一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比上升

本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止10月20日，百年建筑網水泥價格指數為385.34點，周環比上升0.91%。

2、各區域行情分析

華東：本期華東市場需求陸續恢復，主要是浙江交通管制解除，其余地區天氣轉好，恢復正常施工進度；其次主要是近期部分市場價格回落，下游開始補庫。

華南：本期華南市場主要是需求開始恢復，如南寧新增市政道路擴建工程，局部新開有拉動需求回補；其次是漲價前有通知到位，刺激下游囤貨后補庫量增多。

華中：本期華中市場項目進度良好，局部大項目如洞庭湖生態修復等項目提上日程，正式供應有帶動需求回補。

西南：本期西南市場主要是天氣轉好，工程進度恢復；其次是受制于成本和供應收窄，水泥企業為修復利潤開始推漲，下游拿貨積極性提升。

三北：北方正逢施工旺季，重點項目穩定推進，新開如學校、醫院等，也帶動需求小幅回升；局部受制于資金等問題招投標流標，但目前在供的部分基本持穩。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至10月19日，水泥-煤炭價格差266元/噸，同比2022年下降8.37%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至10月18日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率64.09%，較上周上升10.67個百分比。其中華東地區產能利用率環比上升2.74個百分點，華東福建熟料企業 10月1日至10月18日計劃停窯12天，現已執行完畢，開窯生產，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率環比上升45.9個百分點，華中河南等地區水泥企業10月停窯計劃執行完畢，熟料企業重新開窯生產，因此產能利用率較上周有所上升 。西南地區產能利用率環比上升3.33個百分點，云南部分窯線重新開窯，約至四季度重新停窯，產能利用率較上周有所回升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比70.83%，較上周環比下降0.51個百分點。其中華東地區熟料庫存環比下降0.51個百分點，近期華東地區安徽、江蘇等地熟料企業停窯檢修，以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區熟料庫存環比下降1.14個百分點 ，兩廣水泥價格推漲，下游貿易商囤貨，因此熟料庫存小幅下降。西南地區熟料庫存環比下降2.4個百分點 ，川渝等地熟料企業執行4季度停窯計劃，當前以消耗庫存為主，因此庫存小幅下降。    

2、需求情況分析

10月11日-10月17日，本周全國水泥出庫量586.75萬噸，環比上升5.5%，年同比下降33.2%。南方天氣轉好，恢復正常施工進度，水泥采購量回升；北方搶抓施工黃金期，項目建設再提速。

【基建】——穩步回升

據百年建筑數據調研顯示；基建水泥直供量229萬噸，環比上升5.04%，年同比下降13.25%。需求回升的原因如下：主要是本期各地天氣放晴，新項目陸續進入籌備期，如福建三明永春市永漿至上坪公路涉鐵項目。據福建某水泥企業反饋，今年10月新開工項目數量比往年降幅較大，福州市第四季度重大項目涉及項目156個、總投資821億元，后期需求向好，但能否落地有待跟進。其次是四季度部分項目后期小趕工，如金建高鐵、杭溫高速等基建工程等。據浙江某水泥企業反饋，之前被影響的工程逐步恢復正常，現在用量基本持穩，后期會局部出現小趕工現象。

【房建】——持續恢復

從水泥出庫量角度來分析。今年房建市場持續低迷，新開面積不及預期，據廣西某水泥企業反饋，目前在建的仍以“保交樓”為主，在建的項目陸續恢復正常，后期主要以回款為主。說到回款，商混企業近期也重心移至回款，新接項目較少，目前水泥采購增加的主要原因如下，一是水泥價格修復，有刺激下游囤貨。據四川某水泥企業反饋，水泥價格上漲后，各廠有提前囤貨現象，漲價前兩天每天的銷量能達到8000-9000噸，漲價之后有所回落。其次是重點項目周邊配套設置，停車場之類，有利于加快推進城市建設進程，提升城市治理能力，改善城市人居環境切實提升人民群眾的幸福感。據長沙某水泥企業反饋，今年小項目居多，特別是重點項目周邊配套設施，資金情況較好，混凝土企業大概每周都穩定采購小千噸的水泥。故本周房建需求持續回升。

【民用】——略有回升

民用較上期略有回升，本期主要是各區域漲價前，包裝水泥囤貨量增加。據廣西某水泥企業反饋，針對柳州市場價格上漲10元/噸，漲價后當地與外來水泥價差有所縮小，整體出貨量小幅提升，與此同時，漲價前也刺激下游囤貨。其次是局部農忙過后，小項目進度尚可。據山東某水泥企業反饋，目前小項目進度尚可，都準備年末收尾，按照往年進度，差不多12月中就會大面積停工，民用修補以及小區改造都是趁著天氣好，開工后正常建設。

四、水泥后市觀點

總體來看，本期各地區水泥出庫量陸續恢復正常，已超節前水平。近期南方市場水泥價格推漲，刺激貿易商囤貨，水泥企業去庫速度較快；北方工地小有趕工，終端采購積極性環比改善。后期南方需求基本穩定；北方局部會有環保管控，工地出現停工半停工現象，需求進一步收窄。預計本周水泥出庫量或穩中偏弱運行，具體情況有待繼續跟進。

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