一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止9月14日，百年建筑網水泥價格指數為370.36點，周環比下降1.15%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至9月13日，水泥-煤炭價格差282.2元/噸，同比2023年上升5.3%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

9月5日-9月11日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產能利用率為47.49%，環比下降0.05個百分點，同比下降17.03個百分點。

其中，華東水泥熟料窯線產能利用率為60.65%，環比下降1.06個百分點，同比下降4.01個百分點；華南水泥熟料窯線產能利用率為42.96%，環比上漲21.57個百分點，同比下跌1.76個百分點；華中水泥熟料窯線產能利用率為19.79%，環比下跌2.63個百分點，同比下跌51.49個百分點；華北水泥熟料窯線產能利用率為92.47%，環比下跌3.14個百分點，同比上漲12.86個百分點；西北水泥熟料窯線產能利用率為62.44%，環比持平，同比上漲14.53個百分點；東北水泥熟料窯線產能利用率為0%，環比下跌22.22個百分點，同比下跌53.70個百分點；西南水泥熟料窯線產能利用率為28.96%，環比持平，同比下跌36.36個百分點。

2、需求分析如下

9月4日-9月10日，本周全國水泥出庫量318.23萬噸，環比下降4.72%，年同比下降45.10%；基建水泥直供量165萬噸，環比下降3.51%，年同比下降26.67%。

核心觀點：

（1）短期天氣影響，區域之間差異大

（2） 新舊項目交替，短期內需求較為有限

（3）資金到位率連續兩周增長，但增幅有所收窄

具體分析如下：

（1）短期天氣影響，區域之間差異大

華南南部及云南南部等地強風雨影響，水泥出庫量降幅明顯，下游工地進度慢，部分項目直接停工。粵西雖說通知停工3天，但是短期內需求難有回升，預計一周內水泥出庫量持續偏弱運行。

其余地區開始降溫，需求略有回升。尤其是多地公布了三、四季度錯峰生產計劃，基本窯線都是半開半停，水泥供應收窄后多地供需矛盾緩和，價格開始小幅上漲。漲價前有通知提前囤貨，局部有投機需求，但多是為了刺激消費，下游拿貨積極性增強。

（2） 新舊項目交替，短期內需求較為有限

多地項目迎來交付季，完工項目持續增多。與此同時，部分續建雖說需求相對穩定，但是隨著時間的推進，已經過了用材高峰期，水泥需求略有下降。近期，各地也有召開第三季度重大項目集中開工儀式，多項目集中開工建設，但是前期項目零供較為有限，甚至部分新項目仍處于“等待通知”階段，短期內帶動的需求量難以彌補完工項目帶來的需求空缺。

（3）資金到位率連續兩周增長，但增幅有所收窄

據百年建筑調研，截至9月10日，樣本建筑工地資金到位率為62.31%、周環比上升0.08個百分點。其中，非房建項目資金到位率為65.33%，周環比上升0.14個百分點；房建項目資金到位率為45.55%，周環比下降0.16個百分點。本周資金到位率連續兩周增長，但增幅有所收窄。其中，房建方面、資金僅維持上周單周的增勢，本周轉而下滑區域集中在福建和浙江，好轉區域則出現在河南和天津；非房建方面，資金延續三周增長，河南樣本施工資金有了較明顯改善，而江蘇和廣東樣本施工資金到位節奏偏慢。臨近中秋，部分企業工作重心轉移至中秋階段性回款。

總體來看，本期出庫量下降主要是天氣的短期因素，部分重心轉至回款催收并表示工地資金陸續少量到位，續建項目基本穩定推進。近期開工儀式也多，“金九銀十”余溫猶存，并且部分設備已進場，后續隨著項目推進在一定程度上將帶動需求回補。

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