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引言：10月部分電廠仍處于停機檢修階段，粉煤產量繼續下降。但由于需求恢復不及預期，社會庫存去庫速度一般，貿易商短期降價讓利。因此粉煤灰價格先跌后漲。11月“迎峰度冬”準備工作結束，電廠陸續開機，粉煤灰產量開始回升。粉煤灰價格或震蕩運行。

一、10月全國粉煤灰市場回顧

1.1、10月粉煤灰價格震蕩上行

截至10月26日，百年建筑全國主要城市粉煤灰Ⅱ級均價為142元/噸，月環比上漲1.78%，月度漲幅縮小；年同比下降16.8%，年度跌幅擴大。10月珠三角及長三角部分電廠仍處于檢修期，粉煤灰產量相對偏緊，電廠報價繼續上漲。不過由于市場需求恢復不及預期，社會庫存去庫速度一般，市場競爭激烈，北方及南方部分市場實際成交價有所下降。因此10月未能延續9月大漲的趨勢，整體先跌后漲，震蕩上行。

1.2、華東市場價格漲跌互現

從6個大區的波動來看，整體表現大漲小跌。

具體來看：長三角市場粉煤灰價格漲幅較大，局部市場則有一定的下跌。例如需求偏弱的南通和供應過剩的蘇州，下跌10-20元/噸。而浙江由于多數電廠仍處于檢修狀態，電廠出灰量較少。在內外市場價格動態平衡的背景下，粉煤灰價格再次集中上漲。且個別電廠由于地理優勢、供應緊張等原因，一次性漲幅為65元/噸，幅度較大！北方市場粉煤灰利用率不高，過剩的灰低價處理。

1.3、火力發電環比下降，粉煤灰產量減少

據國家統計局數據：2023年9月，我國火力發電量當期值為4973億千瓦時，較8月減少918億千萬時。10月部分電廠仍在停機檢修，粉煤灰產量繼續下降。

1.4、銀十沖量，粉煤灰需求增長

1.4.1、混凝土產量微增

截止到10月底，百年建筑調研全國506家樣本混凝土生產企業10月混凝土企業產量為889.75萬方，環比提升0.95%，同比降低69.19%。房地產新開端偏弱導致需求漏洞更大，不過好在保交樓、產業園、城市配套建設類的工程陸續開工，混凝土產量環比微增。因此從對攪拌站采購端的調研來看，對粉煤灰采購積極性并不高。另外，由于沒有新的出貨點，粉煤灰貿易商不得不讓利老客戶來維護客情關系。

1.4.2、水泥出庫量持續回升

截止到10月底，據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據10月出庫量為2270.5萬噸。上旬，雙節期間水泥需求大幅下滑；中旬雖快速拉升，雖因市場回款不佳導致需求未達節前水平，但下旬增速仍保持增長趨勢。據某水泥廠反饋，水泥銷量環比略有改善，對統灰的需求量也有小幅增加。

1.4.3、基建水泥需求托底內需

據百年建筑調研250水泥企業數據顯示：10月水泥直供量為909萬噸，月環比上升2.13%，年同比下降12.68%；全年同比下降1.48%。10月部分大型項目進度開始提速，重點項目持續發力托底內需。據某施工企業反饋，10月央國企施工單位要沖刺完成年產值，因此項目進度比9月份有提速，高品質粉煤灰的使用量有所增長。

小結：10月粉煤灰供應繼續下降，市場需求在基建工程的支撐下保持回升趨勢。而受制于混凝土企業產量不高的原因，粉煤灰整體需求量增速不及預期。

二、11月全國粉煤灰市場展望

2.1、粉煤灰產量逐步增加

一方面，進入11月后豐水期已過，水力發電逐漸下降，火力發電仍繼續發揮主力軍作用；另一方面，氣溫下降，南方沿海及部分省市無供暖設施，用量將大幅增加。據部分電廠反饋，11月電廠檢修陸續結束，負荷增加，粉煤灰產量將會明顯提高。

2.2、重點工程提速，需求仍有支撐

2.2.1、新開工繼續偏弱，混凝土需求上行空間有限

1-9月份，房地產開發企業房屋施工面積815688萬平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面積下降7.4%。房屋新開工面積下降23.4%。其中，住宅新開工面積52512萬平方米，下降23.9%。房屋竣工面積48705萬平方米，增長19.8%。其中，住宅竣工面積增長20.1%。新開工數據依然偏弱，不過在保交樓的政策下，竣工段繼續好轉。

根據百年建筑網調研的國內225家混凝土企業在手訂單來看，截至10月最后一周混凝土在手訂單總量為4665.5萬方，環比月初上升8.3%，在手訂單凈增357萬方。10月份新增在手訂單持續提升，根據市場調研情況來看混凝土企業開始為明年準備，目前所承接的訂單短期內釋放需求的可能性不大。

因此混凝土市場需求上行空間或有限，對粉煤灰的采購積極性提升有限。

2.2.2、新開工環比提升，存量項目提速

1、新開工環比提升

據Mysteel不完全統計，2023年9月，全國各地新開工共7571個項目，環比增長32.62%；總投資額約36178.22億元，環比增長15.63%。“金九銀十”是項目開工的傳統旺季，隨著各類政策工具充分發力，9月全國開工情況均表現不俗。

據統計，9月湖北、四川、云南、重慶進行了省級重大項目集中開工活動。其中，湖北和四川開工數量多，投資超萬億元。

具體來看，湖北開工及投資額“雙料”第一，共有188個重大項目啟動建設，總投資12528.33億元。湖北以開發區和產業園區為載體集中布局，涉及產業項目1295個、基礎設施項目326個、生態環保及社會民生項目260個。四川名列第二，共有1874個重大項目啟動建設，總投資10808億元。其中，基礎設施項目602個、產業及大科學裝置項目838個、民生及社會事業項目434個。值得注意的是，兩地均提及產業園類項目。據百年建筑調研反饋，此類項目資金情況相對較好，開工節奏快，能在短期內支撐區域內建材需求。

2、存量工程進度提速

2023年1-9月份，全國固定資產投資扣除價格因素影響，同比增長6.0%。其中，基礎設施投資同比增長6.2%，基礎設施等重點領域補短板投資較快增長，大項目對投資增長貢獻率比1-8月份提高10.8個百分點。

四季度是推動項目建設的黃金期，也是完成全年目標的關鍵時刻。近段時間以來，各地接連部署四季度重點工作，其中加快推動投資項目落地、發力新基建等成為重點。據百年建筑調研，部分市場前期開工項目開始集中起量，對水泥及商混的采購量明顯增加，同時粉煤灰需求量隨之提升。

2.3、粉煤灰價格或震蕩運行

11月當電廠產灰量提高，而社會庫存仍然充足。因此即使市場需求繼續保持一定的增速，局部區域也將形成粉煤灰過剩的局面。尤其是北方需求收縮后，低價處理的灰對南方市場或將造成不小的沖擊。因此預計供需雙增，粉煤灰價格震蕩運行。

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