一、核心觀點

◎基建方面，1月中上旬仍有小部分重大項目趕工，疊加一季度新開工項目，環比下滑幅度預計不會大幅走闊；重點關注華東和華南的需求增勢。

◎地產方面，部分產業園項目進度加快，但房建需求整體仍處下滑趨勢；年前回款程度相對較差，繼續拖累混凝土發運量。

◎建材價格方面，從需求看，華東、華南邊際改善，其他地區降幅收窄為主；從供應看，各地區檢修和錯峰停窯進一步緩解供應壓力；從庫存看，螺紋鋼和玻璃庫存以累庫為主，水泥則是去庫，支撐繼續分化。綜合來看，預計本周建筑材料價格或呈現漲跌互現行情。

二、正文

1. 重點事件聚焦

1.1 基建：國開行1055億元投向鐵路基建項目，12月建筑業PMI景氣度顯著擴張

1月4日，國家開發銀行消息，2023年該行聚焦服務國家戰略重點領域和薄弱環節發展，加大中長期信貸支持力度，發放鐵路基礎設施建設貸款1055億元，支持貴南高鐵、成自宜高鐵、汕汕高鐵、昌景黃高鐵等多條高鐵開通運營，涉及新通車里程約2300公里。

我們認為，2024年財政支持基建項目的力度不會太差。尤其是支持鐵路類等回報效益較好的基建項目將優先受到資金支持。近期，福州、深圳等地均召開2024年一季度重大項目集中開工儀式，今年一季度基建項目集中開工時間有所提前。

從行業景氣度來看，在12月非制造業PMI中，建筑業PMI錄得56.9。分項看，新訂單、從業人員指數分別提升2、3.5個百分點至50.6%、51.7%。行業盈利壓力有所好轉，銷售價格指數回升0.4個百分點至51.7%、反超投入品價格的51.4%。建筑業活動預期指數大幅上升3.1個百分點至65.7%。

我們認為，在增發國債項目落地、地產“三大工程”加速布局下，12月建筑業PMI顯著擴張，預計建筑業景氣度將持續改善，建筑業從業人員陸續回歸。

1.2 地產：PSL政策工具重啟，投向“三大工程”

1月2日，央行數據顯示，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈新增抵押補充貸款（PSL）3500億元，期末抵押補充貸款余額為32522億元。PSL時隔一年后重啟投放，引發市場高度關注。業內認為，預期PSL將投向“三大工程”建設。具體來看，“三大工程”包括保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造。

此次PSL或用于“三大工程”，并預計投放時間會有所持續，利好房地產行業發展。雖然央行并未明確聲明，但此次PSL預計主要用于支持“三大工程”的落地，不同于之前支持棚改的用途。主要是刺激房地產行業投資端的重大項目，利好房地產行業發展，對房地產長期發展起到一定的托底作用。“三大工程”作為長期項目，預計PSL投放也會在時間上有所持續，第一輪PSL投放維持時間將近5年，投放總量約6084億元，因此此輪PSL投放總量也有較大上升空間。

2.價格：上周建筑材料行情3漲9跌3穩

截至2023年12月22日，周內建筑材料價格漲價品種為3個，較上周增加3個；下跌品種為9個，較上周減少3個；持穩品種為3個，較上周持平。

漲價品種：浮法玻璃>螺紋鋼>腳手架

跌價品種：礦渣粉>砂漿>水泥>混凝土>木方>天然砂>熟料、機制砂、碎石

持平品種：加氣塊、粉煤灰、建筑瀝青

宏觀方面，建筑業PMI表現超預期疊加市場對24年財政發力有一定預期，促使建材價格分化，黑色系和玻璃系走強。產業方面，供應端檢修和錯峰帶來的邊際變化抑制價格跌幅，但消費端仍處需求淡季，導致價格難掩下滑趨勢。

3. 地產、基建需求分析

建筑業下游需求：截至2024年1月5日，周內250家水泥廠出庫量495.8萬噸，環比減少2.51%，同比減少24.7%。

水泥出庫量同環比仍保持下降趨勢，但降幅已明顯收窄。七大地區中，華東、華南需求轉正，環比分別提高0.7%和1.8%。除西北外，其他地區降幅均明顯收窄。整體看，元旦后部分地區在天氣好轉、一季度集中開工等因素下迎來需求短期回暖或降幅收窄，但近期環保管控和低溫天氣仍對需求起主要抑制作用。

基建重大項目需求：截至2024年1月5日，周內250家水泥廠水泥直供量192萬噸，環比減少3.0%，同比增加7.9%。

基建用材需求環比繼續下降，降幅也出現明顯收窄。一方面，近期部分基建項目處于工程收尾期，有小幅趕工現象；另一方面，天氣好轉和一季度集中開工對需求也起到一定促進作用，但作用效果較小，尚未扭轉下降局勢。

房建需求：截至2024年1月5日，周內506家攪拌站混凝土發運量200.3萬方，環比下降2.99%，同比下降3.7%。

分區域看，七大地區中僅華南環比增加0.68%，其他地區均下降，其中西北降幅擴大。從按時回款率來看，混凝土企業當前按時回款率為39.06%，環比提升0.79個百分點，但同比差距仍較大?；乜畈患褜Πl運量增加起到一定拖累作用。

4. 本周重點關注

基建方面，1月中上旬仍有小部分重大項目趕工，疊加一季度新開工項目，環比下滑幅度預計不會大幅走闊；重點關注華東和華南的需求增勢。

地產方面，部分產業園項目進度加快，但房建需求整體仍處下滑趨勢；年前回款程度相對較差，繼續拖累混凝土發運量。

建材價格方面，從需求看，華東、華南邊際改善，其他地區降幅收窄為主；從供應看，各地區檢修和錯峰停窯進一步緩解供應壓力；從庫存看，螺紋鋼和玻璃庫存以累庫為主，水泥則是去庫，支撐繼續分化。綜合來看，預計本周建筑材料價格或呈現漲跌互現行情。

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