一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止12月22日，百年建筑網水泥價格指數為396.85點，周環比下降1.36%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至12月21日，水泥-煤炭價格差285.5元/噸，同比2022年下降12.4%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率39.16%，較上周下降0.31個百分點。其中華東地區產能利用率環比上漲1.12個百分點，華東福建等地區熟料企業執行12月錯峰停窯完畢，現在重新開窯生產，各個熟料企業視自身情況開窯，因此產能利用率較上周有所上升。華中地區產能利用率環比上升1.38個百分點，華中湖南地區部分窯線開窯補庫，產能利用率小幅上升。西南地區產能利用率環比下降2.17個百分點，云南發布天氣橙色預警，熟料企業停產，產能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比66.69%，較上周環比下降0.06個百分點。其中華東地區熟料庫存環比下降1.12個百分點，近期市場需求不佳，華東多地迎來寒潮，施工進度受緩，水泥出庫量持續減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區熟料庫存環比上升1.38個百分點 ，近期兩廣地區需求一般，前期停窯結束，現在大部廠家視自身情況正常開窯，因此熟料庫存有所上升。西南地區熟料庫存環比上升0.03個百分點 ，川渝地區近期市場需求一般，窯線啟動導致熟料消耗速度放緩，庫存增加。

2、需求分析如下

12月13日-12月19日，本周全國水泥出庫量548.8萬噸，環比下降7.65%，年同比下降26.65%；基建水泥直供量215萬噸，環比下降10.42%，年同比上升2.87%。

核心觀點：

（1）多地氣溫驟降，工程施工放緩

（2）重點工程已進入收尾階段，用量減少

（3）民用需求繼續下降

具體分析如下：

（1）多地氣溫驟降，工程施工放緩

大范圍雨雪天氣后，多地氣溫驟降，不少地區被“速凍”。中央氣象臺連續發布低溫預警，預計未來幾天，我國大部地區氣溫仍將持續偏低。俗話說“下雪不冷化雪冷”，雨雪過后仍持續低溫，地面結冰不利于運輸。據山東某水泥企業反饋，下雪以后，停工的比較多，大路已經鏟雪，外環還是處于結冰狀態不利于運輸。局部縣區因為道路結冰，近幾天有暫停發貨現象。

（2）重點工程已進入收尾階段，用量減少

季節性因素凸顯，各地施工進度有所放緩，部分重點工程已進入收尾階段，水泥采購量持續下降。據河北某水泥企業反饋，重點工程量陸續進入收尾階段，京津鐵路（濱海新區）和津濰高鐵這兩天鐵路供貨減少。現在氣溫下降，進入冬施后，施工時間壓縮。據云南某水泥企業反饋，昆明這邊城中村改造從17年就已經開始了，基本完成的差不多了。年底趕工也是一些續建項目，重點工程維持銷量：高速玉昆高鐵在正常運行，三清-曲靖三寶到昆明清水將于近期完工。

（3）民用需求繼續下降

南方局部進入農忙，需求下降；其余地區隨著降溫，自建房等項目水泥需求收窄，門店囤貨意愿不高。據廣西某水泥企業反饋，由于是甘蔗收獲的農忙期，農村工程不多，民用需求持續下降。據廣東某水泥企業反饋，民用市場大多工地都放假了，導致民用的量下滑嚴重，接下來一月份的行情不會太好，跟其合作的上海隧道在珠海的三個項目今年都停的，暫時都沒有開工。

總體來看，現階段受季節性影響增大，多地雨雪不利于運輸，已經出現暫停出庫現象，水泥出庫量持續走弱。伴隨后期各地區在建項目相繼進入收工階段，部分項目暫定于12月末完工交付，預計下一期水泥行情或將穩中偏弱運行，具體情況持續跟進。

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