一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止3月22日，百年建筑網水泥價格指數為364.83點，周環比下降0.47%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至3月21日，水泥-煤炭價格差269.8元/噸，同比2023年下降21%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至3月20日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率46.93%，較上周上升13.47個百分點。其中華東地區產能利用率環比提升20.52個百分點，華東地區長三角市場天氣良好，工程進度較快，整體產能利用率提升。華中地區產能利用率環比上升117.69個百分點，湖南市場水泥企業集中開窯，產能利用率上升明顯。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.06%，較上周環比下降0.24個百分點。其中華南地區熟料庫存環比下降1.84個百分點，華南地區廣西市場天氣轉晴，工地施工進度較前期加快，水泥需求提升，熟料庫存小幅下降。華東地區熟料庫存環比上升0.67個百分點，近期華東水泥市場集中開窯，整體熟料產能利用率較前期上升明顯，熟料庫存隨之上升。

2、需求分析如下

3月13日-3月19日，本周全國水泥出庫量313.6萬噸，環比上升43.8%，年同比下降46.4%，農歷同比下降30.6%；基建水泥直供量121萬噸，環比上升39.08%，年同比下降33.88%，農歷同比下降14.79%。

核心觀點：

（1）在建項目正常推進

（2）廠家去庫速度慢，庫存偏高

（3）局部地區資金無好轉跡象

具體分析如下：

（1）在建項目正常推進

本周基建項目進度良好且基本步入正軌，續建項目已經開始采購原材，四月需求或加速釋放；房建項目整體晚于往年，商混企業三成左右仍處于半停工狀態在等通知，水泥采購量有限。據山東水泥企業反饋，日均出庫量4000噸左右。港口、醫院、創新基地現在已經全面開工，商混企業大部分開始采購水泥。濰坊至宿遷高速鐵路（山東段）工程及青島連接線工程、沈海高速公路南村至青島日照界段改擴建工程、青蘭高速公路河套至黃島段改擴建工程項目都正常推進，用量開始穩定，但是較去年仍有一定差距。還有些保障房及保交樓項目都在等消息，暫時通知的是4月初開始供貨。

（2）廠家去庫速度慢，庫存偏高

      據百年建筑網調研反饋，截至3月15日，全國樣本企業熟料庫容比為64.5%，較去年同比增加7.43個百分點，庫存整體高于去年。今年半數企業表示庫存過半且年后并未開窯補庫，預計4月初開窯。目前民用市場恢復相對較好，自建房及鄉村建設項目有序推進；基建續建項目開工情況較好，但是大部分已經過了澆筑高峰期，實際水泥需求有限；房建需求不及往年，商混企業水泥采購量下滑較多，短期內采購量較少且無明顯好轉跡象。下游消納難題再現后，水泥出庫量回升緩慢。

（3）局部地區資金無好轉跡象 下游恢復情況主要受資金影響，部分項目處于半停工狀態。新項目預計開工時間從3月延續到4月初，都在等資金到位。據廣東水泥企業反饋，本周出貨量較上周明顯增加，市場提速。重點工程項目基本都開工了，但今年出貨量較去年恢復較慢，粵東許多項目缺資金停滯。

總體來看，年后各地需求恢復緩慢，出庫量較往年仍有一定差距。圍繞城市功能提升項目預計4月初開始采購材料，基建項目密集開工后8成以上已經步入正軌，只是短期采購量有限。后期隨著一批大項目提速，水泥出庫量將持續回升。

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