概述：上半年水泥需求整體同比下降，水泥產(chǎn)量也明顯下降，水泥價(jià)格整體低位震蕩運(yùn)行。下半年市場需求先弱后強(qiáng)，水泥產(chǎn)量同比持平，水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)，均價(jià)中樞上移，利潤有所改善。

一、上半年國內(nèi)水泥價(jià)格低位震蕩運(yùn)行

1、水泥需求整體下降，基建好于房建

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：上半年全國水泥出庫量周均361.6萬噸，同比下降24.3%。上半年基建和房建需求均有所下降，主要是資金緊張導(dǎo)致新開項(xiàng)目大幅減少，另外部分老項(xiàng)目停緩建，因此主要靠存量項(xiàng)目支撐需求，整體較去年同期下降2成以上。

基建方面：上半年水泥直供量周均147.8萬噸，同比下降6.5%。上半年19省化債壓力較大，新開項(xiàng)目大幅下降，存量項(xiàng)目中進(jìn)度不足30%的也出現(xiàn)臨停緩建的情況，因此基建項(xiàng)目整體開工情況不及去年，需求同比下降近1成。

房建方面：根據(jù)百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)上半年混凝土產(chǎn)能利用率周均為6.7%，較去年同期下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目同比持續(xù)下降，其次多地因化債壓力，市政項(xiàng)目開工率也有明顯下降，因此整體房建項(xiàng)目需求同比下降3成以上。

2、水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度價(jià)格，水泥產(chǎn)量同比下降

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，上半年全國窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率平均40.23%，同比下降14.77個(gè)百分點(diǎn)。全國熟料庫容比65.8%，同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，熟料產(chǎn)能利用率較去年下降一成以上，熟料產(chǎn)量大幅收縮。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1-5月份,全國水泥產(chǎn)量6.87億噸,同比下降9.8%，水泥產(chǎn)量同比大幅下降。

3、全國水泥價(jià)格低位震蕩運(yùn)行

上半年百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)均值為375，同比下降17%，整體低位震蕩運(yùn)行。受市場需求大幅萎縮影響，多地水泥企業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)，價(jià)格一度跌至200元/噸以下，其次局部地區(qū)受連續(xù)降雨天氣影響，水泥價(jià)格長期處于地位狀態(tài)，而6月1日新國標(biāo)執(zhí)行，多地水泥企業(yè)生產(chǎn)成本提升，水泥價(jià)格出現(xiàn)抬頭，局部地區(qū)漲幅超過150元/噸。

上半年除東北地區(qū)水泥價(jià)格同比上漲18.37%以外，其他區(qū)域價(jià)格均同比下降，其中華東地區(qū)降幅最大，達(dá)9.55%。東北地區(qū)由于新國標(biāo)執(zhí)行，生產(chǎn)成本提升，加上東北三省水泥企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥產(chǎn)量大幅收縮，水泥價(jià)格大幅拉漲，最多漲幅超過150元/噸，因此水泥價(jià)格同比上漲。其他區(qū)域水泥價(jià)格有不同程度下跌，主要是需求下滑較大，對水泥價(jià)格支撐不足，多地企業(yè)打價(jià)格戰(zhàn)，水泥價(jià)格一跌再跌，導(dǎo)致水泥價(jià)格同比下跌。

上半年回顧觀點(diǎn)：上半年水泥需求整體同比下降，其中基建降幅小于房建；水泥熟料產(chǎn)量同比所縮，水泥產(chǎn)量明顯下降；各地水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行力度不一，加上市場需求表現(xiàn)不一，水泥價(jià)格整體低位震蕩運(yùn)行。

二、下半年國內(nèi)水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)

1、下半年水泥需求先弱后強(qiáng)。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：據(jù)百年建筑調(diào)研，截至6月25日，樣本建筑工地資金到位率為62.60%。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為64.96%，房建項(xiàng)目資金到位率為49.27%。從資金方面來看，基建資金情況相對較好，整體需求影響不大，而房建資金依然較差，而7-8月份江南地區(qū)受黃梅雨季影響，房建需求或持續(xù)下降，因此三季度整體需求偏弱運(yùn)行，而四季度由于各項(xiàng)資金到位，上半年抑制的需求得以釋放，因此下半年需求或?qū)⑾热鹾髲?qiáng)。

2、常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)，下半年水泥產(chǎn)量或同比持平

上半年多地水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)較往年有所增加，而下半年在需求釋放的拉動(dòng)下，錯(cuò)峰生產(chǎn)或?qū)凑赵ㄓ?jì)劃執(zhí)行，水泥產(chǎn)量將有所提升，整體下半年水泥產(chǎn)量或跟去年同期持平，全年水泥產(chǎn)量或同比下降5-6%。

3、煤炭價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，水泥生產(chǎn)成本平穩(wěn)運(yùn)行

下半年，動(dòng)力煤國內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口量還會(huì)維持相對高位，而下游終端庫存持續(xù)偏高，集中性補(bǔ)庫難以實(shí)現(xiàn)，動(dòng)力煤供需逐步走向?qū)捤伞ｎA(yù)計(jì)下半年動(dòng)力煤價(jià)格整體震蕩偏弱運(yùn)行，間歇性由于下游補(bǔ)庫等原因價(jià)格會(huì)有小反彈，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情。因此下半年水泥生產(chǎn)成本整體穩(wěn)定。

下半年展望觀點(diǎn)：下半年資金有所改善，市場需求先弱后強(qiáng)；水泥企業(yè)執(zhí)行常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥產(chǎn)量同比持平；下半年動(dòng)力煤價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)；整體來看，下半年水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)，均價(jià)中樞上移，利潤有所改善。

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