一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格弱勢運行，截止5月26日，百年建筑網水泥價格指數為434.65點，周環比降0.28%。

2、各區域行情分析

華東：基建工程用量比較穩定，新項目目前已有零供；房建項目依舊弱勢運行，仍以老房地產項目和保障房項目為主；民用新開工少，小項目零散用量下滑的比較多。因此整體需求不及去年。

華南：珠三角主流品牌水泥價格有所松動，但并未因價格下調而使得出貨量有所提升，主要受資金問題影響，下游貿易商承接項目不是特別積極，進度緩慢；廣西平果-巴馬高速工程施工進度加快，基建方面用量提升，但民用方面市場競爭比較激烈，門店拿貨量有所下降。

華中：湖北基建項目用量正常，后續會有新開工，但部分為去年老項目重啟，貿易商回款不及預期，施工進度相對緩慢；湖南雨水持續，民用市場需求持續下滑。

西南：川渝降雨頻繁，農忙，民用、基建工程放緩，房建沒有明顯改善。目前暫無新開工，主要靠老項目支撐，很多新開工項目暫未進行實際性采購，水泥出庫量隨之下滑。

三北：陜西受中亞峰會的影響，攪拌站、水泥廠停工，近期開始復工復產。重點項目正常施工，局部新開項目陸續進入實質性采購階段，整體水泥需求小有回升。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至5月25日，水泥-煤炭價格差328.35元/噸，同比2022年下降6.8%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率68.24%，較上周提升1.88個百分點。其中華東地區產能利用率環比上升2.06個百分點，福建部分熟料產線5月停窯計劃執行完畢，窯線陸續啟動，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率本周沒有明顯變化，主要因為河南湖南等地區熟料產線正常運行，因此產能利用率沒有明顯變化。西南地區產能利用率本周沒有明顯變化，前期云南熟料企業執行錯峰生產，電力受限，本期受環保管控影響，繼續停窯。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比65.22%，較上周環比上升1.41個百分點。其中華東地區熟料庫存環比小幅下跌0.39個百分點，近期華東地區福建、浙江等地天氣放晴，下游拿貨補庫，熟料庫容呈小幅下行趨勢。華中地區熟料庫存環比上行5.11個百分點 ，華中河南地區陸續開窯，庫存上行。西南地區熟料庫存環比上升1.64個百分點 ，云貴川渝需求后繼無力，因此整體上庫存小幅上升。

2、需求情況分析

5月17日-5月23日，本周全國水泥出庫量576.25萬噸，環比下降1.81%，年同比下降26.63%，整體出庫量小幅下降。基建項目正常施工，持續發力托底內需；房建需求相對低迷，多以存量項目為主，“保交樓”項陸續開工，但實際水泥需求有限；民用方面，近期門店囤貨量有所下降。市場需求欠佳，本周水泥市場偏弱運行。

【基建】——托底內需

基建水泥直供量202萬噸，環比回升1.51%，年同比提升12.85%，需求持續回升。重點工程用量基本穩定，各區域均有新開工項目，并陸續進行實際性采購；多地區天氣晴好，局部施工進度加快，水泥用量提升。總的來說，多政策利好下，投資保持較高水平，基建托底作用仍將繼續。

浙江某水泥企業：環比持平。工程104國道擴建、機場高鐵都是6月份開始招投標，前期已經有一點零供。重點工程正常施工，杭紹甬高速、杭溫鐵路等項目水泥采購量穩定。

廣西某水泥企業：水泥出庫量環比上升10%，主要是天氣轉晴，平果-巴馬高速工程施工進度加快，水泥用量提升500噸/天，基建方面水泥用量持續提升。

【房建】——需求下滑

從水泥出庫量來看，需求小幅下降。房地產行業略顯低迷，新開工面積不足，目前仍以交存量為主，“保交樓”拉動的水泥需求有限；資金沒有明顯改善，攪拌站采購能力下降。整體需求疲軟，出庫量小有下滑。

貴州某水泥企業：近期水泥銷量持續下滑，目前主要靠貴安新區工業園和兩所大學項目支撐著需求，其他基本上沒項目。工業園區需求不穩定，資金狀況較差，短期內市場需求難有提升。

廣東某水泥企業：本周水泥出貨量1500噸，出庫量較上周基本持平，資金問題持續，沒有得到根本解決，因此出貨量短期內不會有改善，不看好后期行情。因為下游回款差，房企，市政等項目動工緩慢，加上二季度傳統淡季，需求下滑，因此行情弱勢。

【民用】——囤貨量減少

民用市場新開項目少，小項目用量較為零散；近期需求不佳，水泥價格觸底后暫穩，門店囤貨積極性不高。

湖南某水泥企業：環比下降，主要是民用方面需求下降，老舊小區維護現在就低標袋裝有點零星的用量，之前水泥降價后門店小有囤貨，本周連續下雨，需求不佳后囤貨量隨之減少。

四、水泥后市觀點

總體來看，本周各區域水泥出庫量漲跌互現，整體需求不及預期。基建項目正常施工，穩定供應，局部新開項目也帶來一定水泥需求；房建仍以續建和“保教樓”為主，新開工面積少，加之回款不及預期，整體施工進度緩慢；民用小項目臨近收尾，零散的用量隨之減少。預計本周水泥出庫量或穩中偏弱運行，具體數據有待進一步跟進。

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