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概述：10月份由于宏觀面利好和基本面復蘇，水泥價格延續漲勢。展望11月，隨著工地資金到位情況好轉，水泥需求持續改善，加上水泥企業錯峰生產力度不減，水泥供應收縮，市場供需關系進一步改善，水泥價格或震蕩上行。
一、10月份水泥價格延續上漲趨勢
1、市場季節性弱復蘇，基建需求增幅較大
據百年建筑調研全國250家水泥生產企業數據：10月水泥出庫量周均322萬噸，環比上升0.6%，同比下降45.8%。10月整體水泥需求季節性弱復蘇，其中基建用量增幅較大，房建需求略有下滑，民用需求相對穩定。
基建方面：10月水泥直供量周均177萬噸，環比上升6%，同比下降24%。10月份全國基建水泥用量持續上升，主要是天氣轉好，加上東北、華東、華南、西南等區域有部分重點工程趕工期，水泥用量較前期有明顯提升。
房建方面：根據百年建筑調研國內506家混凝土企10月全國混凝土產能利用率周均為7.04%，較上月下降0.16個百分點，較去年同期下降4.45個百分點。10月份存量房地產項目逐漸竣工，而新項目受資金到位差的影響開工率持續下滑，因此整體房建需求略有下降。
2、熟料產能利用率上升，水泥供應略有提升
據百年建筑網調研全國274家水泥熟料樣本企業顯示，9月全國窯線運轉率周均50.7%，環比上升8.45個百分點。全國熟料庫容比周均62.6%，環比下降1.55個百分點。10月份全國各地錯峰生產力度有所減弱，熟料產能利用率提升，熟料產量環比有所提升，水泥產量也隨之小幅提升。
3、水泥生產成本穩定，行業利潤同比下降
10月全國動力煤均價760元/噸，環比下跌1元/噸，同比下跌138元/噸。10月份動力煤價格穩定，水泥生產成本也相對穩定。
據百年建筑網統計，截至10月31日，共有21家上市水泥企業公布2024年前三季度業績情況，合計營業收入5061.12億元，合計凈利潤81.87億元。今年前三季度雖然生產成本同比有所下滑，但水泥銷量和售價都遠不及去年同期，因此整體行業利潤同比大幅下降。
4、多項有利政策出臺，水泥價格延續漲勢
截至10月31日，百年建筑網水泥價格指數418，月環比上升4.04%，同比上升7.18%。10月份多項刺激經濟政策出臺，提振市場信心，其次各地專項債加速發行，基建需求進一步釋放，支撐水泥價格持續上行。
10月份華南、西南水泥價格漲勢明顯，其中西南地區水泥價格漲幅達13.48%，其主要原因是西南多地水泥企業嚴格執行錯峰生產，水泥供應收緊，價格大幅上漲，其中四川、云南、重慶等地水泥價格累計漲幅超過100元/噸。其次華南地區水泥價格漲幅8.18%，僅次于西南，主要是廣東、海南部分基建項目趕工期，水泥需求明顯改善，水泥價格累計上漲60元/噸。東北地區水泥價格小幅下跌，由于東北地區水泥企業執行錯峰生產，水泥價格上漲至高位，部分廠家銷量明顯下滑，價格出現小幅回調。
10月回顧觀點：整體水泥需求弱復蘇，基建用量增加明顯；熟料產能利用率上升，水泥產量略有提升；水泥生產成本穩定，行業利潤同比下降；宏觀面利好和基本面復蘇，水泥價格延續漲勢。
二、11月份全國水泥價格震蕩上行
1、專項債券加速發行，利好基礎建設
截至10月27日，預計10月全國將累計發行2219億元新增專項債，為全國10月計劃發行量（1837億元）的120.8%，10月新增專項債將再次超計劃發行，但10月整體發行規模明顯較9月減少。不過，8、9月發行的新增專項債或仍在為基建帶來積極作用，持續利好基礎設施投資。
2、基建項目投資強勁，支撐水泥需求
1-9月全國基建投資同比增長4.1%，其中，水利管理業投資同比增長37.1%，鐵路運輸業投資同比增長17.1%，公共設施管理業同比下降3.5%，道路運輸業投資同比下降2.4%。隨著專項債加快發行落地，基建投資將持續回升，支撐水泥需求。
3、工地資金到位改善，利好水泥需求
據百年建筑調研，截至10月29日，樣本建筑工地資金到位率為64.29%，較上月上升1.79個百分點。其中，非房建項目資金到位率為67.31%，較上月上升1.91個百分點；房建項目資金到位率為48.05%，較上月上升1.48個百分點。隨著專項債發行落地，各地化債進程加快，施工單位資金回款改善，工地資金到位率提升，特別是基建項目，資金狀況較前期有明顯改觀，利好水泥需求。
4、錯峰生產力度不減，水泥供應收縮
11月份吉林、黑龍江、遼寧、內蒙古、河北、陜西、新疆、青海、山東等地水泥企業開始執行冬季錯峰生產；安徽、浙江、福建、四川、重慶、貴州、湖南、湖北、河南等省份水泥企業11月份錯峰生產10-20天；整體來看，11月份各地錯峰生產力度不減，水泥產量收縮，供應壓力舒緩。
5、水泥價格震蕩上行，行業利潤提升
11月份水泥需求持續回升，而供應有所限制，市場供求關系進一步改善，水泥價格或持續上漲，但漲幅較10月有所收窄。由于水泥價格提升，成本相對穩定，水泥行業利潤將持續改善。
11月展望觀點：專項債發行落地執行，工地資金持續改善，基建項目投資強勁，水泥需求持續改善；水泥企業錯峰生產力度不減，水泥供應受限；供需關系進一步改善，水泥價格震蕩上行，行業利潤持續提升。
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