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1、“看不懂”的價格走勢

據百年建筑網調研11月24日起，江蘇、浙江、上海水泥價格在降價一周后，又突然上漲30，市場直呼“看不懂”。其實回顧2023年長三角水泥價格走勢，“看不懂”應該是高頻詞。

①年后漲價時間早于預期:陽歷2月中旬農歷正月還沒過完，長三角水泥價格開始上漲；

②跌價時間超長：4月中旬水泥價格持續下跌，直到9月水泥價格止跌持穩；

③“金九銀十”漲價失敗：9月中旬長三角企業陸續通知水泥價格上漲2輪，累計漲幅40元/噸，但實際交易中，各廠家銷售政策頻出，截至11月中旬水泥市場價格普降30-40元/噸。

④在降價僅一周后，長三角水泥價格繼續推漲30元/噸。

其實“看不懂”的背后，是因為水泥確實已經進入另一個階段，再用前幾年的價格走勢來預判現在顯然不再實用。現在水泥價格變動背后可能更多反應的是在量價齊降、供大于求的矛盾下，各個廠家在市場份額和利潤（量和利）之間的平衡。

2、供需

2.1需求整體下滑

據市場調研，2023年長三角城市總計水泥消費量預計約2.4億噸，同比下降9%，除上海、湖州少數城市消費量同比去年消費增加，大部分城市同比有5%-26%的降幅，其中杭州降幅最大。

2.2水泥、熟料實際產能同比增加

截至11月底，長三角市場共有熟料年產能約2億，主要集中在安徽區域，上海、寧波、溫州、泰州、南通、揚州、泰州、舟山無熟料產能，主要依靠外圍安徽、周邊城市及沿江熟料輸入。

按照國標《通用硅酸鹽水泥》（GB175-2007），普通硅酸鹽水泥（P.O）熟料+石膏含量值應為“大于等于80%且小于95%”，取最大值算，2億噸熟料最少可生產水泥2.1億噸，較2023年實際消費量2.4億噸僅少0.3億噸，而且實際生產P.O42.5、P.C42.5及32.5水泥過程中（市場主流使用標號），需要的熟料含量基本維持在50%-80%之間，所以實際能生產的水泥遠遠高于其消費量。

在無外圍水泥、熟料輸入的情況下，長三角供需矛盾已存在。而由于長三角優越的地理位置，江西、湖北、湖南、重慶等區域水泥在價格有空間的情況下，進入長三角市場是無法避免的。

2023年江蘇、重慶、湖北新線投產，長三角水泥、熟料供應產能同比提升，市場競爭壓力增大。

既然供需矛盾如此明顯，那四季度水泥價格仍有上漲？

3、量、價、利

3.1 企業盈利水平低位

14家大型水泥集團陸續對外披露了前三季度的財務報表，其中85.71%的企業均出現不同程度的利潤下降。

以上海為例，第三輪漲價前，沿江水泥發上海裝船平倉價215-235元/噸（P.O42.5散），接近廠家成本價，企業利潤低位甚至虧損，粉磨站基本處于半停產狀態。因此現在的利潤并非“多與少”，而是“盈利與虧損”。不漲，可以保市場份額，但大部分企業面臨虧損，所以這時候企業追求利潤無可厚非。

3.2窯線運轉下降

在實際產能遠大于實際需求的情況下，廠家積極執行錯峰生產，控制過剩產能發揮，避免供需矛盾繼續惡化。一方面部分沒有礦山的、產能較小的熟料線，在市場價格的調節下，自主停窯，外購熟料優勢更大；另一方面頭部企業積極執行錯峰生產，緩解供應壓力，據市場反饋，四季度長三角水泥窯線計劃停窯43天，這也為9月以來水泥價格上漲奠定了一定基礎。

但也可以看到，9月以來的漲價并不順利。以前行業利潤高的時候，企業可以犧牲少量的銷量，來提高價格，會獲得更大的利潤，而在目前市場量價齊降的情況下，部分企業選擇犧牲銷量，但其他企業為了保持前幾年原有的銷量，實際并沒有提高價格，導致減量企業“量價兩空”，價格上漲失敗。

綜上所述，行業供需矛盾突出，企業虧損面較大，四季度以來，為提升行業利潤，企業通過執行錯峰生產，控制過剩產能發揮，緩解供需矛盾的手段，來達到推漲水泥價格的效果。但實際執行過程中，各企業在測算 “量價利”時，根據自身情況，追求的結果并不統一，導致停窯及價格落實情況有差距，市場價格整體震蕩運行。

雖然從長周期來看，市場供大于求矛盾并難有緩解，但是從近期市場情況來看，價格上漲仍有支撐因素，①需求環比提升，近期長三角天氣持續晴好，在建基建項目發力，且二、三季度延期的市政、園區等項目集中新開工，提供水泥增量 ②原材料價格高位，成本端有支撐③長三角水泥企業集中執行錯峰生產，據市場反饋，目前皖南部分企業已陸續停窯，供應端壓力有所緩解。

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