一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格弱勢運行，截止5月19日，百年建筑網水泥價格指數為442.48點，周環比降1.32%。

2、各區域行情分析

華東：天氣好轉后，江浙基建工程用量比較穩定，局部新開帶動需求小幅增長。但攪拌站虧損嚴重，加上回款差，現金流緊張，有出現主動減產，因此整體需求不及去年。

華南：本周雨水持續，周內連續幾天暴雨，其余連續陣雨，對水泥出貨影響較大。市政項目資金問題仍然較大，項目進度慢，房建需求弱。

華中：基建項目用量正常，后續有長江大橋等項目新開；局部雨水，道路潮濕影響項目施工進度，整體需求小幅回升，但仍不及預期。

西南：本周主要是天氣好，需求有所回升，再加上價格有所回調，貿易商拿貨積極性提高。川渝暫無新開工，主要是老項目支撐，增量有限。

三北：多重點項目正常施工，今年新開項目陸續進入實質性采購階段，水泥需求小有回升。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至5月18日，水泥-煤炭價格差350.75元/噸，同比2022年下降6.2%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率66.36%，較上周上升13.73個百分點。其中華東地區產能利用率環比上升1.17個百分點，福建部分熟料產線5月停窯計劃執行完畢，窯線陸續啟動，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率環比上升48.23個百分點，華中河南南陽地區熟料企業窯線檢修完畢，重新開窯，產能利用率大幅上升。西南地區產能利用率環比上升29.82個百分點，上周云南熟料企業執行錯峰生產，電力受限，本周電力問題緩解，產能利用率較上周小幅上升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比63.81%，較上周環比上升1.03個百分點。其中華東地區熟料庫存環比小幅上漲0.63個百分點，近期華東地區江蘇、福建、浙江水泥跌價，需求不濟，下游拿貨積極性較差，熟料庫容呈上行趨勢。華中地區熟料庫存環比上行1.22個百分點 ，華中河南地區陸續開窯，庫存上行。西南地區熟料庫存環比上升0.06個百分點 ，云貴川渝需求后繼無力，因此整體上庫存小幅上升。

2、需求情況分析

5月10日-5月16日，本周全國水泥出庫量586.9萬噸，環比上升3.46%，年同比下降15%。整體需求回升，其中基建需求穩步提升；市政項目有新開工，需求小有回補，但由于資金問題依然嚴重，施工進度整體偏慢，增幅相對有限。

【基建】——穩定增長

基建水泥直供量199萬噸，環比提升4.74%，年同比提升33.56%，需求持續回升。多地天氣轉好，項目恢復正常采購。前期新開工儀式較多，一部分項目已經打樁，陸續進行實際性采購；剩余項目也已進入前期籌備階段，正式采購還需要一段時間。整體增量有限，天氣較好的區域近期會持續發力，繼續發揮“托底”作用。

福建某水泥企業：本周天氣好轉，水泥出庫量小幅提升。本地有重點項目支撐，長樂機場是重點項目，資金情況良好；還有一個濱海高速項目，資金到位情況不太理想，但是項目進度尚可。

湖北某水泥企業：銷量方面日均8000-9000噸，環比持平。目前武天高速、荊荊高鐵等項目供應正常，供應量和回款穩定，公司銷量主要靠幾個基建項目維持。當地新開工些許項目為去年老項目重啟，尚未聽聞后續有新啟動項目。對于后市走勢看平，信心一般，走一步看一步。

【房建】——需求略有好轉

從水泥出庫量來看，需求略有好轉。1—4月份，房地產開發企業房屋施工面積771271萬平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面積542968萬平方米，下降5.9%，房屋新開工面積31220萬平方米，下降21.2%。各地均有保障性住房新開工計劃，但是多以續建復工為主，新開工較少。攪拌站回款不及預期，新項目中標后審批進度較慢。本周多地天氣轉好，加之后期高考管控、農忙和雨季不利于施工，部分資金情況較好的項目小有趕工，商混企業水泥采購量增加。

河北某水泥企業：出庫量環比上升，商混站用量較上期有所增量，他們在供的樓盤項目如“秦皇一號”，3個站點表示供應量穩定。海港糧食儲備基地項目二期有和其中1個站點合作，不過承接的量不多。整體項目數有限，近期雨水天氣減少，需求小有回升，水泥采購量增加。

廣東某水泥企業：本輪水泥出庫量環比上周小幅下降，主要是受天氣和資金的影響，合作的攪拌站有在供市政的路面和廠房項目（智能工廠），目前進度過半，后面還會接新項目續上已完結部分，目前有洽談一個市政路面的項目，但近期水泥采購量略有下滑，等新項目開工后需求或將有好轉。

【民用】——囤貨量增加

部分小工程陸續進入收尾階段，民用市場新開少，零散的老城區修補改善和維護較多。近期局部天氣好轉，加上后期即將進入淡季，資金情況較好的或工期較短的項目小有趕工。市場需求略有回升，門店囤貨量增加。

山東某水泥企業：環比小有上升，主要是民用方面近期小有改善，天氣轉好，老舊小區和辦事處改造正常施工，民用袋裝量還可以，占日出庫量的2-3成，當地重點推進住房和城鄉建設局2023年老舊小區改造項目工程，本地也想著淡季前能完工的就提前完工，近期袋裝水泥采購量增加。

四、水泥后市觀點

總體來看，除華南、東北外，其余區域出庫量較上期均有增幅，整體需求小有回升。區域性天氣好轉，項目正常施工，新開和部分項目重啟都帶來一定需求回補。多企業反饋回款不及預期，施工進度緩慢，攪拌站供貨較為謹慎，拿貨積極性不高，整體需求不及去年。梅雨、考試季將至，攪拌站階段性補庫，門店也小有囤貨，多項目臨近收尾，也出現淡季前小趕工，預計本周水泥出庫量或穩中偏強運行。

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