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劉儒:2025年中國宏觀經濟形勢分析與展望

摘要:

2025年4月11日,由江蘇省循環經濟協會、上海市水泥行業協會、百年建筑網聯合主辦、蘇州市水泥行業協會、我的鋼鐵網支持的“2025第二屆長三角資源化利用摻合料論壇”在蘇州在水一方大酒店(蘇州相城區尊園...

2025年4月11日,由江蘇省循環經濟協會、上海市水泥行業協會、百年建筑網聯合主辦、蘇州市水泥行業協會、我的鋼鐵網支持的“2025 第二屆長三角資源化利用摻合料論壇”在蘇州在水一方大酒店(蘇州相城區尊園路1號)舉辦。隨著中國“雙碳”目標的推進和長三角一體化戰略的深化,工業固廢資源化利用成為區域高質量發展的關鍵課題。摻合料(如粉煤灰、礦渣粉、硅灰等)作為水泥、混凝土的綠色替代材料,對減少碳排放、降低資源消耗具有重要意義。本次會議旨在構建長三角摻合料資源化協同創新網絡,為全國提供可復制的“綠色轉型樣板”,助力區域碳中和目標與循環經濟高質量發展。會議當中金屬產業研究中心研究員劉儒作2025年中國宏觀經濟形勢分析與展望主題演講,演講內容主要分成五個部分。

首先,回顧2024年:復蘇乏力,需求分化。劉儒指出,2024年,國內經濟運行呈現前高中低后穩的趨勢。2024年“三駕馬車”表現分化,需求端三大部門的表現:消費——逐步回落;投資——萎靡不振;凈出口:回升明顯。目前房地產庫存周期偏長,而且結構分化明顯,二、三線城市去庫周期長于一線城市,即便是一線城市,去化周期高于2014年周期。專項債資金在2024年對于基建端的支持十分明顯,整體經濟周期可能已進入被動去庫存階段。然后,劉儒認為,當前形勢是百年變局下道阻且長,全球經濟呈現弱復蘇態勢,美國滯脹威脅加劇,美聯儲降息節奏偏緩,幅度偏小。轉口貿易和替代貿易下,中美并未脫鉤,轉口貿易經濟體的出口份額填補了美國出口的下滑。同時,劉儒指出,當前曙光已現,市場在緩慢復蘇。中美利差逐步縮小,為國內資產價格反彈提供條件,社會總需求穩中略有回升。在基建層面,2025年專項債自主發行后進度加快。在制造業端, 2025年工程機械復蘇態勢確立。接著,劉儒針對當下熱點作出了分析,他認為,特朗普2.0時期關稅政策成為了“萬能鑰匙”,一是重新平衡雙邊貿易,大幅減少或消除貿易赤字。二是可以從被加征國方收取稅費增加財政收入。三是特朗普主要針對鋼制品、、芯片等征收關稅,減少這部分商品的進口,可以提升本國自產自銷的動力。四是可以拿關稅政策作為與其他國家博弈的手段和談判的條件,從他國方獲得其他對等條件的利益。“對等關稅”預計難以長久,特朗普聲稱關稅能夠重振美國工業。但是靠保護主義是無法發展工業的,只會讓美國變得落后,無法提升競爭力。特朗普2.0時期降息難度增加,東升西降格局初顯。刺激政策并不會馬上出臺,存在管理市場預期的可能性。受對等政策影響,掣肘了國內降息等刺激政策出臺的節奏。外部不確定性是政策窗口選擇的主要考量,目的是“留有后手”。在美國經濟“衰退交易”的擾動下,特朗普貿易政策和美聯儲決策的不確定性依然較高,這使得政策窗口被延后。最后,劉儒對2025年進行了總結與展望,從需求端的角度看,2025年投資預期邊際逐步改善,凈出口或有所承壓,而消費有待進一步刺激增強。其中,房地產投資下行速度有望放緩;基建將持續呈現逆周期作用。2025年,一季度債券發放速度有所上升,但化債比例仍高。海外不確定性仍然較多,流動性難以呈現快速放開。特朗普關稅政策或逐步加碼,還需關注托底增量政策。


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