一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏強運行，截止4月26日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為369.16點，周環(huán)比上升0.08%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至4月25日，水泥-煤炭價格差269.75元/噸，同比2023年下降20.3%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產(chǎn)方面：截至4月26日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率48.62%，較上周下降3.03個百分點。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降10.11個百分點，華東地區(qū)浙江、安徽、浙江等市場二季度錯峰停窯計劃已出，部分廠家開始執(zhí)行，整體產(chǎn)能利用率下降。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.52個百分點，河南、湖北市場水泥企業(yè)自主性停窯降庫，產(chǎn)能利用率整體上下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比為66.68%，較上周環(huán)比下降0.54個百分點。其中華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上漲2.44個百分點，華南地區(qū)受雨水影響，水泥熟料出貨大幅減少，庫存上升。華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.32個百分點，近期華東地區(qū)安徽、浙江市場錯峰停窯，需求小幅上升，熟料庫存大穩(wěn)小動，西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.17個百分點，云南地區(qū)水泥價格再次推漲，廠家停窯推漲，熟料庫存小幅下降。

2、需求分析如下

4月17日-4月23日，本周全國水泥出庫量453萬噸，環(huán)比下降2.2%，年同比下降24.2%；基建水泥直供量190萬噸，環(huán)比下降6.9%，年同比下降0.5%。

核心觀點：

（1）華東、華南出庫量降幅明顯

（2）回款情況無明顯好轉(zhuǎn)跡象

（3）新項目計劃開工時間或有延期

具體分析如下：

（1）華東、華南出庫量降幅明顯

本周華東、華南水泥出庫量降幅明顯，尤其是華南，同比降幅超4成，臨近腰斬。主要是“暴雨、大暴雨”過于集中，繼從化、天河、增城之后，海珠成為第四個打破4月雨量紀錄的區(qū)。本輪強降雨已持續(xù)6天，為近十年4月最強暴雨過程，具有“累積雨量多、大暴雨覆蓋廣、強對流突出”的特點。因降水量太大，局部甚至坐著皮劃艇去上班，交通受阻后水泥運輸不便，下游也基本處于停工狀態(tài)，各企業(yè)出庫量降幅較大。

華東近期有推漲計劃，但是下游接受程度不高，漲價后下游提貨積極性減少，加上實際需求略顯疲軟。雨水延綿，多企業(yè)反饋中小雨持續(xù)是最不利于施工項目推進的，很多工地進度緩慢，商混用量減少后，攪拌站減產(chǎn)，水泥出庫量隨之下降。

（2）回款情況無明顯好轉(zhuǎn)跡象

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月23日，樣本建筑工地資金到位率為62.64%，周環(huán)比增加0.87個百分點。其中，非房建項目資金到位率為65.46%，周環(huán)比增加0.96個百分點；房建項目資金到位率為46.07%，周環(huán)比增加0.38個百分點。本期工地資金到位率仍處于季節(jié)性回升階段，改善幅度進一步收窄。其中，在“白名單”的推動下，鄭州房建項目資金小幅好轉(zhuǎn)。

（3）新項目計劃開工時間或有延期

續(xù)建項目進度良好，部分已經(jīng)進入收尾階段，預計5-6月完工交付。新項目招投標多，但開標時間拉長，實際進展慢，短期原材用量未起，而且水泥還是中后期進場的，實際采購時間可能要到下半年或者明年。天津水泥企業(yè)反饋，津京唐擴建項目計劃5-6月開工，但資金未到位，水泥供應商未定，開工時間可能延期。

總體來看，本期季節(jié)因素影響加大，華南、華東出庫量降幅明顯；其余地區(qū)局部前期降雨后本周天氣有好轉(zhuǎn)跡象，用量開始恢復，但是整體表現(xiàn)還是進度偏慢，水泥增量不顯，較往年仍有一定差距。后期百年建筑持續(xù)關(guān)注項目開工情況及用材量，節(jié)假日前各企業(yè)有囤貨計劃，預計下周全國水泥出庫量小幅回升。

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