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一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比上漲

本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止11月17日，百年建筑網水泥價格指數為393.99點，周環比上漲0.6%。

2、各區域行情分析

華東：基建用量微增，如江蘇無錫園區項目，國央企施工進駐無錫產業園區，部分重點工程發貨量穩定上升；攪拌站的應收壓力非常大，業務員都忙著收款，目前收縮業務，停供催款。整體需求小幅增加，但增量有限，仍不及去年同期。

華南：雨水疊加投機需求持續減弱，目前需求見頂。雖說有基建收尾項目支撐，但明年需求還得看城中村改造和后期保障性住房項目，需求目前偏弱運行。

華中：在供的項目正常推進，但局部雨水天氣增多，房建、民用市場需求持續下滑。

西南：重慶主城區用量增加，加上第三輪漲價落實情況不佳，價格松動后，廠家恢復正常供應；川南連續降雨，限產限量70%-80%。但整體來看較上期還有略有增加的。

三北：雨雪天氣延續，，已經進入冬施，項目逐步停工。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至11月16日，水泥-煤炭價格差280.75元/噸，同比2022年下降11.7%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至11月15日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率60.79%，較上周下降7.48個百分點。其中華東地區產能利用率環比上升0.18個百分點，華東福建、安徽熟料企業11月停窯計劃執行完畢，開窯生產，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率環比下降38.75個百分點，華中河南執行11月停窯計劃，熟料企業停窯消耗出庫，因此產能利用率較上周有所下降 。西南地區產能利用率環比下降1.22個百分點，川渝水泥企業停窯推漲水泥價格 ，產能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比72.14%，較上周環比上升1.10個百分點。其中華東地區熟料庫存環比上升1.94個百分點，近期華東地區山東等地熟料企業馬上執行冬季錯峰停窯，以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區熟料庫存環比下降0.07個百分點 ，兩廣水泥價格推漲，下游貿易商囤貨，但是近期受雨水天氣影響，因此熟料庫存降幅較小。西南地區熟料庫存環比下降1.27個百分點 ，重慶水泥價格推漲，執行4季度停窯計劃，因此庫存小幅下降。

2、需求情況分析

全國250家水泥生產企業數據顯示：11月8日-11月14日，本期全國水泥出庫量602.85萬噸，環比下降1.6%，年同比下降30%。基建投資作為由政府主導的調控工具,仍發揮“穩定器”作用，需求持穩；房建今年新增面積不及預期，商混企業提前將重心移至回款，多企業有停工半停工的現象，需求偏弱；市政穩定推進，尤其是道路、橋梁、公共設施、排水系統、供電系統等各種基礎設施，現階段資金情況相對偏好，施工進度較好；民用方面包裝水泥價格推漲后，有刺激下游囤貨，目前市場庫存較高，去庫為主。故整體來看，本期水泥出庫量略有下降。

【基建】——略有下降

據百年建筑數據調研顯示：基建水泥直供量239萬噸，環比下降1.24%，年同比下降8.78%。本期數據下降的原因如下：主要是局部區域天氣寒冷，冬施期間基建需求略有下降。據河北某水泥企業反饋，當地已經進入冬施，多個項目進度有所放緩。有幾個重點工程正常推進，但工地不急于采購。其次重點項目基本穩定，南方雨水天氣增多不利于施工。據湖南某水泥企業反饋，上周雨水增多，不利于運輸，之前有些零供的最近也有停工。主要在供的還是長贛高鐵、邵永高鐵 、銅吉鐵路等基建項目，重點項目用量比較穩定。

【房建】——持續偏弱

從水泥出庫量角度來分析，主要是本期商混企業資金情況暫未得到改善，停工半停工的較多。據浙江某水泥企業反饋，現在攪拌站的應收壓力非常大，業務員都在忙著收款，不可能沖量，也不存在前幾年完成節點拿款的情況。收縮業務，停供催款。其次是北方氣溫較低，需求持續偏弱運行。據山西某水泥企業反饋，太原地區氣溫較低，且即將進入冬施。水泥在零下不利于運輸，各地施工進度有所放緩，攪拌站采購量隨之減少。

【民用】——囤貨減少

民用自建房政策調整后，新建較少，多為零散的修補，整體用量有限。上一期包裝水泥價格有推漲，下游門店庫存較高，加上下游需求持續偏弱，門店沒有過多囤貨的計劃，基本是按需少量囤貨。據福建某水泥企業反饋，近期袋裝降了20元，雖有再次推漲消息，但是因為之前總有空漲的消息，因此下游貿易商均處在觀望階段。現在庫存高位，袋裝水泥出庫量也小幅下降。

四、水泥后市觀點

總體來看，本期水泥出庫量持續下降。分區域來看，北方目前已經進入冬施，項目停工的較多。局部基建進度良好，如川藏鐵路。藏區開始進入冰凍期，多地已經零度以下。雖然隧道項目多，施工不影響，但是運輸條件受限，后續施工進度也會慢慢下降；南方雨水天氣增多，局部資金情況有到位，項目恢復正常施工進度。但是整體來看，多地暫無好轉跡象。后期南方天氣好轉，仍有1-2個月的施工期，但市場仍以存量項目為主，新開多延長至明年，需求穩中偏弱運行。

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