概述：回顧4月，雖然水泥需求持續(xù)上升，但供應(yīng)端加速恢復(fù)，庫存壓力倍增，市場競爭加劇，導(dǎo)致水泥價(jià)格震蕩下行。展望5月，水泥需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，加上水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度減弱，水泥供應(yīng)壓力上升，水泥價(jià)格或持續(xù)下行。雖然生產(chǎn)成本有所下降，但水泥價(jià)格降幅更大，水泥行業(yè)利潤呈下降趨勢。

一、4月份全國水泥價(jià)格震蕩下行

1、基建項(xiàng)目施工提速，水泥需求環(huán)比提升

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：4月份水泥出庫量周均340.7萬噸，環(huán)比上升33%，同比下降23%。4月份基建需求增長明顯，比如華東、西北地區(qū)基建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，需求進(jìn)一步釋放，對(duì)水泥需求起到支撐作用；房建需求表現(xiàn)不一，其中西南、華南、華中等區(qū)域房建需求依然承壓，因此整體增長幅度有限。

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基建方面：4月份水泥直供量周均183.5萬噸，環(huán)比上升29%，同比下降3.8%。水泥基建需求呈現(xiàn)“重點(diǎn)工程托底、區(qū)域分化明顯、增速整體放緩”的格局。目前基建仍是水泥需求的核心支柱，但地方財(cái)政壓力與季節(jié)性因素抑制水泥需求釋放，因此4月份水泥直供量仍不及去年同期。

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房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)4月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.5%，較上月上升3個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。4月房建需求主要依賴存量項(xiàng)目支撐，新開工疲軟仍是核心制約。4月房地產(chǎn)對(duì)水泥需求的拖累雖未根本扭轉(zhuǎn)，但政策托底與行業(yè)自律為市場提供了階段性緩沖，需求端呈現(xiàn)“筑底弱穩(wěn)”特征。

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2、熟料產(chǎn)能利用率上升，水泥產(chǎn)量環(huán)比提升

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，4月份全國窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率周均56.3%，環(huán)比上升16.2個(gè)百分點(diǎn)；全國熟料庫容比周均56%，環(huán)比上升3個(gè)百分點(diǎn)。4月上旬，多地水泥企業(yè)結(jié)束一季度錯(cuò)峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，熟料線運(yùn)轉(zhuǎn)率大幅提升；4月下旬，由于北方熟料庫存高位，開始執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，熟料線運(yùn)轉(zhuǎn)率沖高回落。4月份全國熟料線運(yùn)轉(zhuǎn)率大幅高于去年同期，而熟料庫存增幅相對(duì)較小，因此4月份全國熟料產(chǎn)量同比有所提升。

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2025年1-3月水泥產(chǎn)量為33116萬噸?，同比下降1.4%，降幅較1-2月收窄4.3個(gè)百分點(diǎn)?。從窯線運(yùn)轉(zhuǎn)情況來看，預(yù)計(jì)4月份全國水泥產(chǎn)量17400萬噸左右，環(huán)比3月提升10%，同比提升0.3%。

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3、多地錯(cuò)峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥生產(chǎn)成本下降

4月份全國動(dòng)力煤均價(jià)595元/噸，環(huán)比下跌1元/噸，同比下跌129元/噸。4月份動(dòng)力煤價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，對(duì)水泥生產(chǎn)成本影響不大。由于4月多地水泥企業(yè)熟料線復(fù)產(chǎn)，水泥產(chǎn)量也隨之提升，因此相對(duì)于3月份水泥單位生產(chǎn)成本有所下降。

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4、市場需求支撐不足，水泥價(jià)格持續(xù)下行

截至4月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)380元/噸，月環(huán)比下跌3.55%，同比上漲3.4%。4月份水泥市場需求雖然持續(xù)上升，但供應(yīng)端增幅更大，水泥熟料庫存持續(xù)上升，市場競爭進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致多地水泥價(jià)格弱勢回調(diào)。

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4月份各區(qū)域水泥價(jià)格全面下行，其中華東多輪價(jià)格上漲，但落實(shí)情況欠佳，長三角地區(qū)漲價(jià)3輪，累計(jì)漲幅70元/噸，由于下游需求支撐不足，加上外圍水泥低價(jià)沖擊，最終落實(shí)上漲20元/噸。華南地區(qū)受陰雨天氣和市場競爭影響，部分區(qū)域價(jià)格環(huán)比下跌，其中珠三角地區(qū)水泥價(jià)格下跌10元/噸，廣西、海南省部分城市水泥價(jià)格下跌20元/噸。其他區(qū)域市場需求改善有限，而供應(yīng)端持續(xù)恢復(fù)，水泥和熟料庫存持續(xù)累計(jì)，加劇市場競爭，導(dǎo)致水泥價(jià)格松動(dòng)。

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二、5月全國水泥價(jià)格或承壓下行

1、工地資金到位提升，間接利好水泥需求

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月29日，樣本建筑工地資金到位率為58.8%，較3月底上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，工地資金到位率持續(xù)提升。4月全國新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為1,763億元，環(huán)比3月下降49%，但1-4月累計(jì)發(fā)行量達(dá)1.1萬億元，占全年計(jì)劃比重較高，顯示前期發(fā)行節(jié)奏較快。4月投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的專項(xiàng)債為717億元，較3月增長30%，其中土儲(chǔ)債成為主要投向，全國土儲(chǔ)類專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)210億元，為年內(nèi)第二高。從發(fā)債情況看，二季度專項(xiàng)債發(fā)行有望加速，工地資金到位率或?qū)⒊掷m(xù)提升，間接利好水泥需求。

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2、基建投資增速加快，支撐水泥需求提升

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.8%，較2024年全年加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中水利基建持續(xù)發(fā)力，一季度全國水利建設(shè)完成投資1988.1億元，同比增長2.9%，新開工黃河干流青海段治理、浙江老石坎水庫擴(kuò)容等8項(xiàng)重大工程，總投資437.3億元。其次城市更新與交通基建加速，多地推進(jìn)老舊小區(qū)改造、城中村改造及智慧停車設(shè)施建設(shè)。另外新質(zhì)生產(chǎn)力與產(chǎn)業(yè)融合項(xiàng)目，多地項(xiàng)目聚焦科創(chuàng)引領(lǐng)，如杭州航空再制造中心、寧波集成電路芯片生產(chǎn)線等，推動(dòng)基建與高端制造業(yè)協(xié)同發(fā)展。

從區(qū)域來看，隨著專項(xiàng)債發(fā)行提速和重大項(xiàng)目集中開工，基建投資增速進(jìn)一步加快。例如，浙江、湖北、安徽、重慶等地二季度集中開工重大項(xiàng)目總投資超萬億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目占比顯著。基建投資增速加快，支撐水泥需求提升。

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3、錯(cuò)峰生產(chǎn)力度減弱，水泥供應(yīng)壓力上升

5月新疆巴州、阿克蘇需在5月1日至5月31日?qǐng)?zhí)行第二階段停窯。河北省全年錯(cuò)峰生產(chǎn)周期為2024年11月1日至2025年10月31日，其中非采暖季需完成30天錯(cuò)峰天數(shù)，具體執(zhí)行由企業(yè)自主安排。河南省焦作市非采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃由省建材協(xié)會(huì)組織企業(yè)自主商定，5月可能根據(jù)市場供需動(dòng)態(tài)調(diào)整停窯天數(shù)。湖北省差異化錯(cuò)峰政策允許部分企業(yè)根據(jù)協(xié)同處置量、生物質(zhì)燃料替代率等申請(qǐng)延長開窯時(shí)間，但需提前審批。5月具體停窯計(jì)劃需結(jié)合企業(yè)申報(bào)情況執(zhí)行。2025年5月錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃呈現(xiàn)“區(qū)域分化、政策靈活、監(jiān)管趨嚴(yán)”，錯(cuò)峰生產(chǎn)力度較4月有所減弱，水泥供應(yīng)壓力將有所上升。

4、水泥價(jià)格持續(xù)下行，行業(yè)利潤有所下降

預(yù)計(jì)5月份全國市場需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，加上水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度減弱，水泥供應(yīng)壓力上升，水泥價(jià)格或持續(xù)下行。雖然生產(chǎn)成本有所下降，但水泥價(jià)格降幅更大，水泥行業(yè)利潤呈下降趨勢。

資訊編輯：江元林 021-26094532
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