一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止3月14日，百年建筑網水泥價格指數為366.24點，周環比下降0.39%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至3月14日，水泥-煤炭價格差262.35元/噸，同比2023年下降21%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至3月13日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率33.46%，較上周上漲0.81個百分點。其中華東地區產能利用率環比提升1.47個百分點，華東地區江蘇市場水泥企業開窯，整體產能利用率提升。西南地區產能利用率環比上升1.25個百分點，西南地區貴州市場年后復工工地增多，水泥需求增加，供應端加快供給，產能利用率小幅提升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.30%，較上周環比下降0.54個百分點。其中華南地區熟料庫存環比上升1.14個百分點，華南地區廣西、廣東市場受雨水影響，工地施工進度放緩，水泥需求下滑，熟料庫存小幅增長。東北地區熟料庫存環比下降1.07個百分點，近期東北水泥市場一直處于停窯狀態，近期有部分工程開工，熟料庫存隨著下降。

2、需求分析如下

3月6日-3月12日，本周全國水泥出庫量218.05萬噸，環比上升103.5%，年同比下降61.3%，農歷同比下降30.3%；基建水泥直供量87萬噸，環比上升102.3%，年同比下降50.3%，農歷同比下降13.9%。

核心觀點：

（1）下游需求持續恢復，但仍不及往年

（2）廠家庫存偏高，水泥市場供需矛盾突出

（3）資金情況略有好轉，但收尾階段材料用量有限

具體分析如下：

（1）下游需求持續恢復，但仍不及往年

傳統下游已陸續復工復產，基建及重點扶持項目進入正常采購階段。截至3月12日（農歷二月初三），百年建筑調研全國10094個工地開復工率75.4%，農歷同比減少10.7個百分點；勞務上工率72.4%，農歷同比減少11.5個百分點；資金到位率47.7%，環比增加3個百分點。其中，非房地產項目開復工率78.1%，環比增加12.4個百分點；勞務上工率73.9%，環比增加15.6個百分點；資金到位率50.1%，環比增加2.6個百分點。房地產項目開復工率68.2%，環比增加13.1個百分點；勞務上工率68.1%，環比增加13.0個百分點；資金到位率41.0%，環比增加4.5個百分點。開復工率及勞務到位率較上期略有增長，項目應開盡開，剩余的部分受制于資金等問題，有暫緩開工現象。開工的項目近期采購穩定，水泥出庫量較上期增量明顯，但是今年整體進度偏慢，尤其是12個省限制開工，整體材料用量與往年相比仍有一定差距。

據云南水泥企業反饋，銷量還是起不來，有2000多噸。主要是小項目用量尚可，有幾百噸，側重于民用。很多重點工程起不來主要還是資金不行，年前回款差，兩到三成都已經算不錯的，節后資金不到位，工程啟動戰線拉長，而且現在很多還是續建項目在維持，在建工程：1、永金高速2、玉溪機場高速公路（紅塔區研和至江川區江城）項目和北研高速建設項目，在23年立項，現在還沒動工；3、峨石紅高速一直在供，正常施工；4、玉溪到西雙版納的高速項目，可以正常動工，但是啟動施工進度情況不太好，比如23年剛啟動的澄華高速估計啟動不起來?？偨Y下來今年開年就是沒錢沒需求。12省限制開工很多高速項目確實都已經被叫停、緩停。

（2）廠家庫存偏高，水泥市場供需矛盾突出

廠家整體庫存偏高，據百年建筑網調研反饋，截至3月6日，全國樣本企業熟料庫容比為64.84%，較去年同比增加7.77個百分點。多企業庫存過半且年后并未開窯補庫，水泥市場供需矛盾突出，今年價格整體波幅較大。局部開始降價促銷后，下游經銷商囤貨積極性較高，但大部分都是少量囤貨，主要是考慮到需求及自身資金問題。據廣西水泥企業反饋，本期項目復工進度較好，施工順利推進，材料需求環比提升。加上包裝水泥近期價格有回調趨勢，目前門店拿貨量有小幅增長。

（3）資金情況略有好轉，但收尾階段材料用量有限

下游恢復情況主要受資金影響，今年各區域續建的項目都是資金情況相對偏好的，這部分項目臨近交付時間，資金情況也相對偏好，近期用量穩定但是收尾階段材料用量有限。新開的部分項目因資金到位情況不佳，已經通知暫緩建設，短期內水泥增量不顯。據廣東水泥企業反饋，下游經銷商以回款為主，今年工地供應不積極，要收到五成以上才供貨，故整體水泥出庫量增量有限。并且受廣西、貴州項目不得新開影響，廣東茂名、湛江一帶新開項目也延遲開工，籌備期臨供極其有限。

總體來看，年后各地需求持續恢復，但是整體開復工情況不及往年，帶動的需求有限。3-4月為傳統的施工旺季，雖說新開項目短期內用量有限，但是大面積開工后續建項目托底內需，水泥出庫量持續回升，具體情況持續跟進。

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