一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比上升

本周全國水泥價格漲跌互現，截止3月24日，百年建筑網水泥價格指數為473.47點，周環比漲0.34%。

2、各區域行情分析

華東：江蘇重大項目支撐，帶動基建需求回升；其余市場新項目增量有限，部分因資金問題，進度緩慢，需求小幅增加。價格震蕩偏強，原材價格高位，廠家推漲價格以提升盈利水平，但各地窯線正常開工，競爭壓力增大，漲價支撐有難度。

華南：廣東資金到位一般，仍以舊項目收尾為主，新項目多但實際進度緩慢；廣西資金緊張，需求增幅收窄。行情漲后持穩。

華中：湖北、湖南基建項目較多，進度尚可；河南下雪，項目進度緩慢，水泥需求暫未恢復。河南、湖南部分區域前期漲價未落實，價格走低。

西南：外發周邊市場增多，部分重點工程資金下放，工程進度較好，大項目即將進入施工高峰。重慶地區價格大幅上漲，實際落實情況有待觀望。

三北：新項目較多，需求持續恢復。價格持穩過渡。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至3月24日，水泥-煤炭價格差342.8元/噸，同比2022年上升4.38%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率77.32%，較上周上升16.26個百分點。其中華東地區產能利用率環比上升3.06個百分點，三月十五日后，華東部分熟料產線一季度停窯計劃執行完畢，部分窯線重開，因此產能利用率較上期提升。華中地區產能利用率環比上升51.13個百分點 ，部分窯線重新開窯，熟料庫存提升，湖北、河南等地區水泥價格下行，因此產能利用率環比上升。西南地區產能利用率環比持平，西南地區本周窯線正常運行，產能利用率沒有變化。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比55.28%，較上周環比上升0.72個百分點。其中華東地區熟料庫存環比小幅下降0.07個百分點，近期華東地區江浙等地水泥價格推漲，下游拿貨積極，熟料庫容呈小幅下降趨勢。華中地區熟料庫存環比上升4.14個百分點 ，華中區域重新開窯，市場需求恢復較慢，所以庫存小幅上升。西南地區熟料庫存環比下降1.1個百分點 ，川渝水泥價格推漲，部分熟料企業停窯，因此整體上庫存大穩小動。

2、需求情況分析

3月15日-3月21日，水泥企業出庫量為584.9萬噸，環比提升3.9%，年同比提升16.4%。繼上一期后，水泥出庫量連續兩周高于去年同期，一方面投資規模擴大，重大工程步入正常施工階段，下游需求持續回升；另一方面，今年無同期不利因素影響，新項目陸續進入籌備階段，由于局部地區雨水天氣影響，出庫量增幅收窄。

【基建】——需求增幅明顯

本期直供量183萬噸，環比提升4.57%，年同比提升34.55%，本周水泥需求增幅較為明顯。投資增速，多地重大工程進度較好，發力托底內需；新項目陸續進入籌備階段，采購量有所增加，基建需求持續增長。

陜西某水泥企業：水泥出庫量環比上漲，本周日均出貨量1200噸，新開項目較少，存量項目競爭較大，不少水泥廠近期都相應的投標，預計后期需求會陸續恢復。

四川某水泥企業：川北投機需求提升，基建項目多且進度較好，水泥需求持續回升。

【房建】——同比增幅收窄

從水泥出庫量來看，需求小幅回升。在保交樓政策支持下，爛尾樓區域性復工，實際水泥需求有限；攪拌站整體回款不及預期，采購量有所恢復但整體進度緩慢。目前多為存量房，新開工和房改房較少。

西安某攪拌站：主要在供火車東站項目，去年回款差，現在墊資接的少，水泥拿貨量有限。

天津某水泥企業：水利項目比較多，東麗區的攪拌站蓋面比較廣，北辰和武清一般，水泥采購量恢復的較好。

【民用】——持續增長

2023年中央一號文件表明，要對農村的土地進行深化改革；居民自建房按新規建設，在“房地一體”保障下，促進農村發展，提高農民工作積極性，民用需求持續增長。

陜西某水泥貿易商：鄉村振興，大力發展旅游業，小工程新開較多，袋裝水泥需求保持增量。

四、水泥后市觀點

綜上所述：本周全國水泥行情持續回暖，需求方面，整體恢復到節前70%-80%，環比增速放緩，基建持續發力，項目正常施工，支撐水泥需求，新項目陸續開工，但短期需求提升不明顯；房建需求無明顯提升，部分區域資金到位不佳，供應商供貨積極性減少。供應方面，窯線運轉率繼續上升，熟料補庫，目前庫存壓力不大，但近期雨水天氣持續，影響需求回升，市場漲價信心減弱，行情持穩觀望為主。

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