一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環比下降0.11%
本周全國多地水泥價格上漲，截止11月25日，百年建筑網水泥價格指數為480.7點，周環比上升0.11%。
2、各區域行情分析
華東：市場需求持續下滑。雨水天氣影響，福建下滑、浙江、江蘇“剎車”；環保管控，山東停工，需求小幅下降。需求雖然表現不佳，但企業虧損嚴重，價格部分去停窯加碼，供應收緊，庫存低位，安徽、福建部分地區水泥價格震蕩上行。
華南：廣東年關將近，年末也要結算，進入趕工期，出貨量有明顯改善，市場需求回暖，廠家停窯保價，但受雨水天氣、疫情等因素影響，具體漲價落實情況有待跟進。廣西、海南需求下滑，行情弱勢持穩
華中：河南漲后持穩，前期漲價，下游投機需求大增，但實際市場需求難以支撐去庫，水泥出庫量大幅下降，價格漲后持穩；湖北、湖南需求尚可，湖北行業虧損，行業自律減少市場競爭，價格大幅上漲，落實情況有待觀望。
西南地區：川渝貴受不同程度的疫情影響，拿貨量大幅下降；云南重點工程拉動，略有回升。行情總體弱勢運行，云南部分地區前期漲價落實情況不佳，價格小幅回落。
三北：東北停工，西北疫情持續，市場陸續收尾，行情持穩過渡；華北疫情反復，再度靜默，企業執行錯峰生產，計劃推漲價格，但目前需求難以支撐。
二、水泥成本利潤分析
據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。
截至11月14日，水泥-煤炭價格差341.5元/噸，同比2021年下降30%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：全國水泥熟料產能利用率58.47%，較上周上漲3.3%。
其中華東地區產能利用率環比持平，主要疫情反復，各地錯峰計劃也基本接近尾聲，因此產能利用率較上期持平。華中地區產能利用率環比下降24.66，華中河南地區，部分地區仍處于錯峰停窯階段，因此產能利用率環比下降。西南地區產能利用率環比增長126.53%，由于西南地區前期處于停窯階段，本周窯線陸續啟動，因此產能利用率大幅提升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.53%，較上周環比上升了1%。
其中華東地區熟料庫存環比小幅上漲3.25%，近期華東部分地區疫情反復，施工進度暫緩，需求較上周略有下降，熟料庫容呈小幅上升趨勢。華中地區熟料庫存環比下降4.72%，華中區域部分城市疫情加重，但河南地區停窯持續，產能受限，因此庫存下跌。西南地區熟料庫存環比增加2.26%，西南地區窯線陸續啟動，庫存走高。而東北地區熟料庫存較上期上升1.51%，主要由于市場需求一般，熟料庫存整體上大穩小動。
2、需求情況分析
11月15日-11月21日，水泥企業出庫量836.75萬噸，環比下降2.87%，降幅擴大。東北市場戶外工地基本結束、多地疫情影響、橙色預警局部地區工地暫時停工，需求進一步走弱。基建、房建、民用均有下降。
【基建】——硬抗挫折，需求仍有支撐
當期水泥直供量為257萬噸，環比下降1.91%。東北需求基本“歸零”；局部市場疫情嚴重，阻礙材料進場；另外開工率不足加之資金一般導致后續趕工率不高，但少數市場重點工程“先抑后揚”，近期有一定程度提速，因此整體基建水泥需求繼續下降，但暫時仍處于中上位置。
浙江某水泥貿易商：在供應的少數幾個重點工程正處于項目中期，持續趕工，資金問題不大。
山西某水泥企業：太原疫情反復，工地管控，區域之間暫時禁止流動，水泥難以發運。
云南某水泥企業：滇中引水項目自11月中旬起施工節奏提速，對水泥需求帶動較為明顯，單廠出庫量略有增加。
【房建】——工地停工，需求下墜
投機需求下降，下游去庫緩慢；攪拌站接單積極性不高，重點轉移至回款；疫情影響，工地封控，進度拖慢；北方市場項目停工等多重不利因素下房建水泥需求量大幅下降。
山東某水泥企業：橙色預警，部分地區室內外工地暫時停工，水泥廠停發，持續多日，導致需求大幅下滑。
廣東某水泥企業：疫情影響較之前期范圍擴大，加之連續幾天下雨，出貨量下滑較多。盡管方艙醫院正在加緊建設但對水泥需求帶動不顯，貿易商提前回款拿貨積極性不高。
河南某水泥企業：漲價后投機需求下降，攪拌站忙于回款，后續訂單以現金結算為主，業務收縮，水泥提貨量大幅下降。
【民用】——價高、疫情，需求下滑
局部市場水泥價格漲幅過大導致民用工地暫停提貨，觀望心態漸濃；疫情影響部分地區靜默或管控，需求走弱。
重慶某水泥企業：當下防疫形勢尤為嚴峻，物流運輸嚴重受阻，部分區域即使有通行證也難以進入，民用工地暫時停工。
四、水泥后市觀點
綜上所述：北方陸續停工，需求逐步收尾，南方天氣狀況較好，但多地疫情影響，且資金壓力增大，下游需求端整體表現低迷；供應方面，企業停窯加碼，但目前來看，供需矛盾仍在，部分地區價格持續推漲，但實際落實情況不加，明升暗降，銷售政策靈活，行情整體震蕩運行。
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