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一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止11月10日，百年建筑網水泥價格指數為391.63點，周環比下降0.32%。

2、各區域行情分析

華東：上海局部管控，運輸不便后有停工兩天；其余地區重點項目穩步推進；山東等地部分項目臨近收尾，在供的部分因天氣等不利因素也有暫緩的現象，下游需求開始變化。

華南：重點項目正常施工，小項目近期進度較好，需求回補后帶動出庫量回升。

華中：在供的項目正常推進，但局部受制于資金暫未得到改善，很多零散的周邊項目今年都沒有開，商混企業采購量也開始下降。

西南：重慶局部區域限量供應50%-80%，水泥供應收縮后，出庫量也隨之下降。

三北：天氣寒冷，已經進入冬施，在供的部分項目進度緩慢，水泥用量陸續減少。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至11月9日，水泥-煤炭價格差278.1元/噸，同比2022年下降8.26%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至11月8日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率68.27%，較上周下降1.08個百分點。其中華東地區產能利用率環比上升1.41個百分點，華東江蘇、安徽熟料企業10月停窯計劃執行完畢，開窯生產，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率環比上升1.66個百分點，華中湖北、河南11月暫無同意停窯計劃，熟料企業自行生產，因此產能利用率較上周有所上升 。西南地區產能利用率環比下降7.28個百分點，川渝水泥企業停窯推漲水泥價格 ，產能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比71.04%，較上周環比下降0.55個百分點。其中華東地區熟料庫存環比下降1.40個百分點，近期華東地區安徽、江蘇等地熟料企業停窯檢修，以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區熟料庫存環比下降1.13個百分點 ，兩廣水泥價格推漲，下游貿易商囤貨，因此熟料庫存小幅下降。西南地區熟料庫存環比下降0.11個百分點 ，重慶水泥價格推漲，執行4季度停窯計劃，因此庫存小幅下降。

2、需求情況分析

全國250家水泥生產企業數據顯示：11月1日-11月7日，本周全國水泥出庫量612.85萬噸，環比下降2.1%，年同比下降29.4%。分區域來看，南方本期降多漲少，主要原因是項目資金情況尚未得到好轉，施工進度有所放緩。局部管控運輸受阻，部分項目有停工半停工，需求偏弱；北方已經開始供暖，項目接近最后施工階段，用量陸續減少。故整體來看，本期水泥出庫量略有下降。

【基建】——開始下降

據百年建筑數據調研顯示；基建水泥直供量242萬噸，環比下降2.0%，年同比下降8.7%。本期數據下降的原因如下：主要是本期局部水泥價格推漲，下游接受程度不高，水泥采購量開始下降。據安徽某水泥企業反饋，近期江蘇沿江地區水泥價格推漲，但實際落實情況不佳，各大廠商均有小幅回調的現象，導致該地外發江蘇沿江水泥份額縮減。其次重點項目基本穩定，新開較少，主要以續建和收尾為主。據廣西某水泥企業反饋，天氣較好，重點工程穩步推進，南寧到武宣向的高速用量平穩，但有反饋部分項目資金情況不太好，目前根據資金來定進度，基建用量較上期開始下降。

【房建】——基本持平

從水泥出庫量角度來分析，一是本期北方停工的較多，已經進入冬施。據河北某水泥企業反饋，現在承德溫度接近0度，張家口已經下雪，周邊地區氣溫下降很多，十一月中旬進入冬施，京津冀這邊冬施費混凝土加20元一方。3號環保管控解除后，商混企業重心移至回款，水泥采購量有限。其次是資金問題暫未得到改善，項目進度偏慢。據廣東某水泥企業反饋，銷量達到固定數值后，政府會給予一定補助。但是今年很多深圳過來的工業園都已經停工，廠房建了一半便沒有下文，資金缺口較大，攪拌站很多都是半停工的狀態。

【民用】——囤貨減少

民用小項目需求一般，門店也較為謹慎，沒有過多囤貨的現象，基本是按需少量囤貨。前期包裝水泥價格有推漲，下游門店庫存較高，目前還是以去庫為主。據湖南某水泥企業反饋，主流品牌貿易商篩選機制較之前嚴格，目前采取末位淘汰制，部分貿易商為沖量有自行降價的情況，整體袋裝出庫量部分品牌是逆勢上漲的，大部分品牌都是呈下降的趨勢。

四、水泥后市觀點

總體來看，本期水泥出庫量略有下降，南北均有不同程度的下滑。分區域來看，北方目前已經進入冬施，后期需求有限，出庫量呈下降的趨勢；南方局部管控本周會結束，大部分區域目前天氣較好有利于施工，但今年資金情況暫未得到改善，趕工項目較少，多為在供的和一些收尾工作，暫無新開，后期增量有限，需求穩中偏弱運行。

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