一、核心觀點

2024年上半年建筑材料市場行情同比偏弱，僅4-5月行情階段性改善。宏觀方面，地產(chǎn)基建新開工數(shù)量及投資額均有所減少，專項債發(fā)行節(jié)奏滯后；產(chǎn)業(yè)方面，水泥、混凝土和砂石等建材價格同環(huán)比走弱，行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)出清。整體而言，在海外宏觀預(yù)期以及國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，下半年國內(nèi)建材及鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級將繼續(xù)深入，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。2024年下半年，預(yù)計建材和鋼材價格中樞同比下移，三季度原材料價格仍然承壓，價格環(huán)比或在四季度有所好轉(zhuǎn)，整體呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢。

二、2024年建筑材料上半年走勢分析及下半年展望

1.1產(chǎn)業(yè)宏觀之房地產(chǎn)：上半年地產(chǎn)政策集中釋放，下半年新開工或難改頹勢

回顧上半年，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了政策集中釋放期，放寬松政策力度接近歷史高位。從效果來看，樓市成交活躍性在6月迎來小高峰，但7月以來又迅速降溫。從核心指標(biāo)看，銷售、房價、新開工、竣工等核心指標(biāo)仍然處于下降通道，反映當(dāng)前房地產(chǎn)市場信心仍然較弱，仍面臨較大壓力。

展望下半年,政策方面，當(dāng)前地產(chǎn)政策主要集中在首付比及房貸利率下調(diào)、政府收儲以及進(jìn)一步放松限購。下半年相關(guān)政策或有進(jìn)一步放開的空間，對地產(chǎn)短期預(yù)期或有一定修復(fù)，但較難根本性扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期。資金方面，下半年房開企業(yè)償債壓力從月均800億下降至350億，疊加接近1萬億的“白名單”借款提供增量資金，或利好存量項目實物工作量落地。項目方面，根據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)測算，下半年地產(chǎn)新開工彈性有限，但竣工同比跌幅或有望收窄。

1.2產(chǎn)業(yè)宏觀之基建：上半年基建投資小幅放緩，下半年關(guān)鍵在于專項債

回顧上半年，今年以來基建增速從去年底超過10%下滑至6月份的5.4%，反映上半年基建投資有所放緩。從資金角度來看，由于上半年專項債發(fā)行進(jìn)度偏慢，拖累項目形成實物工作量。此外，從百年建筑調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國重大項目新開工數(shù)量和投資額均出現(xiàn)較明顯的同比降幅，項目端年內(nèi)新增項目的大幅回落，同樣拖累基建增速保持高增。

展望下半年,我們認(rèn)為基建發(fā)揮壓艙石作用的關(guān)鍵在于專項債的發(fā)行進(jìn)度。三季度地方政府將迎來發(fā)債高峰，計劃發(fā)行超1.6萬億元，在三季度專項債加快發(fā)行以及超長期國債逐步落實后，疊加5-6月份專項債和特別國債資金滯后性，下半年基建投資增速有望抬升。

1.3鋼鐵：上半年鋼價偏弱運行，下半年或先抑后揚

回顧上半年，鋼價及原料價格均偏弱運行，原料跌幅大于鋼材。雙焦領(lǐng)跌，焦煤較年初下跌23.9%，焦炭下跌21.7%，鐵礦石下跌21.9%。鋼材品種中，冷軋價格跌幅最大，為12.9%，其次是螺紋鋼，價格跌幅為11.1%，鍍鋅價格跌幅最小，為6.3%。基本面來看，鋼鐵消費明顯下降，導(dǎo)致供應(yīng)壓力加大，而冶煉端利潤維持低位，鋼價波動空間收窄。

展望下半年, 預(yù)計2024年下半年鋼價或先抑后揚，整體重心小幅下移。三季度原材料價格仍然承壓，拖累鋼價。短期鋼廠增產(chǎn)接近尾聲，鋼廠階段性補庫業(yè)已結(jié)束，原料供應(yīng)繼續(xù)保持較寬松局面，三季度原料存累庫預(yù)期，鐵礦石港口庫存或?qū)⒗壑?.6億噸。在汽車和家電以舊換新，大規(guī)模設(shè)備更新等政策加持下，制造業(yè)將繼續(xù)回暖，預(yù)計四季度工業(yè)補庫信號增強，鋼鐵作為重要的工業(yè)基礎(chǔ)原材料必然存在補庫需求，而鋼鐵原料庫存水平較成材更低，一旦工業(yè)補庫開啟，原料將率先進(jìn)入補庫周期，支撐鋼價反彈。

1.4水泥：上半年水泥價格“V”型走勢，下半年或先弱后強

回顧上半年，全國水泥均價375元/噸，同比下降17%。分月來看，水泥價格呈現(xiàn)“V”型走勢，在需求下行、成本下降的影響下，一月到四月水泥價格震蕩下行，于四月中旬降至上半年低點。四月中下旬到六月，新國標(biāo)增加水泥成本，需求小幅改善等因素下，水泥價格震蕩上行，升至上半年高點。

展望下半年, 下半年市場需求或呈現(xiàn)先弱后強的態(tài)勢，水泥產(chǎn)量或同比持平，水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，預(yù)計水泥價格先抑后揚，均價中樞上移，利潤較上半年有所改善。

1.5混凝土：上半年混凝土價格高開低走，下半年或繼續(xù)偏弱

回顧上半年，全國C30混凝土均價為353元/方，同比下跌9.25%，跌幅36元/方。上半年國內(nèi)混凝土均價雖呈高開低走態(tài)勢，價格較年初下跌13元/方。從上半年整體行情趨勢上來看，混凝土市場價格最高維持在年初366元/方，最低價格在6月中旬，混凝土價格維持在353元/方，在6月下旬混凝土價格隨著原材價格上漲小幅上漲1-2元/方，但原材價格上漲落實情況不佳，部分區(qū)域價格回調(diào)，導(dǎo)致混凝土市場價格隨之下跌。

展望下半年,國內(nèi)混凝土市場行情仍將弱勢運行。一方面國內(nèi)市場需求難以扭轉(zhuǎn)，市場需求不斷壓縮，需求端難以支持混凝土價格上漲。從百年建筑調(diào)研混凝土企業(yè)應(yīng)收賬款回款率來看，截至6月底混凝土企業(yè)應(yīng)收賬款回款率僅維持39%，說明企業(yè)供應(yīng)積極性和供應(yīng)心態(tài)偏弱。從成本端來看，水泥、砂石、礦渣粉等材料價格利空因素較多。預(yù)計下半年混凝土市場價格或?qū)⒊掷m(xù)弱勢。

1.6砂石：上半年砂石量價利齊跌，下半年降幅或收窄

回顧上半年，全國機制砂中砂價格為86元/噸，同比下跌9.5%；全國16-25mm碎石價格為83元/噸，同比下降6.7%。2024年國內(nèi)砂石行業(yè)處于快速轉(zhuǎn)型升級階段，砂石產(chǎn)能過剩，當(dāng)下建筑行業(yè)下行壓力較大，部分小型砂石加工企業(yè)逐步退出。在市場需求下滑明顯的背景下，砂石行業(yè)量價利齊跌。

展望下半年,隨著國內(nèi)砂石行業(yè)高速發(fā)展，頭部企業(yè)新增產(chǎn)能釋放加速，供大于求壓力增加，局部市場競爭持續(xù)；砂石價格理性回歸，由于供應(yīng)過剩，局部市場競爭加劇。預(yù)計三季度，全國高溫多雨，地產(chǎn)、基建需求淡季，砂石價格或?qū)⒊掷m(xù)下行，同時廠家利潤縮減。四季度在政策發(fā)力下，市場或有所好轉(zhuǎn)，天然砂價格或高位震蕩運行，機制砂、碎石價格或持續(xù)走低，跌幅收窄3-5%，全國需求同比下降10-13%。

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