一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止1月12日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為390.48點(diǎn)，周環(huán)比下降1.3%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至1月11日，水泥-煤炭價(jià)格差320.3元/噸，同比2022年下降11.7%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：截至1月10日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率41.53%，較上周上漲3.46個百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲4.47個百分點(diǎn)，華東山東執(zhí)行冬季錯峰停窯，窯線未開，浙江部分窯線視自身庫存情況開窯生產(chǎn)，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.56個百分點(diǎn)，華中湖南地區(qū)部分窯線冬季停窯結(jié)束，庫存見底，開窯補(bǔ)庫，產(chǎn)能利用率小幅上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升7.63個百分點(diǎn)，重慶熟料企業(yè)錯峰計(jì)劃執(zhí)行完畢，現(xiàn)補(bǔ)充庫存，預(yù)計(jì)節(jié)后重新停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比65.39%，較上周環(huán)比下降0.38個百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.23個百分點(diǎn)，臨近年底，華東各省市工地陸續(xù)停工，施工進(jìn)度放緩，水泥出庫量持續(xù)減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.2個百分點(diǎn) ，近期廣東水泥價(jià)格連續(xù)推漲，大部廠家限產(chǎn)來支撐漲價(jià)，因此熟料庫存有所上升。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.01個百分點(diǎn) ，云南地區(qū)近期市場需求一般，庫存下行，但是重慶市場窯線開窯生產(chǎn)，庫存小幅上行，整體庫存大穩(wěn)小動。

2、需求分析如下

1月3日-1月9日，本周全國水泥出庫量496.8萬噸，環(huán)比上升0.2%，年同比上升10.1%；基建水泥直供量190萬噸，環(huán)比下降2.06%，年同比上升52%。

核心觀點(diǎn)：

（1）多地大氣污染預(yù)警解除，市場需求回補(bǔ)

（2）三北、華南、華東部分項(xiàng)目提前停工

（3）完工項(xiàng)目增多，新開項(xiàng)目前期用量有限

具體分析如下：

（1）多地大氣污染預(yù)警解除，市場需求回補(bǔ)

空氣質(zhì)量持續(xù)改善，河北、山東、安徽、湖南、四川等地于元旦后，大氣污染預(yù)警解除，下游施工節(jié)奏逐步恢復(fù)正常，在一定成都上帶動需求回補(bǔ)。北方主要是前期積壓的工作，本期小有爆發(fā)，局部下游采購量增加；南方施工期相對較長，最少還有2-3周，天氣較好處于施工“黃金期”，尤其是電網(wǎng)建設(shè)、水利等項(xiàng)目按下“加速鍵”。 據(jù)安徽水泥企業(yè)反饋，冬季是水利的“黃金期”，貴池區(qū)涓橋鎮(zhèn)早謀劃、早布置，現(xiàn)在搶抓晴好天氣，開始統(tǒng)籌安排加快推進(jìn)水利工程建設(shè)，近期水泥采購量持續(xù)回升。 據(jù)湖南水泥企業(yè)反饋，當(dāng)?shù)厮畮旒庸桃约捌溆嗨?xiàng)目，最近恢復(fù)正常。例如兩岸涉水引橋全部頂推完成，正處于“起拱”階段，管控解除后，采購量持續(xù)攀升。

（2）三北、華南、華東部分項(xiàng)目提前停工

臨近年末，局部天氣不利于施工，有提前停工現(xiàn)象。今年下游中轉(zhuǎn)庫和貿(mào)易商沒有“壓年貨”的計(jì)劃，現(xiàn)在主要是以去庫為主，并給予相關(guān)的政策優(yōu)惠，降價(jià)擠壓外來水泥，詣在優(yōu)先消化本地庫存。據(jù)廣東水泥企業(yè)反饋，粵東這邊部分工程趕工，由于資金不到位，年底工程也只是表面開工較多。廣西外來的低價(jià)水泥都是消化江面庫存，本地市場為去庫也有暗降現(xiàn)象。

（3）完工項(xiàng)目增多，新開項(xiàng)目前期用量有限

主要項(xiàng)目完結(jié)增多，存量項(xiàng)目陸續(xù)竣工或已經(jīng)過了施工高峰期，需求持續(xù)偏弱運(yùn)行。華東、華中和華南區(qū)域性有部分項(xiàng)目新開，但是新開項(xiàng)目前期用量極其有限，主要是以前期籌備工作為主。據(jù)山東水泥企業(yè)反饋，近期很多招投標(biāo)，他們也有積極參與，新開還是要在年后，現(xiàn)在很多工作都處于收尾階段。如東陽高速站還沒建好，近期收尾預(yù)計(jì)年前能完工。據(jù)福建水泥企業(yè)反饋，廈門市組織2024年新年“開門紅”重大項(xiàng)目集中開工活動，63個重大項(xiàng)目集中開工，總投資1152億元。但是項(xiàng)目多為前期籌備工作，整體用量不大。

總體來看，本期天氣晴好，局部管控解除后，在一定程度上帶動需求回補(bǔ)，但收尾工作偏多，整體水泥采購量較為零散，短期內(nèi)需求增量有限。后期局部至少還有2周左右的施工“黃金期”，下游在天氣較好的情況下采購量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。

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