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概述：9月份建筑行業(yè)金九落空，水泥需求略有下降；水泥熟料產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，水泥產(chǎn)量明顯下滑。局部市場供需錯配，水泥價格震蕩偏強。10月份宏觀利好政策頻出，提振市場信心；工地資金持續(xù)改善和基建投資發(fā)力拉動水泥需求提升；水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥產(chǎn)量收縮；水泥供需關系進一步改善，水泥價格持續(xù)回升，而水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，行業(yè)利潤將得到改善。
一、9月份水泥價格震蕩偏強運行
1、建筑行業(yè)金九落空，水泥需求略有下降
據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：9月水泥出庫量周均320萬噸，環(huán)比下降1%，同比下降43.36%。9月份局部地區(qū)受臺風、暴雨、高溫等惡劣天氣影響，工地施工受阻，建筑行業(yè)“金九”沒有出現(xiàn)，水泥需求持續(xù)下滑。
基建方面：9月水泥直供量周均167萬噸，環(huán)比上升1.2%，同比下降24.4%。9月份全國基建水泥用量持續(xù)改善，主要是新開工重點工程增加，其次北方部分重點工程進入趕工期，因此基建水泥用量有所提升。
房建方面：根據(jù)百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企9月全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.2%，較上月持平，較去年同期下降3.65個百分點。9月份房建項目施工主要以存量項目為主，需求未有明顯增加；其次9月份房建項目資金到位有所改善，對需求有所支撐。
2、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量明顯下滑
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，9月全國窯線運轉率周均42.25%，環(huán)比下降2.35個百分點。全國熟料庫容比周均64.15%，環(huán)比下降0.65個百分點。9月份全國各地錯峰生產(chǎn)執(zhí)行力度有所加強，熟料產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，而熟料庫存降幅較小，因此整體熟料產(chǎn)量下降，水泥產(chǎn)量持續(xù)下降。
3、全國水泥價格震蕩偏強運行
截至9月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)402，月環(huán)比上升8.9%，同比上升5%。9月上旬全國水泥市場需求持續(xù)下滑，水泥產(chǎn)量略有提升，供需矛盾加劇，水泥價格呈現(xiàn)下行趨勢；9月下旬，隨著宏觀政策出臺，加上各地錯峰生產(chǎn)力度加強，水泥價格出現(xiàn)大幅上漲。
9月份華東、華中、西南、東北地區(qū)漲勢明顯，東北漲幅最大，達33.87%；華南、華北、西北地區(qū)跌勢明顯，華北跌幅最大，達8.36%。9月份東北地區(qū)錯峰生產(chǎn)力度持續(xù)加大，水泥價格大幅上漲，局部市場出廠價超過500元/噸；華東長三角地區(qū)月末水泥價格上漲100元/噸，提振水泥行情；華南、華北地區(qū)水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行不佳，熟料庫存壓力較大，水泥價格漲后回落。
9月回顧觀點：建筑行業(yè)金九落空，水泥需求略有下降；水泥熟料產(chǎn)能利用率持續(xù)下降，水泥產(chǎn)量明顯下滑。局部市場供需錯配，水泥價格震蕩偏強。
二、10月份全國水泥價格延續(xù)漲勢
1、宏觀政策三箭齊發(fā)，提振市場信心
2024年9月24日，國新辦召開“金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會上，對房地產(chǎn)市場具有刺激作用的政策概括下來有三點：1、降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例，引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右；2、統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%；3、前期發(fā)布的3000億保障性住房再貸款，央行資金支持比例由60%提高到100%，增強市場化激勵。對于這些刺激政策，短期內(nèi)市場反應較小，主要還是以提振信心為主，實際對于水泥需求的拉動情況，還要看政策落地后的效果。
2、工地資金持續(xù)改善，利好水泥需求
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至9月24日，樣本建筑工地資金到位率為62.5%，較月初上升0.26個百分點。其中，非房建項目資金到位率為65.4%，較月初上升0.21個百分點；房建項目資金到位率為46.57%，較月初上升0.86個百分點。隨著專項債加速發(fā)行和落地，10月份工地資金到位率或持續(xù)提升，工地開工率隨之提升，利好水泥需求。
3、基建項目投資發(fā)力，拉動水泥需求
1-8月全國基建投資同比增長4.4%，其中鐵路運輸業(yè)/水利管理業(yè)/道路運輸業(yè)固定投資額累計同比增速分別為16.1%/32.6%/6.7%。10月份北方地區(qū)基建項目進入集中趕工期階段，而南方地區(qū)前期新開工項目也逐步進入主體施工期，水泥需求量將會有明顯提升。
4、錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥產(chǎn)量同比下降
10月份各地錯峰生產(chǎn)力度不減，其中沿江主要水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)9月27日至10月31日將錯峰生產(chǎn)12天；重慶水泥企業(yè)10月份錯峰生產(chǎn)18天。今年房地產(chǎn)需求大幅下滑，基建需求支撐有限，因此各地水泥企業(yè)加強自律，加大錯峰生產(chǎn)，以扭轉低迷的水泥行情，部分省份已經(jīng)出臺2024-2025年錯峰生產(chǎn)計劃，錯峰生產(chǎn)天數(shù)有增無減。預計10月份全國水泥產(chǎn)量環(huán)比有所提升，同比有所下降。
5、煤炭價格震蕩運行，水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定
10月份國有大礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)地供應維持較高水平，目前主產(chǎn)區(qū)煤炭貨源供應維持相對高位，中下游環(huán)節(jié)庫存相對高企，且隨著下游補庫接近尾聲，市場活躍度逐漸降低，市場需求缺乏實質(zhì)性支撐，后期持續(xù)推漲動力不足。10月份煤炭價格震蕩運行，水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定。
10月展望觀點：宏觀利好政策頻出，提振市場信心；工地資金持續(xù)改善和基建投資發(fā)力拉動水泥需求提升；水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥產(chǎn)量收縮；水泥供需關系進一步改善，水泥價格持續(xù)回升，而水泥生產(chǎn)成本趨穩(wěn)，行業(yè)利潤將得到改善。
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