一、水泥市場(chǎng)周度回顧1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比上升本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止3月7日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為385.21點(diǎn)，周環(huán)比上升1.72%。二、水泥成本利潤(rùn)分析據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約...
一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比上升
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止3月7日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為385.21點(diǎn)，周環(huán)比上升1.72%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至3月6日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差300.65元/噸，同比2024年上升14.9%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：2月28日-3月6日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為34.59%，環(huán)比下降7.40個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.20個(gè)百分點(diǎn)。
其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為48.12%，環(huán)比下降0.81個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.32個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為42.15%，環(huán)比下跌5.82個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲5.88個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.48%，環(huán)比下跌6.33個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲19.29個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為6.78%，環(huán)比下跌23.08個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌18.75個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為23.13%，環(huán)比下跌0.99個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲23.13個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為18.52%，環(huán)比上漲9.26個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲18.52個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為13.15%，環(huán)比下跌22.51個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌31.76個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存方面：2月28日-3月6日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為53.58%，環(huán)比下跌0.31個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌11.53個(gè)百分點(diǎn)。
其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為57.9%，環(huán)比下跌0.37個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌11.98個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為59.56%，環(huán)比上漲1.64個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.40個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為44.59%，環(huán)比上漲1.76個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌10.94個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為40.95%，環(huán)比下跌4.25個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌18.17個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為55.01%，環(huán)比下跌2.96個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲12.94個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為40.45%，環(huán)比下跌0.57個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌17.32個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為55.64%，環(huán)比下跌1.22個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌13.62個(gè)百分點(diǎn)。
2、需求分析如下
2月26日—3月4日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量207.55萬(wàn)噸，環(huán)比上升32.54%，年同比上升93.70%，農(nóng)歷年同比下降33.82%；基建水泥直供量103萬(wàn)噸，環(huán)比上升28.75%，年同比上升139.53%，農(nóng)歷年同比下降14.88%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建項(xiàng)目加速，帶動(dòng)水泥需求恢復(fù)
（2）房建市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)緩慢
（3）民用市場(chǎng)需求平穩(wěn)回升
具體分析如下：
（1）基建項(xiàng)目加速，帶動(dòng)水泥需求恢復(fù)
基建水泥直供量達(dá)到103萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)28.75%，顯示出基建項(xiàng)目復(fù)工勢(shì)頭強(qiáng)勁。從區(qū)域來(lái)看，華東、華南地區(qū)重點(diǎn)工程項(xiàng)目復(fù)工率已超過(guò)80%，部分項(xiàng)目甚至春節(jié)期間保持連續(xù)施工。基建投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，2025年開(kāi)年以來(lái)持續(xù)發(fā)力。尤其是近期密集批復(fù)的重大項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，這部分項(xiàng)目資金到位情況良好，為水泥需求提供了有力支撐。后期隨著天氣轉(zhuǎn)暖，基建項(xiàng)目將進(jìn)入施工旺季，水泥需求有望進(jìn)一步攀升。廣東水泥企業(yè)表示，基建需求有所增加，尤其是水務(wù)、機(jī)場(chǎng)、電廠、鐵路等項(xiàng)目需求持續(xù)向好，都在慢慢往里面供貨。
（2）房建市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)緩慢
?房建領(lǐng)域水泥需求回升速度明顯慢于基建。雖然節(jié)后工地陸續(xù)復(fù)工，但受制于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整壓力，新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量有限。部分開(kāi)發(fā)商資金鏈依然緊張，影響了項(xiàng)目推進(jìn)速度。從區(qū)域分布看，一線城市房建項(xiàng)目復(fù)工情況較好，二、三線城市相對(duì)滯后。保障性住房建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度較為穩(wěn)定，但商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)工率偏低。這種結(jié)構(gòu)性差異導(dǎo)致房建領(lǐng)域水泥需求回升力度不及預(yù)期。
（3）民用市場(chǎng)需求平穩(wěn)回升
?民用水泥市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)。農(nóng)村自建房、小型維修項(xiàng)目等需求逐步釋放，但增速相對(duì)平緩。南方地區(qū)受天氣影響較小，需求恢復(fù)較快；北方地區(qū)氣溫回升較慢，民用項(xiàng)目啟動(dòng)相對(duì)滯后。隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)水泥需求形成一定支撐。但受制于農(nóng)民收入增長(zhǎng)放緩等因素，民用市場(chǎng)需求回升力度有限，難以成為拉動(dòng)水泥需求的主力。武漢水泥企業(yè)表示，現(xiàn)在民用需求較同期比有所增加，原因是今年務(wù)工人員找不到活，自建房需求有增加，還有農(nóng)村道路等基礎(chǔ)工程項(xiàng)目有增加，但這部分項(xiàng)目整體用量不大。
總體來(lái)看，全國(guó)水泥市場(chǎng)需求正處于恢復(fù)通道，但各領(lǐng)域復(fù)蘇步伐不一。基建領(lǐng)域率先發(fā)力，房建市場(chǎng)緩慢回暖，民用需求平穩(wěn)回升。預(yù)計(jì)隨著政策效應(yīng)持續(xù)釋放，水泥市場(chǎng)需求將保持回升態(tài)勢(shì)，但各領(lǐng)域需求分化格局仍將延續(xù)。未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注基建項(xiàng)目資金到位情況、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整態(tài)勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向，這些因素將直接影響水泥市場(chǎng)需求變化。
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