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核心觀點：近日央行降準、降息以及房地產相關刺激政策頻出，利好房地產銷售和地產商資金回籠，能進一步促進“保交樓、保交付”，從而一定程度上拉動水泥市場需求，但具體形成實物量多少，還有待政策落地后的效果。9月以來，水泥市場需求不溫不火，水泥價格漲漲跌跌，整體低位震蕩運行，而四季度水泥價格能否有所提升，主要看錯峰生產執行情況。

一、降準、降息、及房地產刺激政策利于提振水泥市場信心

2024年9月24日，國新辦召開“金融支持經濟高質量發展”新聞發布會上，對房地產市場具有刺激作用的政策概括下來有三點：1、降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右；2、統一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調至15%；3、前期發布的3000億保障性住房再貸款，央行資金支持比例由60%提高到100%，增強市場化激勵。對于這些刺激政策，短期內市場反應較小，主要還是以提振信心為主，實際對于水泥需求的拉動情況，還要看政策落地后的效果。

二、四季度水泥價格能否上漲主要看各地錯峰生產執行情況

據百年建筑網調研全國250家水泥企業出庫量顯示，9月份周均出庫量320萬噸，較8月份下降1%，同比下降44.63%。目前水泥市場需求低迷，水泥供應壓力巨大，也是導致水泥價格低位震蕩運行的主要原因。

1-8月份國內基建投資增速4.4%，其中水利管理業投資增速32.6%、鐵路運輸業投資增速16.1%、、道路運輸業投資增速6.7%。今年基建需求依然起到托底作用，據微觀調研，9月份多地重點工程資金到位后開工，10月后將會集中用量，因此四季度基建需求有望發力，拉動水泥需求。

據國家統計局水泥產量數據顯示，2024年1-8月份,全國水泥產量11.59億噸,同比下降10.7%，今年水泥產量在需求大幅下滑的情況下被動下降，同比降幅超過10%，說明今年水泥供應壓力巨大。據百年建筑網調研全國274家水泥熟料生產企業熟料庫容比顯示，截至9月18日，全國水泥熟料庫容比為64%，雖然今年多地水泥企業錯峰生產力度加強，但熟料庫存依然處于中高位水平。

9月以來包括遼寧、甘肅、陜西、河北、山西、湖南、湖北、四川、貴州、重慶、江西、江蘇等地水泥價格通知上調，但多地水泥價格上漲落實不佳，部分地區不漲反跌，截至9月24日，百年建筑網水泥價格指數370點，較月初下跌1.45點。分析原因主要是下游需求低迷，加上錯峰生產執行參差不齊，庫存消不去，價格上行壓力大。而四季度雖然基建需求有提升，但房建需求壓力較大，整體需求或難超去年同期，因此加大錯峰生產力度，或能促使水泥價格回歸。

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