24點，較春節前下降0.16%。
2、各區域行情分析
華東：節后市場需求尚未正式啟動，民用市場加部分春節不停工項目有少量拿貨。春季期間，江蘇部分企業為刺激下游備貨，水泥價格小幅回落10元/噸，節后熟料價格連續上漲，提振水泥市場信心，行情持穩運行，市場看漲心態較濃。
華南：廣西部分區域水泥價格小幅上漲，主要由于原材成本居高不下，加之節前錯峰停窯時間延長，各廠庫存普遍不高，水泥價格具備上行條件，因此價格走高。廣東、海南行情暫穩。
華中：湖南水泥企業執行錯峰情況較好，原材成本高位，為提升行業利潤，部分區域水泥價格上漲20元/噸，但實際市場需求為起，以漲止跌，落實情況有待觀望。湖北、河南繼續執行錯峰生產，需求未起，行情持穩過渡。
三北、西南：市場尚未啟動，行情暫穩運行。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至2月3日，水泥-煤炭價格差316.7元/噸，同比2022年下降19%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：全國水泥熟料產能利用率28.07%，較上周下跌35.07%。
其中華東地區產能利用率環比下降12.71%，主要春節期間華東多區域窯線停窯，因此產能利用率較上期降低。華中地區產能利用率環比下降56.57%，華中湖南、湖北地區，春節窯線關停，且執行1季度錯峰停窯，因此產能利用率環比下降。西南地區產能利用率環比下降72.10%，四川、貴州、重慶、云南等地春節期間窯線關停，產能利用率大幅下降。。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比65.65%，較上周環比上升了1.42%。
其中華東地區熟料庫存環比小幅上漲2.2%，近期華東地區春季期間，多數工地停工，需求較差，熟料庫容呈小幅上漲趨勢。華中地區熟料庫存環比上升7.8%，華中區域大部分工地停工，水泥出庫量減少。西南地區熟料庫存環比下降2.6%，西南部分地區開工較早，部分水泥企業開工較早，所以熟料庫存小幅下降。而東北地區熟料庫存較上期下降3.78%，主要由于部分重點工程春節不停工，熟料亦有需求，熟料庫存整體上大穩小動。
2、需求情況分析
1月24日-1月30日，水泥企業出庫量34.25萬噸，年同比下降91.5%。由于春節因素及開年后市場尚未復蘇，下游需求較低。據百年建筑12220個工程項目數據顯示，截至1月31日全國施工企業開復工率為10.51%，同比去年(農歷正月初十）下降16.77%；勞務到位率14.69%，同比去年下降10.97%。
【基建】——提前開工，少量提貨
直供量為3.5萬噸，占全國出庫量的10.21%。個別春節不停工項目及少量項目響應號召盡早開工，因此有少部分拿貨。值得一提的是，重點項目開工主要集中在南方地區。
浙江某水泥企業：春節期間有一個項目未停工，每天用量300噸，初八開始部分重點工程在相關要求下，喜迎開門紅，盡早復工，材料商貨供給重點工程。
云南某水泥企業：高速項目有趕工要求，其中一個標段初四已經復工拿貨，主要做前期工程，需求量日均300-500噸。
【房建】——開工較晚，用量有限
據調研房建開工多數較晚，水泥用量占比不大。工地資金短缺，節前回款不及預期，節后供應商供貨及工地開工積極性低；行業不景氣，工期相對寬裕，要求返崗時間稍晚。目前已復工攪拌站數量不多，拿貨較少。
鄭州某水泥企業：年前中標的新項目是房建裝修和改造，暫未開工。攪拌站雖有零星拿貨但實際并未供應到項目工地。
【民用】——恢復備貨
小型項目工地主要的工人來自于本地，復工程序及人員相對便捷，因此有部分工地有開工；加之水泥廠對經銷商有提貨獎勵，因此有部分出貨。
四川某水泥企業：初六開工，只是每天50噸袋裝水泥，主要是民用市場。
四、水泥后市觀點
綜上所述：本周正月十五過完，工人陸續到崗，市場需求逐步恢復，但需求恢復情況有待觀望，一方面，節前資金回款較差，節后部分企業仍以追款為主，資金或將拖累下游復工進度，從而影響水泥市場需求恢復情況，但另一方面，去年節前部分工地受疫情意影響，節后需追趕工期，加快復工復產節奏，也將有利于水泥市場快速恢復，具體情況，可關注百年建筑網下周三第二期開復工調研（第一期鏈接）。供應方面，南方市場將逐步結束一季度錯峰生產、春節期間檢修計劃，供應或將有所增加。供需均逐步向好，行情有望止跌反彈。
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