概述
2023年上半年中國實現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟恢復性增長和微觀基礎深度修復，全國經(jīng)濟秩序逐漸回歸。上半年基建需求持續(xù)托底，但房建需求仍然承壓下行，水泥行業(yè)總體表現(xiàn)為“供需雙降、成本下降、利潤收縮、均價下移”。而下半年基建持續(xù)發(fā)力，房建需求邊際改善，預計2023年下半年水泥行業(yè)“供需雙增、成本企穩(wěn)、利潤回升，均價跌幅收窄”。另外下半年水泥行業(yè)或?qū)⒓涌煺希瑑?yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極求新求變 。
上半年行業(yè)熱點
1、1月5日，據(jù)中國水泥協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年全國共投產(chǎn)熟料線13條，熟料年產(chǎn)能合計達2318.8萬噸。
2、2月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布《中華人民共和國2022年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》，內(nèi)容顯示2022年全年水泥產(chǎn)量21.3億噸，比上年降低10.5%。（來源：國家統(tǒng)計局）
3、4月14日，財政部、自然資源部、稅務總局修訂印發(fā)《礦業(yè)權(quán)出讓收益征收辦法》。《辦法》明確，維持中央與地方總體分成比例穩(wěn)定，對目錄內(nèi)的144個礦種，分“按額征收”和“逐年按率征收”兩部分繳納礦業(yè)權(quán)出讓收益。（來源：中華人民共和國自然資源部）
4、4月21日，工信部辦公廳發(fā)布關(guān)于組織開展2023年度工業(yè)節(jié)能監(jiān)察工作的通知。對鋼鐵、焦化、鐵合金、水泥（有熟料生產(chǎn)線）、有色金屬等17個行業(yè)企業(yè)，開展行業(yè)強制性能耗限額標準、能效標桿水平和基準水平，原則上“十四五”前三年應對本地區(qū)上述行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)節(jié)能監(jiān)察全覆蓋。（來源：中華人民共和國工業(yè)和信息化部）
5、4月24日，國家標準化管理委員會、國家發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化部等十一部門近日聯(lián)合印發(fā)《碳達峰碳中和標準體系建設指南》，提出將圍繞基礎通用標準，以及碳減排、碳清除、碳市場等發(fā)展需求，基本建成碳達峰碳中和標準體系。（來源：國家標準化管理委員會）
6、5月15日，中國水泥協(xié)會公布2023年全國水泥熟料產(chǎn)能前50家企業(yè)排名。截止到2022年底，中國（不含港澳臺）前50家大企業(yè)集團的水泥熟料設計產(chǎn)能共計14.2億噸，占全國總產(chǎn)能的77%。（來源：中國水泥協(xié)會）
7、5月25日，國家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司相關(guān)領(lǐng)導在全國重點領(lǐng)域節(jié)能降碳工作現(xiàn)場會上表示，下一步要聚焦重點領(lǐng)域，在鋼鐵、有色、石化、化工、建材5個重點行業(yè)25個重點領(lǐng)域基礎上，進一步拓展印染、化纖、造紙3個行業(yè)，增加乙二醇等11個重點領(lǐng)域，加快開展節(jié)能降碳工作。（來源：新華社）
8、2022年全國原煤產(chǎn)量45.6億噸，比上年增長10.5％；全年能源消費總量54.1億噸標準煤，比上年增長2.9%，其中煤炭消費量增長4.3%。煤炭消費量占能源消費總量的56.2%，比上年上升0.3個百分點。（來源：國家統(tǒng)計局）
9、6月16日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于公開征求《關(guān)于推進實施水泥行業(yè)超低排放的意見（征求意見稿）》提出，到2025年底前，重點區(qū)域取得明顯進展，50%左右的水泥熟料產(chǎn)能完成改造；到2028年底前，重點區(qū)域水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)基本完成改造，全國力爭80%左右水泥熟料產(chǎn)能完成超低排放改造。（來源：生態(tài)環(huán)境部）
10、6月27日，工信部下達了2023年度國家工業(yè)節(jié)能監(jiān)察任務，并發(fā)布了2023年度國家專項工業(yè)節(jié)能監(jiān)察企業(yè)名單。其中，水泥、建材企業(yè)有596家。（來源：中華人民共和國工業(yè)和信息化部）
一、2023年上半年水泥行情回顧
1.1 水泥均價跌至五年內(nèi)新低
1.1.1 近五年水泥價格走勢分析
近五年水泥價格走勢看，水泥價格全年呈現(xiàn)“W”型走勢，2019-2020年水泥價格淡旺季表現(xiàn)明顯，2021年9-10月份，受節(jié)能管控影響，水泥價格高漲，2021年四季度開始，水泥價格總體震蕩下行，水泥淡旺季表現(xiàn)逐漸減弱。
1.1.2 上半年水泥均價走勢分析
據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)顯示，上半年全國448元/噸，同比下跌11.8%，截至6月30日，全國水泥均價406元/噸，為近五年最低價。
①從時間點看，水泥淡旺季分界線模糊，傳統(tǒng)旺季出現(xiàn)跌價現(xiàn)象：漲價、跌價的時間點，每年均有提前，2021年，上半年漲價拐點3月下旬，跌價拐點5月中旬，2022年為漲價拐點在3月中旬，跌價拐點在4月下旬，2023年3月初水泥價格開始上漲，4月初水泥價格開始走弱；
②從漲跌幅看，需求不佳，漲價難以持續(xù)：2021年上半年連續(xù)漲幅33元/噸，2022年受疫情影響，連續(xù)漲幅為8元/噸，2023年，3月累計漲幅15元/噸，4月初全國水泥價格走弱。
1.1.3 上半年全國各區(qū)域水泥均價走勢分析
2023年上半年各區(qū)域價格指數(shù)較年初均有明顯下跌，其中華北、東北、華北市場價格指數(shù)下跌幅度最大，上半年跌幅分別為15.28%、13.09%、12.15%。
華東地區(qū)：長三角市場價格波動較為頻繁。一季度熟料價格連漲5輪，累計漲幅85元/噸，加之市場持續(xù)修復，水泥價格跟進上漲；二季度隨著北方開窯，外圍水泥低價水運至江浙市場，本地企業(yè)為維護原有份額，降價“反制”，熟料與水泥價格沖高回落。加之需求不及預期，且限產(chǎn)執(zhí)行力度有限，區(qū)域內(nèi)價格戰(zhàn)愈演愈烈，部分市場出現(xiàn)一周內(nèi)連跌3輪，水泥價格跌至成本線。
華南地區(qū)：相較于其他大區(qū)，整體價格跌幅最小。一季度廣東市場需求強勢修復，加之西江限行，本地水泥價格連漲3輪，并帶動廣西市場上漲；二季度盡管資金不足問題導致下游供貨積極性下降，但本地企業(yè)主動限產(chǎn)，供應壓力有所緩解，4月艱難挺價，5水泥價格才開始走弱，大部分市場跌幅不大。
華中地區(qū)：受制于上下游市場的價格水平不高及本地需求恢復緩慢，漲價落地情況一般。例如，一季度河南部分市場年后先跌20元/噸，隨后連漲3-4輪，累計漲幅達100元/噸。但由于終端接受度不高，3月中旬再次回落60元/噸；二季度，水泥價格震蕩運行，多輪推漲失敗，價格持續(xù)走弱，累計跌幅80元/噸。最終上半年價格波幅為-60元/噸。
西南地區(qū)：均價全國最高。一季度跌幅32元/噸，為全國最大跌幅，區(qū)域內(nèi)供需矛盾嚴峻，水泥價格多有回落；二季度，云南市場由于電力供應不足，多數(shù)水泥企業(yè)主動限產(chǎn)；川渝貴市場則延長停窯天數(shù)，因此水泥價格連續(xù)上漲，最大漲幅超100元/噸。但后續(xù)市場需求不溫不火，去庫速度緩慢，為避免脹庫，水泥價格逐步下跌，截止到3月7日，局部市場跌幅超90元/噸。
三北地區(qū)：一季度末北方市場緩慢復蘇，為率先搶占市場，部分企業(yè)水泥價格小幅下跌；二季度開窯后，企業(yè)庫存上行。而南方市場價格走低，導致北方水泥外發(fā)減少，加之內(nèi)需不足，水泥價格跌幅擴大。
1.2 水泥需求承壓下行
據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：上半年全國水泥出庫量為1.4億噸，同比下降17.5%。新開工不足限制需求高度，因此4月中旬起需求增速未能延續(xù)3月的強勁回升勢頭，4-5月表現(xiàn)出旺季不旺。6月需求在季節(jié)性因素影響下轉(zhuǎn)弱。基建需求繼續(xù)托底。自5月下旬起，由于部分重點工程階段性竣工，加之局部地區(qū)高溫多雨影響，基建需求量略有下降，但仍處于上半年高位水平。
1.3 主動減產(chǎn)，供應同比下降
1.3.1 上半年熟料產(chǎn)量同比下降
據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)，上半年平均窯線運轉(zhuǎn)率為54.56%，同比下降5.44個百分點。一季度窯線運轉(zhuǎn)率僅低于去年0.2個百分點，二季度由于局部電力供應不足及旺季不旺部分企業(yè)主動停窯減產(chǎn)，窯線運轉(zhuǎn)率降幅明顯，市場供應同比減少。
3月15日后北方水泥企業(yè)陸續(xù)開窯，且需求表現(xiàn)尚好，窯線運轉(zhuǎn)率明顯上升；4-5月市場需求“輕踩剎車”，水泥去庫速度沒有展現(xiàn)出傳統(tǒng)旺季該有的勢頭，部分企業(yè)庫存逐漸升高。區(qū)域內(nèi)引發(fā)激烈的價格競爭導致虧損風險提高，因此不得不停窯保價或主動限產(chǎn)避免脹庫。另外，云南市場由于電力供應不足，部分水泥企業(yè)為“讓電于民”停窯停磨，因此二季度窯線運轉(zhuǎn)率低于去年同期，市場供應下降。
1.3.2 上半年實際投產(chǎn)熟料產(chǎn)能1878萬噸
據(jù)百年建筑統(tǒng)計，2023年上半年全國實際投產(chǎn)水泥熟料產(chǎn)線13條，較去年同期增加44.4%。主要分布在華東、華南地區(qū)，合計熟料產(chǎn)能1878萬噸，較同期增加14.3%。
1.3.3 上半年各地區(qū)產(chǎn)線錯峰情況
錯峰生產(chǎn)是保證水泥行業(yè)適應市場變化和符合環(huán)境要求的有效途徑，可以保障水泥有效供給，實現(xiàn)行業(yè)效益穩(wěn)增長的目的。上半年需求整體表現(xiàn)不佳，多地窯線錯峰較往年有所變化：
①同比停窯時間有所延長，如產(chǎn)能較為集中、供需矛盾較為突出的市場——云南、貴州
②4-5月傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不旺，部分地區(qū)夏季停窯時間提前
③部分區(qū)域采暖季后開窯時間延長，窯線超長“待機”，內(nèi)蒙古開窯延期1個月。
④自主停窯時間超計劃停窯時間，市場需求不佳，去年部分區(qū)域?qū)嶋H停窯時間已遠超計劃時間，今年停窯計劃有變。江西、福建今上半年停窯已達到去年全年計劃。
從企業(yè)角度看，上半年有兩種普遍現(xiàn)象：①集團企業(yè)，同一區(qū)域，小產(chǎn)能工廠窯線停窯，內(nèi)部熟料調(diào)配，以保證大產(chǎn)能窯線正常運轉(zhuǎn)。②多窯線企業(yè)條，基本未出現(xiàn)所有窯線同時生產(chǎn)的情況，保持一條及以上窯線停窯，減少庫存壓力。
1.4 熟料進口量同比下降
1.4.1 上半年熟料進口量同比下降90.7%
2023年1-5月，我國累計進口熟料23.7萬噸，同比減少90.7%。
今年一月以來，由于國內(nèi)進口熟料基本是從越南進口，而越南的動力煤又依托于其他國家進口，受國際關(guān)系影響，澳大利亞跟印度尼西亞等國家恢復對中國煤炭的出口，因此進口熟料的成本優(yōu)勢不存，使得一季度進口熟料價格進入國內(nèi)不具備優(yōu)勢，從而進口總量下降明顯。而現(xiàn)階段進入6月，國內(nèi)熟料價格持續(xù)弱勢運行，進口熟料價格優(yōu)勢不存，因此預計下半年熟料進口量將進一步減少。
1.4.2 上半年國內(nèi)熟料均價同比下跌8.3%
熟料作為水泥的半成品，加入一定比例的摻合料以后磨成不同標號的水泥，熟料成本占水泥生產(chǎn)成本的50%以上。據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月28日，全國水泥熟料均價為345.7元/噸，截至2023年6月29日，全國水泥熟料均價為316.9元/噸，較去年年底下降了8.3%。
2023年上半年國內(nèi)水泥熟料市場下游需求疲軟，國際關(guān)系緩和，澳大利亞跟印度尼西亞恢復等國家煤炭對中國出口，煤炭價格降低，導致國內(nèi)熟料價格低于去年。2023年上半年房建、基建等工程受資金問題困擾，開工率低，且新開工項目較少，疊加今年雨季提前、原材料價格下降，熟料價格穩(wěn)步回落，另外受需求端大幅收縮影響，熟料價格再度走弱，熟料價格低于去年同期。
二、2023年下半年水泥行情展望
2.1 水泥需求或前低后高
2.1.1 基建需求繼續(xù)托底
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至4月份，大項目投資帶動作用明顯，我國基礎設施投資也實現(xiàn)平穩(wěn)增長。其中，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長11.1％，增速比全部固定資產(chǎn)投資高6.4個百分點，拉動全部固定資產(chǎn)投資增長5.6個百分點。基礎設施投資同比增長8.5％，增速比全部固定資產(chǎn)投資高3.8個百分點。作為我國宏觀調(diào)控的重要抓手，基建投資可控性強，可在預期時間內(nèi)促進經(jīng)濟企穩(wěn)、穩(wěn)定民生就業(yè)、改善市場預期，是較好的逆周期政策調(diào)節(jié)工具。5月部分重點工程進入收尾階段，材料用量減少，需求增速進一步下降。但多地新工程啟動招投標，前期零供對需求有一定補充；再看去年4-5月“特殊因素”影響下需求震蕩下行，后續(xù)影響解除后，5下旬-6月需求強勢回升；而今年上半年整體需求基本處于高位水平。盡管6月首周在高溫、多雨等影響下，基建需求同環(huán)比有所下降，但降幅較小，整體需求仍穩(wěn)定托底。
2.1.2 房地產(chǎn)行業(yè)下半年持續(xù)承壓
2023年1-5月，全國房屋新開工面積為4.0億平方米，同比下降22.6%，降幅較1-4月擴大1.4個百分點；5月，全國房屋新開工面積約為0.9億平方米，同比下降27.3%。其中，1-5月住宅新開工面積為2.9億平方米，同比下降22.7%。
1-5月，在銷售端表現(xiàn)低迷、企業(yè)融資規(guī)模下降影響下，房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比進一步下降。5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資、房屋新開工絕對規(guī)模仍處低位，同比降幅較大，其中投資額降幅超10%，企業(yè)投資意愿明顯不足。短期來看，在銷售回款、融資均未明顯改善下，房企現(xiàn)金流仍面臨較大挑戰(zhàn)，直接制約著企業(yè)的開工、投資積極性，新開工、房地產(chǎn)開發(fā)投資額難現(xiàn)明顯改觀，因此下半年房建需求將持續(xù)承壓。
整體來看，三季度水泥需求將持續(xù)承壓，四季度將會改善，整體呈現(xiàn)前低后高的走勢。
2.2 行業(yè)自律繼續(xù)，需求主導供應
目前多地尚未明確發(fā)布下半年錯峰生產(chǎn)計劃，11月以后北方及南方部分地區(qū)執(zhí)行采暖季常態(tài)劃錯峰生產(chǎn)，整體和去年相同。7-11月從目前看，西南、華南執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，供應下降；華東部分地區(qū)7-8月高溫季停窯，其他地區(qū)尚未發(fā)布相關(guān)停窯通知。總體來看，下半年整體供應呈現(xiàn)“降升降”的走勢，但整個降幅、增幅則看需求情況如何，如需求無明顯回暖，企業(yè)繼續(xù)自主停窯，供應或?qū)⒊掷m(xù)低位。
2.3 下半年水泥價格跌幅收窄
需求：房建繼續(xù)悲觀，全國水泥需求難有較大提升，基建托底，是部分區(qū)域水泥銷量的增長點，但仍需看資金。百年建筑網(wǎng)調(diào)研省會城市攪拌站回款在30%-40%,基建項目中，部分國家重點項目，資金表現(xiàn)較好，但整體市場回款壓力大，部分區(qū)域出現(xiàn)停工現(xiàn)象。
供應：整體供應呈現(xiàn)“降升降”的走勢，但整個降幅、增幅則看需求情況如何，如需求無明顯回暖，企業(yè)繼續(xù)自主停窯，供應或?qū)⒊掷m(xù)低位。
成本：煤炭市場供需關(guān)系偏寬松，價格或震蕩運行。
價格：小廠已出現(xiàn)虧損，大廠經(jīng)營壓力增加。因此為行業(yè)良好發(fā)展，“停火”話題或能重新被提出。因此在供需收窄，成本支撐下，預計水泥價格跌幅收窄。
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