一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止5月17日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為364.06點(diǎn)，周環(huán)比上升0.13%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至5月16日，水泥-煤炭價(jià)格差266.2元/噸，同比2023年下降19.5%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：截至5月15日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率57.94%，較上周上升2.51個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲2.31個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)福建等市場二季度5-6月停窯33天，目前各大水泥企業(yè)還處在開窯階段，預(yù)計(jì)5月下旬開始停窯，整體產(chǎn)能利用率小幅上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲11.47個(gè)百分點(diǎn)，湖南市場水泥企業(yè)水泥停窯結(jié)束，重新開窯生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率整體上上升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比為64.45%，較上周環(huán)比下降1.83個(gè)百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上漲2.08個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)新開工項(xiàng)目較少，市場需求不加，水泥熟料出貨大幅減少，庫存上升。華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降5.52個(gè)百分點(diǎn)，浙江、上海天氣放晴，需求小幅上升，熟料庫存小幅下降，西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，云南地區(qū)部分廠家開窯生產(chǎn)，熟料庫存小幅上升。

2、需求分析如下

5月8日-5月14日，本周全國水泥出庫量455萬噸，環(huán)比上升5.7%，年同比下降22.5%；基建水泥直供量190萬噸，環(huán)比上升6.15%，年同比下降4.52%。

核心觀點(diǎn)：

（1）除華中、西北外，其余地區(qū)出庫量均回升

（2）資金到位率由正轉(zhuǎn)負(fù)

（3）新項(xiàng)目前期采購量有限

具體分析如下：

（1）除華中、西北外，其余地區(qū)出庫量均回升

局部天氣好轉(zhuǎn)，帶動需求回補(bǔ)。本期華南、東北出庫量環(huán)比增幅較大，主要是前期雨水持續(xù)疊加管控，運(yùn)輸不便后出庫量持續(xù)下降。廣東水泥廠反饋，近期還是受降水影響，局部出庫量略有好轉(zhuǎn)，但是整體情況不理想。粵北北江流域全線上漲，河源兩大水庫都在泄洪，北江流域水位升高，影響船期，外發(fā)受限，加上本地下游需求還是太差，粵北工地仍處于停工狀態(tài)，出庫量較往年仍有一定差距。

（2）資金到位率由正轉(zhuǎn)負(fù)

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至5月14日，樣本建筑工地資金到位率為62.87%，周環(huán)比減少0.05個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為65.64%，周環(huán)比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為46.74%，周環(huán)比增加0.06個(gè)百分點(diǎn)。本期工地資金到位率由正轉(zhuǎn)負(fù)，年內(nèi)首次下降，主要原因是5月資金到位時(shí)間后置。其中，非房建資金到位下滑，房建資金到位增加。從區(qū)域上看，福建、山東、重慶資金到位情況小幅改善，河南、江蘇資金到位率下降。施工單位新接訂單增加，部分4月份新開工項(xiàng)目將在近期啟動材料采購。隨著資金到位率由正轉(zhuǎn)負(fù)，多項(xiàng)目開工時(shí)間或有延后。

（3）新項(xiàng)目前期采購量有限

據(jù)悉，今年1至4月，鐵路建設(shè)優(yōu)質(zhì)高效推進(jìn)，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資1849億元，同比增長10.5%。目前，全國多地鐵路項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)推進(jìn)并取得新進(jìn)展。4月，池州至黃山高鐵正式開通運(yùn)營，為沿線旅游經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動能；蘭張高鐵蘭州至武威段、巴中至南充高鐵啟動聯(lián)調(diào)聯(lián)試，項(xiàng)目已進(jìn)入動態(tài)驗(yàn)收階段，開通運(yùn)營進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。但是很多4月新開工的項(xiàng)目近期采購量有限，并不能彌補(bǔ)完工項(xiàng)目帶來的需求空缺。湖南水泥企業(yè)反饋，項(xiàng)目暫無增量，還是前期的那些。長沙至贛州高鐵（湖南段）、邵陽至永州高鐵、宜昌至常德高鐵（湖南段）、G4京港澳高速長沙廣福至株洲王拾萬段擴(kuò)容工程等等，近期用量穩(wěn)定；文旅項(xiàng)目基本建設(shè)完成，都是后期的修補(bǔ)維護(hù)，用量有限；房建項(xiàng)目也很少，還是一棟一棟的來，水泥用量較少。

總體來看，本期天氣好轉(zhuǎn)后需求略有回升，但是后期局部督查管控增多，對生產(chǎn)運(yùn)輸有一定影響，需求仍略顯低迷，預(yù)計(jì)下周全國水泥出庫量穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

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