概述：2022年國內礦渣粉價格大幅度下跌后，今年國內礦渣粉價格繼續呈現下跌趨勢，全年均價下跌23.5%，較去年跌幅擴大。水渣均價下跌46%，國內跨區域水渣貿易量有所減少，水渣出口量大幅度提升。礦渣粉整體需求量有所下滑，不同類型生產企業產量方面出現“分化”，鋼鐵自營及聯營企業產量整體增加，粉磨企業產量大幅度減少，企業盈利水平也繼續下滑。
一、礦渣粉行業綜述
1、礦渣粉的定義
粒化高爐礦渣粉（簡稱礦渣粉），是以粒化高爐礦渣（GB/T 203-2008）為主要原料，可摻加少量天然石膏，磨制成一定細度的粉體。
礦渣粉按照28天活性系數分為 S105、S95和S75三個級別。
表 1.礦渣粉的技術要求
高爐礦渣是以硅酸鹽與硅鋁酸鹽為主要成分的熔融物，是一種具有潛在水硬性的材料，以大量的玻璃體形式存在。高爐礦渣的產量與高爐煉鐵的生鐵產量存在直接聯系，一般每生產一噸生鐵，將產出0.25—0.35噸的高爐礦渣。
高爐礦渣按冷卻方式不同，可產生氣冷礦渣、水淬礦渣、造粒礦渣。
水淬礦渣（簡稱水渣）是指高爐礦渣經冷水急速冷卻后形成的顆粒物，以水渣作為主要原料，經干燥、粉磨處理后制成的粉末材料即為高爐礦渣粉。
礦渣粉與磨制的熟料粉按一定的比例配制各種等級的硅酸鹽水泥，可通過提高礦渣粉的摻入量，增加水泥的強度，進而降低水泥生產成本，提高經濟效益。
表2：通用硅酸鹽水泥（GB175-2007）的組分要求
2024年6月1日起，我國將實施新的通用硅酸鹽水泥標準GB175-2023。新的標準實施后，礦渣粉在水泥生產中的組分比例或有所提升。
礦渣粉作為高性能混凝土的摻合料，具有節約水泥用量降低混凝土成本，減少用水量、增強混凝土的可泵性、降低水泥水化速度、后期強度好等改善混凝土性能的優點。
3、礦渣粉產業鏈概況
礦渣粉從高爐生產中產生的水渣，經過加工粉磨站干燥、粉磨后形成產品，然后通過汽運、船運等運輸方式應用于水泥、混凝土相關制品中。
水渣價格及加工成本決定了礦渣粉的生產成本，而水泥和混凝土的產量也在很大程度上決定了礦渣粉的使用量。
我們關注礦渣粉產業鏈的情況，從供需方面來看，需要重點關注原材料水渣的產量、價格，以及水泥和混凝土的產量。
圖2：礦渣粉產業鏈流程圖
二、2023年礦渣粉市場供需分析
1、礦渣粉生產企業現狀
2023年百年建筑網統計國內礦渣粉生產企業358家，總年產能約3.76億噸。
目前國內鋼鐵企業自營或聯營礦渣粉生產企業109家，產能約1.82億噸，約占48.4%，獨立粉磨企業產能占比約為51.6%。隨著鋼鐵板塊的進一步調整和整合，鋼鐵企業的集中度繼續提升，鋼鐵企業的礦渣粉產能也會繼續增加。
從分布情況來看，華東區域礦渣粉年設計產能最大，年產能約為1.37億噸，其中山東省礦渣粉設計產能為4460萬噸，江蘇省設計產能為4300萬噸。華北區域年設計產能為1.03億噸左右，其中河北省約7000萬噸，山西省2300萬噸。華中區域總產能約4800萬噸，其中河南省設計產能約2600萬噸，湖北省1300萬噸。華南區域總產能3800萬噸，主要集中在廣東省和廣西壯族自治區。東北區域產能2300萬噸左右，西南和西北的設計產能分別為1600萬噸和1300萬噸。
2、礦渣粉的供應能力提升
水渣是生產礦渣粉的主要原材料，水渣產量也跟生鐵產量有直接的關系，國家統計局數據顯示2023年1-11月，國內生鐵產量為8.1億噸，同比增加1.8%。
12月中旬Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率78.31%，較去年同期增加2.34個百分點；高爐煉鐵產能利用率84.83%，較去年同期增加2.20個百分點。從兩年的數據對比來看，今年國內高爐產能利用率整體明顯高于去年，元旦后，國內高爐利用率逐步回升，二季度后，國內高爐產能利用率開始整體居于高位，四季度起，國內高爐檢修情況增多，產能利用率開始陸續走低，但目前產能利用率仍高于去年同期。從目前的生產情況來看，今年生鐵的產量會高于2022年，水渣產量也會高于2022年，國內礦渣粉的供應能力較去年有所提升。
3、國內水渣出口量大幅度增加
北方多地高爐企業產能較多，產生的水渣無法全部本地消化，每年都有批量的水渣從河北唐山、遼寧等北方港口船運南下。但從去年四季度起，南北方水渣價差縮小，南方企業采購水渣量整體開始減少，北方港口水渣出口量開始明顯增多。今年以來，北方港口水渣出口量繼續增加，1-11月國內水渣出口總量為918萬噸，較去年同期增加871萬噸，2022年全年國內水渣出口量為117萬噸。
4、礦渣粉需求量減少
目前國內礦渣粉主要用于水泥和混凝土的生產加工中，水泥和混凝土的產量很大程度上決定了礦渣粉的用量。
4.1水泥產量同比減少
國家統計局數據顯示，2023年1-11月國內水泥總產量為18.67億噸，同比下降0.9%。
4.2混凝土產量也有明顯減少
2022百年建筑網樣本混凝土企業產量較2021年減少24.9%。今年1-11月樣本企業混凝土發運量較去年同期下降23.52%，較去年同期產量差距繼續小幅擴大。華東整體產量較去年同期下降26.78%，華南較去年同期下降26%，華中和華北分別下降24.7%、20.93%，西南整體較去年同期下降4.4%。房地產數據持續下行、新開工項目進度不足、資金情況持續緊張等多重因素影響下，國內混凝土發運量整體繼續減少。
4.3 礦渣粉產量出現“分化”
由于礦渣粉主要用于水泥生產和混凝土的加工中，今年水泥和混凝土的產量均有明顯下降，礦渣粉總需求量較去年有所減少，百年建筑網調研礦渣粉企業產量，從企業類型來看，今年國內鋼鐵自營或聯營礦渣粉企業礦渣粉產量多呈小幅上升趨勢，獨立加工粉磨企業礦渣粉產量整體大幅度下降。
百年建筑網調研50家兩年內連續生產的鋼鐵自營或聯營礦渣粉企業產量數據，2023年礦渣粉產量為8650萬噸，較去年增加7%。僅有10%的企業產量較去年產量有所減少，36%的企業今年的產量較去年增量在10%以上，其余企業今年礦渣粉產量增加在10%以內。
今年水渣的整體供應能力繼續提升，礦渣粉的生產能力仍處于高位，但礦渣粉需求量整體下滑，供需持續矛盾下，今年礦渣粉價格整體繼續下行。
三、礦渣粉市場價格運行情況
1、2023年礦渣粉價格同比下跌23.5%
今年1-12月國內S95礦渣粉均價為237元/噸，較2002年全年均價下跌73元/噸，下跌23.5%，今年國內礦渣粉價格“季節性”趨勢繼續減弱，3月下旬為價格最高277元/噸，12月底為年內低點204元/噸，較去年同期下跌52元/噸，較年初下跌45元/噸。今年國內礦渣粉價格2月下旬至3月中旬期間有較大幅度提升外，多數時間整體延續下跌趨勢，同樣未有明顯“季節性”價格調整特點。
春節后一段時間內，企業檢修增多，礦渣粉供應量出現緊張情況，市場恢復緩慢后，礦渣粉價格出現階段性上漲情況，但是隨著企業生產陸續恢復生產，礦渣粉供應量不斷增加，二季度后供需矛盾持續，礦渣粉價格開始連續走低。
分區域來看：
華東重點城市1-12月S95礦渣粉均價為243元/噸，較去年下跌74元/噸，下跌比例為23.3%；華南重點城市礦渣粉均價289元/噸，較去年小幅下跌89元/噸。華中重點城市礦渣粉均價為223元/噸，較去年下跌96元/噸；華北重點城市礦渣粉均價為172元/噸，較去年下跌66元/噸；西南重點城市礦渣粉今年均價為258元/噸，較去年均價下跌37元/噸。
2、北方船運礦渣粉價格整體低位
2022年底，北方船運礦渣粉價格整體跌至低位，元旦后至春節期間，南方部分貿易企業備貨情況下，北方船運礦渣粉價格開始小幅回升。春節復工一段時間后，沿海、沿江多數企業礦渣粉粉磨線檢修增多，礦渣粉庫存緊張情況下，北方船運價格開始連續上漲，3月中旬后，各地生產陸續恢復正常后，礦渣粉發貨緊張情況開始有明顯緩解，船運礦渣粉價格開始持續走低，6月后繼續走低，7-9月小幅上漲，9月中旬后繼續回落。年底北方船運S95礦渣粉報價維持在95-105元/噸。
3、水泥－礦渣粉價差較去年小幅擴大
今年國內水泥價格較去年明顯下跌，截至12月18日，百年建筑網全國P.O42.5散裝水泥均價為396元/噸，較去年同期下跌77元/噸，同比下跌16%。
從水泥和礦渣粉的價差來看，今年1-4月，水泥與礦渣粉的價格基本維持在190-200元/噸。5月后，隨著水泥價格的大幅度走低，兩者的價差縮小，8-9月兩者價差在150-160元/噸。9月水泥價格開始上漲后，兩者價差開始縮小，12月兩者價差在180-190元/噸。2023年兩者平均價差在180元/噸，較2022年增加2元/噸。
4、水渣均價下跌46%
今年全國水渣均價較去年大幅度下滑，全國去年水渣均價為66元/噸，較去年下跌46%。今年2-3月水渣價格整體有所上漲，尤其是唐山水渣價格漲幅超過60元/噸，4月后，國內水渣價格開始延續下跌趨勢，10月后，唐山、遼寧部分企業水渣價格跌至10元/噸以內。高產量以及國內水渣貿易量減少情況下，國內水渣價格整體大幅度下滑。
四、2024年礦渣粉市場展望
1、礦渣粉產量繼續“分化”
目前國內鋼鐵板塊進一步調整和整合，鋼鐵企業的集中度仍保持上升趨勢，鋼鐵企業生產礦渣粉的原材料優勢及加工成本優勢較大，而且在對于鋼廠水渣處理要求不斷提升，國內礦渣粉價格持續“低位”情況下，鋼鐵企業成本優勢顯現更為明顯，預計明年鋼鐵企業整合或者新增礦渣粉產線的速度仍然不會放緩，鋼鐵自營及關聯企業礦渣粉產量比例會繼續增加。
2、礦渣粉需求量或繼續走低
1-11月份，全國房地產開發投資104045億元，同比下降9.4%，其中，住宅投資78852億元，同比下降9.0%。房地產開發企業房屋施工面積831345萬平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面積585309萬平方米，同比下降7.6%。房屋新開工面積87456萬平方米，下降21.2%，住宅新開工面積63737萬平方米，同比下降21.5%。商品房銷售面積100同比509萬平方米，同比下降8.0%，其中住宅銷售面積同比下降7.3%。
今年房地產多項數據繼續維持下行趨勢，新開工數據持續下行情況下，房地產對于后期市場材料需求量仍無法作為主要支撐。房建項目對于混凝土整體方量的支撐占比仍然處于較高比例，在房地產數據持續弱勢情況下，房建項目中的混凝土用量仍然受限。
水泥和混凝土產量下行趨勢下，國內礦渣粉的市場需求量或仍將有所降低，預計2024年礦渣粉產量或繼續走低。
3、礦渣粉均價仍將下移
目前國內礦渣粉價格仍延續走弱趨勢，國內多地水渣價格已處于低位，而高爐產能利用率仍處于高位，一季度水渣庫存或仍將處于高位，水渣價格或較長一段時間仍難有明顯提升，成本低位加上需求下滑情況下，礦渣粉價格上漲空間受限，預計2024年上半年國內礦渣粉價格或將維持窄幅震蕩趨勢，整體漲幅有限，全年均價或會繼續下移。
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