進入3月，全國水泥行情維持上行趨勢，據百年建筑網數據顯示，截至3月7日，百年建筑P.O42.5散裝水泥均價為461元/噸，周環比上漲2.21%，月環比上漲3.6%。其中江蘇、上海、浙江、江西、安徽、河南、湖南、廣東等地水泥價格漲勢明顯。3月下旬，全國各地熟料線陸續恢復生產，產能持續釋放，后期水泥價格是否延續漲勢，須關注需求的可持續性。

整體水泥市場需求持續向好。百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據顯示：3月1日-3月7日，水泥企業出庫量為531.35萬噸，周環比上升17.6%，年同比（陰歷）下降1.2%。步入3月，工地進入正常施工階段，水泥需求逐漸趨向正常。其中基建和民用水泥需求起到明顯支撐，房建需求恢復相對緩慢，后期基建、房建需求走勢如何？

基建帶來水泥持續性的需求。3月1日-3月7日，百年建筑網調研全國250家水泥企業直供量（基建水泥用量）159萬噸，周環比上升11.97%，農歷同比提升23.25%。隨著專項債持續落地，基建項目資金情況好轉，基建項目開工數量不斷提升，規模持續擴大，需求已超過去年同期水平，后續基建需求能否持續？

一方面，2月M2增速增至12.9%。央行提出“不搞大水漫灌”，不代表不釋放流動性。從春節之后，央行的貨幣政策操作來看，不斷釋放短期流動性，也可以看出保證流動性充裕以寬信用的目標高于平抑資產價格波動的目標，而且畢竟當前來自內外部的通脹壓力已經大大減輕，在短期內居民加杠桿意愿低，一時無法改變消費萎靡之勢時，只能通過依靠增加杠桿，推動基建投資來保障GDP增量。

另外，企業中長期貸款改善勢頭繼續，指向基建投資融資狀況較好。1-2月企業中長期貸款累計同比增長77%，基建部門獲得了大量的信貸增量，對基建需求起到兜底，增強信心。從社融口徑看，2月政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元，政府債券余額為61.41萬億元，同比增長13.9%，這些均表明基建投資的支持力度繼續加大不僅是現在而且是未來長期發生的大概率事件。總體來看，后期基建需求將持續增長。

房建水泥需求承壓上行。3月2日-3月8日，百年建筑網跟蹤國內506家混凝土企業平均產能利用率為9.67%，較上周提升1.86個百分點，比去年春節后第六周低1.8個百分點。目前房建需求逐步回升，但是較上周增速略有放緩，主要是國內多地實際新開項目較少，且受資金問題影響，開工進度整體偏慢，實際需求恢復不及預期。

1-2月房地產銷售有所回暖，且居民中長期貸款12個月滾動累計值也出現了反彈，但從邊際增量來看，2月當月增量僅863億元，而前3個月的平均值為2066億元，2022年的平均值為2292億元。也就是說目前房地產銷售資金回籠偏慢，地產新開工壓力依然較大。而“保交樓、保交付”項目主要以項目后期施工為主，對民用水泥需求有一定帶動，但整體增幅有限。房建水泥需求的可持續性存在壓力。

三月下旬水泥價格有上行空間。當前基建對水泥需求持續向好，遠超去年同期水平，但基建用水泥僅占水泥總消費量的30-35%，對水泥需求拉動有限，僅起到托底作用。房建方面，新開工壓力較大，持續同比下降，對水泥需求拖累較大；施工端持續恢復，是房建需求的主力；而竣工端對水泥需求有一定拉動，但整體用量偏小。整體來看，目前水泥市場需求持續向好，市場信心偏強，對水泥價格上漲有支撐；而三月中下旬，全國多地水泥企業結束錯峰生產后復產，水泥熟料產能釋放，庫存或由降轉升，預計三月下旬水泥價格有漲勢，但上行空間受限。

免責聲明：Mysteel發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權歸Mysteel所有，轉載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。申請授權及投訴，請聯系Mysteel（021-26093397）處理。