概述：4月份需求持續改善，水泥產量持續收縮，水泥價格止跌回升，行業利潤有所修復。步入5月，市場需求持續改善，水泥企業錯峰生產力度加強，產量持續下降，供需環境有所改善，在虧損壓力較大的情況下，水泥價格仍有上行空間。
一、4月份水泥價格止跌回升
1、水泥需求環比改善，同比降幅依然較大
據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：4月出庫量為1792.3萬噸，環比上升36.4%，同比下降21.9%。4月整體市場需求有所改善，水泥出庫量環比明顯提升，但由于新開項目較少，年同比降幅較大。
基建方面：4月水泥直供量為763萬噸，環比上升43.4%，同比下降2%。4月份全國基建水泥用量明顯提升，主要以存量項目為主，新開工項目較少，其中高鐵、高速、水利及新能源項目施工較好，對需求拉動明顯。
房建方面：根據百年建筑調研國內506家混凝土企4月全國混凝土產能利用率均值為8.17%，較上月上升3.15個百分點，較去年同期下降4.74個百分點。4月份房建新項目開工少，老項目逐漸竣工，在建項目又因資金等多方面因素影響下施工進度不快，整體需求同比下降3成以上。
2、多地企業加大錯峰生產力度，水泥產量持續下降
據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，4月全國窯線運轉率47.5%，同比下降19.7個百分點。全國熟料庫容比66.7%，同比提升4個百分點。4月份多地水泥企業錯峰生產天數增加，窯線運轉率同比明顯下降，但由于整體需求較去年下降2成以上，在水泥企業加大錯峰生產的情況下，熟料庫存依然處于中高位水平。 
3、4月全國水泥價格止跌回升
截至4月30日，百年建筑網水泥價格指數367.42，月環比上漲0.72%，同比下降20.32%，4月全國水泥價格止跌回升。
4月份華東、華中、西南、西北地區漲勢明顯，西南漲幅最大，達1.77%；華南、華北、東北地區持續下跌，華南跌幅最大，達2.07%。4月份各區域需求整體同比下滑，而各地錯峰生產力度不同，水泥價格整體漲跌互現。其中西南、華中等地區錯峰生產力度有所加強，供需矛盾有所緩解，價格止跌回升；華南、華北地區限產力度小，市場競爭激烈，價格持續下行。
4、4月水泥行業利潤有所修復
4月份部分水泥企業一季度財報陸續發布，其中9家頭部企業6家虧損，其余3家利潤也同比降幅3成以上。主要原因是一季度需求整體下降2成以上和價格同比下降20%，導致利潤整體下降較大。4月份隨著水泥價格回升，水泥行業利潤有所修復。
4月回顧觀點：4月份需求有所改善，特別是基建需求恢復較好；水泥熟料產量同比持續下降，但由于市場需求同比下降2成，水泥熟料庫存壓力仍然較大；各地水泥企業錯峰生產執行不一，加上虧損壓力增大情況下，水泥價格整體漲跌互現。
二、5月份全國水泥或仍有上行空間
1、5月市場需求或將持續改善
據百年建筑調研，截至4月23日，樣本建筑工地資金到位率為62.64%，周環比增加0.87個百分點。其中，非房建項目資金到位率為65.46%，周環比增加0.96個百分點；房建項目資金到位率為46.07%，周環比增加0.38個百分點。工地資金到位率仍處于季節性回升階段，改善幅度進一步收窄。其中，在“白名單”的推動下，鄭州房建項目資金小幅好轉；北方新開城中村、清潔能源等項目，南方雨水對施工進度造成較大影響；部分施工單位表示5月回款預期或有所改善。
2、5月錯峰生產力度加強，水泥產量同比持續下降
2024年二季度貴州水泥企業錯峰生產60天、四川錯峰50天、云南錯峰45天、湖南錯峰45天、廣東錯峰40天、安徽錯峰25天，整體錯峰生產天數較往年有所增加。
3、4月煤炭價格有所下跌，水泥成本持續下降
4月國內動力煤價格小幅上漲10元/噸，5月電廠日耗整體仍處于淡季水平，庫存繼續保持高位緩升，假期期間南方部分地區雨水較大，日耗還存下行預期，終端多繼續維持觀望，節前部分釋放了少量剛需，實質需求一般，節后隨著夏季的臨近，電廠日耗提升和補庫需求會逐步增加，動力煤價格整體堅挺。因此5月份水泥生產成本較4月份略有提升，但整體影響較小。
4、5月份水泥行業利潤或持續修復
5月份市場需求改善，生產成本整體穩定，雖然水泥產量有下降，但價格整體有所回升，水泥利潤或將持續得到修復。
5月展望觀點：5月份工地資金到位改善，市場需求持續改善；水泥企業限產力度增大，水泥供應持續收縮；水泥企業虧損壓力增大，廠家漲價意愿增強，水泥價格或仍有上行空間。
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