一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止3月29日，百年建筑網水泥價格指數為364.59點，周環比下降0.07%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至3月28日，水泥-煤炭價格差268.45元/噸，同比2023年下降22.3%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：截至3月28日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業情況：全國水泥熟料產能利用率54.29%，較上周上升7.36個百分點。其中華東地區產能利用率環比提升0.59個百分點，華東地區部分市場一季度停窯結束，且市場恢復正常運行，整體產能利用率提升。華中地區產能利用率環比上升33.66個百分點，河南市場水泥企業集中開窯，產能利用率上升明顯。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比為64.89%，較上周環比上升0.83個百分點。其中華南地區熟料庫存環比下降1.83個百分點，華南地區兩廣市場天氣轉晴，工地施工進度較前期加快，水泥需求提升，熟料庫存小幅下降。華東地區熟料庫存環比上升0.93個百分點，近期華東水泥市場集中開窯，整體熟料產能利用率較前期上升明顯，熟料庫存隨之上升，西南地區熟料庫存環比下降1.16個百分點，市場需求緩步提升，熟料庫存整體上大穩小動。

2、需求分析如下

3月20日-3月26日，本周全國水泥出庫量359.8萬噸，環比上升14.7%，年同比下降36.1%，農歷同比下降32.3%；基建水泥直供量150萬噸，環比上升23.97%，年同比下降18.92%，農歷同比下降5.66%。

核心觀點：

（1）續建項目復工，水泥用量增加

（2）需求不及往年，熟料庫存高

（3）局部地區雨水持續，新開項目再次延后

具體分析如下：

（1）續建項目復工，水泥用量增加

本周基建項目以存量項目為主，新項目較少。續建項目進度良好且基本步入正軌，已經開始采購原材，四月需求或加速釋放。據山東水泥企業反饋，比較趕的像學院、停車場、園區，預計6月交付，水泥用量基本穩定。大項目三條高速臨滕高速、津濰高鐵大部分標段已經開始正常供應，水泥用量較上次持續增加；慶棗高速慶云至章丘段即將開始施工，近期開始零供，但是下雨天用量有限。

（2）需求不及往年，熟料庫存高

據百年建筑網調研反饋，截至3月22日，全國樣本企業熟料庫容比為64.06%，較去年同比增加9.5個百分點，庫存整體高于去年。下游恢復速度不及往年，小型工地有暫緩開工現象，部分攪拌站去年回款情況不及預期，糾紛較多的企業短期內不會接新項目。隨著下游需求走弱，下游消納速度偏慢，哪怕部分企業至今暫未開窯補庫，整體庫存水平仍高于去年。

（3）局部地區雨水持續，新開項目再次延后

三月東風化雨，聲聲驚雷喚醒萬物。近日，多地出現了明顯雷雨天氣，累計雨量大、降水日數多、對流性強。雨水天氣不利于項目推進，尤其是部分新開的項目，有再次延遲開工的情況。新項目預計開工時間從3月延遲到4月初，并且短期暫未通知明確的供貨時間。

總體來看，年后各地需求持續恢復，但本周開始雨水增多，出庫量增速有所放緩。隨著部分項目陸續進入前期零供，后期水泥出庫量將持續回升。

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