一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止1月17日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為396.66點(diǎn)，周環(huán)比下降1.86%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至1月16日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差304.25元/噸，同比2024年上升8.9%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：1月10日-1月16日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為45.37%，環(huán)比下降0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.41個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為58.39%，環(huán)比上升0.46個(gè)百分點(diǎn)，同比上升9.72個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為47.97%，環(huán)比上漲11.38個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲25.77個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為26.64%，環(huán)比上漲0.55個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌3.46個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為25.47%，環(huán)比下跌3.76個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲15.43個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為20.48%，環(huán)比持平，同比上漲20.48個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比持平，同比持平；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為54.51%，環(huán)比下跌8.87個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌7.20個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面：1月10日-1月16日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為56.47%，環(huán)比上漲0.07個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.12個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為63.48%，環(huán)比上漲0.44個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.31個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為54.85%，環(huán)比下跌0.97個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌11.58個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為41.95%，環(huán)比下跌0.90個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.40個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為50.22%，環(huán)比下跌0.19個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.71個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為63.4%，環(huán)比下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲0.73個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為46.7%，環(huán)比下跌1.82個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌10.28個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為57.26%，環(huán)比上漲1.05個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌3.49個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

1月8日-1月14日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量268.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.76%，年同比下降43.25%；基建水泥直供量170萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.08%，年同比下降5.03%。

核心觀點(diǎn)：

（1）停工項(xiàng)目增多，水泥采購(gòu)量逐日遞減

（2）資金到位率連續(xù)兩周改善，進(jìn)入年度回款結(jié)點(diǎn)

具體分析如下：

（1）停工項(xiàng)目增多，水泥采購(gòu)量逐日遞減 北方雨雪天氣持續(xù)，冬施成本增加，多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)入放假停工階段；重慶、湖南部分地區(qū)環(huán)保檢查影響攪拌站開(kāi)工率大幅下降，其次攪拌站也進(jìn)入回款周期，發(fā)運(yùn)量有所下降；安徽、江蘇、浙江、廣東等地年底重點(diǎn)工程進(jìn)度沒(méi)有明顯加快，攪拌站及貿(mào)易商暫未大量囤貨，部分項(xiàng)目收尾，下游工地陸續(xù)停工，出貨量逐日減少。

（2）資金到位率連續(xù)兩周改善，進(jìn)入年度回款結(jié)點(diǎn)

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至1月14日，樣本建筑工地資金到位率為66.24%，周環(huán)比上升0.77個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為69%，周環(huán)比上升0.46個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為52.31%，周環(huán)比上升2.14個(gè)百分點(diǎn)。本期資金到位率連續(xù)兩周改善，非房建和房建項(xiàng)目資金在年底甲方回款的帶動(dòng)下均有提高。從增速來(lái)看，房建資金增速大于非房建。從項(xiàng)目來(lái)看，資金改善項(xiàng)目的施工單位性質(zhì)以央國(guó)企為主，民企占少數(shù)。從區(qū)域分布來(lái)看，華中、西南、華東、西北和華北均有項(xiàng)目資金改善，改善強(qiáng)度上華東和北方地區(qū)較好。貿(mào)易商反饋，回款相對(duì)較慢，雖說(shuō)陸續(xù)有回款，但是賬期大部分都延長(zhǎng)至半年到一年。從回款比例上來(lái)看，已回的款項(xiàng)集中在2024年的項(xiàng)目上，雖說(shuō)賬期延長(zhǎng)，但是回款相對(duì)較好。但是舊賬方面，多表現(xiàn)為舊賬難收，且大部分暫未有新到賬的。攪拌站也反饋，已經(jīng)進(jìn)入回款周期，后期主要工作轉(zhuǎn)移至回款，廠里暫時(shí)不接新的業(yè)務(wù)。

綜上所述，近期多地明顯降溫，且臨近春節(jié)，除部分重點(diǎn)項(xiàng)目外，多工地進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)于20日左右停工放假。攪拌站、貿(mào)易商等近期業(yè)務(wù)量持續(xù)收縮，后期主要工作重心轉(zhuǎn)移到回款上，水泥銷量有所下滑，預(yù)計(jì)下周水泥出庫(kù)量持續(xù)偏弱運(yùn)行。

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