概述：3月份雖然水泥生產(chǎn)端有所限制，水泥熟料產(chǎn)量同比下降，但由于市場需求恢復(fù)不佳，水泥熟料庫存壓力不減，水泥價格持續(xù)下行。步入4月，市場需求逐步恢復(fù)至正常，水泥企業(yè)結(jié)束錯峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥產(chǎn)量同步提升，水泥市場供需雙升，水泥價格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，由于煤炭價格持續(xù)走低，水泥行業(yè)利潤或?qū)⒌玫叫迯?fù)。

一、3月份水泥價格持續(xù)下行

1、春節(jié)后工地開復(fù)工緩慢，水泥需求同比降3成

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：3月出庫量為998.6萬噸，月環(huán)比上升83.12%，農(nóng)歷年同比下降44.7%。3月因節(jié)后工地開復(fù)工緩慢，加上新開工項(xiàng)目較好，另外局部地區(qū)惡劣天氣影響，全國水泥出庫量農(nóng)歷年同比下降近5成。

基建方面：3月水泥直供量為404萬噸，月環(huán)比上升130.85%，農(nóng)歷年同比下降11.67%。由于部分基建項(xiàng)目因資金問題未能正常開復(fù)工，加上部分基建項(xiàng)目被叫停，因此基建直供量同比有所下降。

房建方面：根據(jù)百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)出貨情況，3月全國混凝土產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，3月底全國混凝土產(chǎn)能利用率6%，同比下跌5.6個百分點(diǎn)，較去年農(nóng)歷同期下降3.63個百分點(diǎn)。節(jié)后多數(shù)房地產(chǎn)項(xiàng)目因資金到位率差，開復(fù)工率不及去年，其次部分市政項(xiàng)目因資金問題暫時停工，因此混凝土發(fā)運(yùn)量同比大幅下降。

2、多地延長錯峰生產(chǎn)時間，水泥產(chǎn)量同比下降

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，2月全國窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率低位運(yùn)行，3月全國窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率35.8%，較上月上升5.9個百分點(diǎn)，同比下降28.2個百分點(diǎn)。全國熟料庫容比64.64%，較上月下降0.98個百分點(diǎn)，同比提升4.68個百分點(diǎn)。3月份多地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加，窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率同比明顯下降。隨著市場需求逐步提升，熟料庫容比略有下降，但整體庫存處于高位狀態(tài)。

3、3月全國水泥價格持續(xù)走弱

截至3月29日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)364.59，月環(huán)比下跌1%，同比下降23.22%，3月全國水泥價格持下行趨勢。

3月份全國七大區(qū)水泥價格除華北略有回升以外，其他區(qū)域均呈現(xiàn)下行趨勢，其中東北地區(qū)跌幅最大，達(dá)2.38%，華南地區(qū)跌幅最小，僅0.39%。3月份華北地區(qū)市場恢復(fù)情況相對較好，水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，庫存壓力較小，水泥價格連續(xù)推漲；而西北、西南、華東、華南等部分區(qū)域價格雖有推漲，但由于市場需求支撐不足，多以失敗告終，局部地區(qū)由于市場競爭激烈，“價格戰(zhàn)”蔓延，水泥價格持續(xù)下跌。

      3月回顧觀點(diǎn)：3月份雖然水泥生產(chǎn)端有所限制，水泥熟料產(chǎn)量同比下降，但由于市場需求恢復(fù)不佳，水泥熟料庫存壓力不減，水泥價格持續(xù)下行。

二、4月份全國水泥或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

1、4月市場需求逐漸恢復(fù)至正常水平

截至3月12日（農(nóng)歷二月初三），百年建筑調(diào)研全國10094個工地開復(fù)工率75.4%，農(nóng)歷同比減少10.7個百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率72.4%，農(nóng)歷同比減少11.5個百分點(diǎn)；資金到位率47.7%，環(huán)比增加3個百分點(diǎn)；其中施工單位資金到位率47.7%，環(huán)比上升3個百分點(diǎn)，整體偏緊，是影響工地開復(fù)工不及往年的重要原因。截至3月26日，工地資金到位率56.46%，環(huán)比增加3.05個百分點(diǎn)，工地資金狀況持續(xù)改善，預(yù)計(jì)4月份工地開復(fù)工率將持續(xù)提升，水泥需求逐漸恢復(fù)至正常水平。

2、4月錯峰生產(chǎn)力度減弱，水泥產(chǎn)量有所提升

4月份華北、西北、北方、華中、西南等多地水泥企業(yè)結(jié)束錯峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥供應(yīng)逐漸恢復(fù)；華東、華南地區(qū)因庫存高位，部分企業(yè)庫滿停窯。4月份錯峰生產(chǎn)力度減弱，整體水泥產(chǎn)量有所提升。

3、4月煤炭價格有所下跌，水泥成本持續(xù)下降

3月，國內(nèi)動力煤價格小幅下跌5元/噸。進(jìn)入4月，產(chǎn)地生產(chǎn)基本正常，產(chǎn)量擾動影響不大，供應(yīng)預(yù)計(jì)保持高位，進(jìn)口煤整體價差優(yōu)勢仍在，進(jìn)口量或有小幅增長。而下游電廠正式進(jìn)入季節(jié)性淡季，日耗繼續(xù)下降，化工企業(yè)將進(jìn)入集中春檢時期，水泥需求或會有一定的增長，但需求整體表現(xiàn)回落。整體來看，市場整體偏寬松，煤價仍面臨下行壓力，4月份價格預(yù)計(jì)以重心逐步回落為主，水泥成本持續(xù)下降。

4月展望觀點(diǎn)：4月份市場需求逐步恢復(fù)至正常，水泥企業(yè)結(jié)束錯峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥產(chǎn)量同步提升，水泥市場供需雙升，水泥價格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，由于煤炭價格持續(xù)走低，水泥行業(yè)利潤或?qū)⒌玫叫迯?fù)。

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