一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比上升

本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止10月27日，百年建筑網水泥價格指數為390.81點，周環比上升1.42%。

2、各區域行情分析

華東：在建的大基建工程水泥采購量穩定，對需求拉動明顯；局部新開已經開始零供，如海上攪拌站11月份動工，需求較大；項目回款有好轉，商混企業采購量也隨之增加。

華南：近期天氣轉好，帶動需求回補，基本恢復到節前水平；白云機場三期、深汕高鐵項目等項目進入小趕工期，對需求有一定拉動；后面關注城中村改造，對需求是否有帶動尚在觀察。

華中：項目進度良好，局部大項目如洞庭湖生態修復等項目提上日程，正式供應釋放一定需求；民用市場及商混采購量均有不同程度回升。

西南：有小型市政項目開工，對需求有支撐；近期水泥價格大幅上漲70元/噸，下游在漲之前有提前補庫。

三北：多地出現小趕工現象，加上局部管控解除后，道路可以正常運輸，水泥出庫量回升。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至10月26日，水泥-煤炭價格差274元/噸，同比2022年下降4.36%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至10月25日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率66.07%，較上周上升1.98個百分比。其中華東地區產能利用率環比上升9.2個百分點，華東福建、江蘇、安徽熟料企業10月停窯計劃執行完畢，開窯生產，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率環比下降2.29個百分點，華中湖南等地區水泥企業10月庫滿停窯，因此產能利用率較上周有所下降 。西南地區產能利用率環比下降2.02個百分點，貴州部分窯線停窯檢修，產能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比71.66%，較上周環比上升0.83個百分點。其中華東地區熟料庫存環比下降0.48個百分點，近期華東地區安徽、江蘇等地熟料企業停窯檢修，以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區熟料庫存環比下降0.34個百分點 ，兩廣水泥價格推漲，下游貿易商囤貨，因此熟料庫存小幅下降。西南地區熟料庫存環比上升0.49個百分點 ，貴州等地熟料企業開窯生產，因此庫存小幅上升。

2、需求情況分析

10月18日-10月24日，本周全國水泥出庫量605.75萬噸，環比上升3.2%，年同比下降30.5%。南方局部出現小趕工，帶動需求回補，加上近期原材成本上升，水泥價格成本性修復，有刺激下游囤貨；北方進入施工小旺季，常態化管控較上期略有好轉，目前市場已恢復至節前水平。

【基建】——需求好轉

據百年建筑數據調研顯示；基建水泥直供量238萬噸，環比上升3.93%，年同比下降9.16%。本期需求回升的原因如下：主要是重點項目持續發力托底內需，如通蘇嘉甬項目。據浙江某水泥企業反饋，通蘇嘉甬項目從上個月的零供幾百至現在的一千噸，幾個項目市場增加近1萬噸水泥；其余項目如蘇臺高速、S207等高速路，快速路、以及高速連接線等，對需求的支撐是長期的，水泥采購量相對穩定。其次是局部天氣好轉及管控解除，近期有開始趕工。據河北某水泥企業反饋，石家莊前期環保預警，所有區域，包括滄州，石家莊，保定等均出現運輸不便。近期峰會結束并伴隨天氣轉好，工地恢復正常施工進度，出貨量略微增加。

【房建】——持續回升

從水泥出庫量角度來分析，房建需求持續回升，但是較往年，仍有一定差距。據統計，今年1—9月份，商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，其中住宅銷售面積下降6.3%。商品房銷售額89070億元，同比下降4.6%，其中住宅銷售額下降3.2%。值得注意的是，無論是銷售面積還是金額，累計增速下降的速率都在放緩。據云南某水泥企業反饋，西雙版納近期建房類項目開工比較多，旅游業恢復后，旅游周邊設施也在不斷建設完善。與此同時，隨著需求好轉后，局部也開始小趕工，商混企業采購量隨之增加。據山東某水泥企業反饋，房建方面暫無新開，主要還是重點項目周邊配套設置，停車場之類的為主，近期有進入小趕工階段，商混企業采購量增多。

【民用】——囤貨增多

民用較上期略有回升，本期主要是廠家營銷政策調整，有刺激下游門店囤貨。據廣西某水泥企業反饋，目前水泥主流品牌對貿易商采取末尾淘汰制，為完成廠家指定的目標，很多貿易商在廠家出廠價格的基礎上又下浮20元/噸，因此民用袋裝的量短期爆發。

四、水泥后市觀點

總體來看，本期各地區水泥出庫量持續恢復，從數據來看，已趕超9月。隨著天氣轉好，南北均有不同程度的小趕工，項目進度整體持續向好。伴隨原材成本上漲，多地水泥成本增加，加上錯峰生產供應也有所收窄，水泥價格整體偏弱運行，漲價前多地有提前補庫，水泥采購量有波小爆發。后期南方需求基本持穩；北方常態化管控，伴隨商混企業以及工地停工半停工，需求會進一步收窄。預計本周水泥出庫量或穩中偏弱運行，具體情況有待繼續跟進。

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