一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止2月23日，百年建筑網水泥價格指數為369.81點，周環比下降0.67%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至2月23日，水泥-煤炭價格差260.45元/噸，同比2023年下降19.4%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至2月21日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率30.96%，較上周下降10.9個百分點。其中華東地區產能利用率環比下降1.24個百分點，華東部分地區廠家過年期間停窯，因此產能利用率較上周有所小幅下降。華中地區產能利用率環比下降40.22個百分點，華中河南地區熟料企業節日放假，窯線繼續執行錯峰計劃，產能利用率下降。西南地區產能利用率環比下降24.74個百分點，春節期間熟料窯線繼續執行錯峰計劃，產能利用率下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比67.1%，較上周環比下降7.7個百分點。其中華東地區熟料庫存環比下降20.04個百分點，春節期間，華東各省市工地陸續停窯，消耗庫存為主，因此熟料庫存環比下降。華南地區熟料庫存環比上升0.89個百分點 ，近期廣西水泥外發減少，當地的水泥企業多以本地銷售為主，因此熟料庫存整體大穩小動。西南地區熟料庫存環比上升4.9個百分點 ，川渝地區近期市場需求一般，庫存小幅上行，整體庫存大穩小動。

2、需求分析如下

2月14日-2月20日，本周全國水泥出庫量31.64萬噸，環比下降78.4%，年同比下降89.9%，農歷同比下降7.6%；基建水泥直供量3萬噸，環比下降94.23%，年同比下降97.03%，農歷同比下降14.29%。

核心觀點：

（1）局部地區天氣不佳，需求恢復緩慢

（2）春節期間不停工項目偏少

（3）下游經銷商觀望情緒濃

具體分析如下：

（1）局部地區天氣不佳，需求恢復緩慢

寒潮繼續影響，中東部地區節后有大范圍雨雪天氣，華北南部、黃淮、江淮、江漢、江南北部和西部及貴州等地將先后出現雨轉雨夾雪或雪，陜西東南部、山西東部、河南中南部、山東南部和東部等地有暴雪，山東東南部局地有大暴雪。另外，江淮、江南中北部等地有中到大雨，局地暴雨。節后多地天氣不佳，不利于項目推進，需求維持春節期間的現狀，并且暫無好轉的跡象。據山東水泥企業反饋，日均出庫量200噸左右。他們初六開始上班的，但是近期出庫量并沒有好轉。山東強降雪天氣，多地有暴雪，不利于項目推進。現在手頭存量項目較多，比如棗莊工程技師學院等，雖說項目工期較趕，但近期暫無實物采購量。

（2）春節期間不停工項目偏少

百年建筑統計，2月14日-2月20日全國10094個工地開復工率13.0%，農歷同比增加2個百分點； 勞務上工率15.5%，農歷同比增加0.8個百分點。其中，房地產項目開復工率13.1%，勞務上工率14.1%：非房地產項目開復工率12.9%，勞務上工率16.0%。各大施工單位普遍反映項目總量同比有所減少，現在開工的基本都是春節不停工的項目和續建的項目。今年春節不停工項目偏少，并且不停工的那部分項目進度緩慢，很多春節期間采購量極其有限。據福建水泥企業反饋，日均出庫600噸，年初三開的工，主要供一些過年沒停的工地，量只有一天三四車；初八是正式開工，目前只有少量工地已經開工，一天大概四五車。

（3）下游經銷商觀望情緒濃

年前回款情況不及預期，下游經銷商很多都是按需少量囤貨。節后下游恢復較慢，經銷商觀望情緒濃，都在看正月十五以后項目推進情況。部分廠家為快速去庫，包裝水泥有政策優惠，但今年囤貨量較往年仍有一定差距。據廣西水泥企業反饋，水泥日均出庫量約1500噸，農歷年同比下降10%，節后門店有提前備貨的情況，袋裝出庫量小幅回升，但是跟往年比囤貨量偏少。貿易商預計要到元宵節后，工地正式開工再開始拿貨，暫無提前備貨計劃。

總體來看，年后各地開始降溫，雨雪持續，施工企業雖說已開工，但并未進入正常采購階段，水泥需求有限。后期隨著暴雪黃色預警繼續發布，全國多地迎降雪天氣，下游恢復相對偏慢，具體情況持續跟進。

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