2022年上半年上海水泥市場總體受疫情影響，呈現量價齊降。當前疫情雖在逐步好轉，但防反彈風險依然存在，加之高溫、農民工短缺、資金等因素影響，預計短期需求難有較大恢復。下半年隨著高溫天氣結束，疫情形勢進一步好轉，國家“穩經濟”政策逐步落地，市場壓力也將得到有效緩解。下半年在重點項目拉動下，積壓水泥需求得到釋放，同比上升，但全年需求量低于去年，供應端可能會出現階段性緊張，但整體供應充足，上海水泥銷量、價格或將雙雙回升。

一、上半年上海水泥市場行情回顧

1、上半年整體水泥消費量同比下降44%

據統計，進滬及本地共64家水泥企業，上半年在滬總銷量689萬噸，同比下降44%。

2022年春節較早，1月份項目已陸續收尾，水泥在滬銷量同比下降9%。2月份同比增加129%，一方面因為2月中下旬（正月十五以后）項目已陸續開工，水泥需求逐步恢復，另一方面，節后跌價較去年提前，且水泥價格下跌后，原材料熟料價格快速上漲，刺激中轉庫積極備貨。3月份水泥在滬銷量同比下降14%，主要因為下游攪拌站及施工單位資金回收不及預期，項目開工緩慢，中旬起，受疫情影響，部分項目停工，水泥需求下滑。4-5月，上海實施全域靜態管控，除了建設方艙醫院及保供部分重點工程尚有少量銷量外，其余工程工地均被按下了暫停鍵。6月份，隨著疫情得到控制，政府加大復工復產力度，水泥需求用量有所提升，但疫情防控形勢不容樂觀，加之梅雨季節影響，對水泥需求無恢復性增長。

2、需求低迷，庫存高位，企業停窯去庫存

據統計，截止6月30日11家進滬全能水泥工廠，窯線運轉率72%，熟料庫容比78%。

春節前后，企業執行一季度錯峰生產及檢修計劃，窯線運轉率大幅下降，節后窯線陸續恢復生產，窯線運轉率震蕩上升，但下游需求低迷，熟料庫容比持續上升。5月初庫容比接近8成，安徽、江蘇地區部分水泥企業集中停窯，運轉率大幅下降。6月江西、重慶、湖北、浙江等地部分水泥企業或執行錯峰生產，或庫滿停窯，運轉率維持70%左右。

3、旺季不旺，水泥價格下跌35%，跌破去年最低價

旺季不旺，上半年上海水泥需求低迷，供需矛盾持續；廠家庫存高位，價格弱勢下行。截止6月30日，上海水泥P.O42.5散裝水泥市場報價330-360元/噸，較年初下跌195元/噸，跌幅35%。

1月份，臨近春節，項目陸續收尾，水泥價格持續下跌，2月份春節剛過，市場未啟動，商家庫存低位，為刺激拿貨，廠家價格下跌30元/噸。3月初受原材料煤炭、熟料價格大幅上漲影響，水泥價格止跌回升，上漲30元/噸；3月中旬，上海多地發現疫情，水泥需求開始下滑，價格持穩過渡。4月1日起，上海實施靜態管理，水泥有價無市。5月，部分重點工程開始復工復產，企業提前布局，降價保市場份額，累計下調水泥價格90元/噸。6月下旬，上海全面解封，但受資金、農民工短缺等多方面影響，項目施工進度不佳，需求表現疲軟，加之市場競爭激烈，水泥價格持續回落，6月累計下跌50元/噸。

4、價格低位，遠距離及粉磨企業競爭優勢減小

從上半年水泥來源看，重慶、遼寧、江蘇水泥進滬占比同比有所下滑。主要因為目前上海市場價格低位，重慶、遼寧遠距離水泥進入上海，運費成本占比增大，競爭優勢減小。目前沿江主流品牌進上海離岸價270-285元/噸，靠岸價300元/噸左右。而重慶、遼寧企業進上海運費50-70元/噸，廠家出廠價接近230-250元/噸，廠家接近成本線銷售，利潤空間縮小，發貨積極性減小。

另一方面，因熟料價格高位，而高標、低標水泥價格均維持低位，且價差縮小，粉磨企業競爭力減小；部分一、二線品牌水泥價格倒掛，主流品牌占有率有所提高。上半年，前三名品牌市場占有率持續上升。

二、下半年上海水泥市場展望

受疫情影響，上海水泥行情上半年持續走弱。下半年，7-8月在高溫、資金、農民工短缺的影響下，下游需求有待進一步回暖、修復，行情穩步回升；預計三季度尾聲到四季度，下游施工進入施工旺季，水泥需求量持續高位，量價齊升。

1、下半年水泥需求觸底反彈，同比或將高于去年同期

1-5月，全國固定資產投資累計同比增長6.2%，其中基建投資累計同比達到8.2%，一定程度對沖了房地產投資的低迷表現，支撐固定資產投資較快增長。下半年，隨著房建回暖，基建項目加速上馬，上海水泥需求量將持續回升，加上上半年需求回補，預計下半年水泥需求量同比高于去年。

1.1基建形勢基本面向好，有望保持較快增長

伴隨疫情緩和與穩增長政策逐步落實到位，中國經濟呈現見底回升勢頭，下半年經濟增速或將逐季走高。

從全國層面看，一是“十四五”規劃102項重大工程正在推進實施，并且新開工一批水利、交通、老舊小區改造、地下綜合管廊等項目；二是地方專項債發行和使用進度明顯提速，截至6月底，已下達的3.45萬億專項債基本發行完畢，8月底前要求基本使用完畢，支持范圍擴大到新型基礎設施等；三是6月底國常會要求運用政策性開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億，補充重大項目資本金，緩解地方政府財政壓力。此外，前期確定發行的航空債券、鐵路建設債券等，也將對穩投資起到重要作用。在項目、資金以及政策的協同支持下，預計下半年基建投資有望保持較快增長。

從上海市層面看，今年初上海市發展改革委公布2022年上海市重大建設項目清單，計劃安排正式項目173項，計劃完成投資2000億元以上，其中科技產業類67項，社會民生類24項，生態文明建設類17項，城市基礎設施類56項，城鄉融合與鄉村振興類9項；另計劃安排預備項目43項。

通過走訪施工單位獲悉，目前上海積極推動重大項目開復工，引入EPC項目管理，盤活市場經濟，有些項目在做前期工作。隨著市場資金逐步好轉，至三季度末會有明顯好轉，四季度將達到施工高峰期。

1.2 房建回升有限

1-5月，全國房地產開發投資下降4.0%，商品房銷售額48337億元，下降31.5%。房地產銷售端依然維持大幅度下降，表明房地產依然處于底部階段。但從單月數據來看，房地產投資、新開工、銷售數據環比降幅均有收窄，表明2022年以來房地產放寬政策成效開始顯現。目前地方政策支持力度仍在加強，房企端融資支持、風險紓困等政策也在進一步落地。預計后期供需兩端政策效果持續釋放，繼續利好市場銷售和投資。然而，在堅持“住房不炒”的前提下，再考慮到疫情對居民收入的沖擊，未來的不確定性，下半年房地產市場回升的幅度將會小于往年。

2、下半年供應端整體競爭加劇，階段性水泥緊張

從上半年市場表現看，全國多地受疫情、資金等影響，項目新開工及施工速度均有放緩，水泥需求低迷，部分水泥企業為提升市場份額，降價保量，市場競爭關系激烈。

下半年隨著市場需求逐步恢復，供需矛盾有望得到一定緩解，但企業競爭壓力仍在。上海地理位置優越，下半年也會成為水泥輸入的熱門城市，周邊及沿江、沿海多地水泥輸入上海市場，保證供應充足。但在積壓需求集中爆發的過程中，水泥供應可能出現階段性緊張。

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