一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比上升

本周全國水泥價格穩中偏強運行，截止6月14日，百年建筑網水泥價格指數為389.20點，周環比上升0.62%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至6月13日，水泥-煤炭價格差288.6元/噸，同比2023年下降13.8%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率40.41%，較上周環比下降8.26個百分點。 其中華南地區產能利用率環比下降14.51個百分點，華南地區兩廣地區執行夏季錯峰，熟料企業陸續開始執行停窯，整體產能利用率小幅下降。華中地區產能利用率環比上漲0.28個百分點，湖北地區和河南地區受環保管控執行停窯，部分廠家停窯結束，產能利用率整體上大穩小動。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比為65.71%，較上周環比下降1.23個百分點 。其中華南地區熟料庫存環比上漲2.02個百分點，華南地區受雨季影響，市場需求不佳，水泥熟料庫存上升。華東地區熟料庫存環比下降1.49個百分點，浙江、福建、江西等企業執行二季度停窯，熟料庫存小幅下降。

2、需求分析如下

6月5日-6月11日，本周全國水泥出庫量400.45萬噸，環比下降5.4%，年同比下降22.7%；基建水泥直供量179萬噸，環比下降3.24%，年同比下降7.73%。

核心觀點：

（1）需求持續偏弱運行

（2）部分企業回款有所改善

（3）民用需求持續下降

具體分析如下：

（1）需求持續偏弱運行

本周，需求持續偏弱運行，主要原因有兩個。一是雨水、考試季疊加管控，華中、華南、西南地區等地持續多雨天氣，工地停工增多；節假日局部管控，工地停工3天以上。其次前期局部環保檢查雖然結束，但是恢復得緩慢，部分工地要7月份才復工，短期內需求有限。據廣東水泥企業反饋，雨水持續且多地暴雨到大暴雨，需求未有改善；另外局部管控，庫存下降，6月份計劃停窯20天。

（2）部據百年建筑調研，截至6月11日，樣本建筑工地資金到位率為63.75%，周環比上升0.55個百分點。其中非房建項目資金到位率為66.20%，周環比上升0.33個百分點；房建項目資金到位率為49.83%，周環比上升1.80個百分點。本期工地資金到位率由負轉正。其中，浙江、重慶和江蘇非房建項目、河南和福建房建項目資金改善，福建房建項目資金情況下滑。本周部分施工單位端午節回款有所改善，帶動整體資金到位率結束兩周下降。從項目上看，廠房、市政類項目的資金到位改善節奏偏好。

（3）民用需求持續下降

考慮到民用市場需求持續下降，門店都是少量按需囤貨。通知漲價前有波少量囤貨，由于農忙，市場水泥去庫速度慢，目前也不愿意過多囤貨。據云南水泥企業反饋，民用自建房、修路等工程的工人基本來自附近的村民，目前正處于傳統農忙季節，工程基本暫停擱置，民用市場需求大幅下滑。

總體來看，下游需求持續偏弱運行，出庫量下降。雖說局部資金略有改善，但是受制于農忙、雨水持續等問題，部分項目半停工或進度緩慢。新開的多處于前期籌備階段，實際采購量還是較為有限，具體情況持續跟進。

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