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一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降0.61%

本周全國多地水泥價格下跌，截止12月9日，百年建筑網水泥價格指數為476.5點，周環比下降0.61%。

2、各區域行情分析

華東：低溫天氣過后，需求回補，市場競爭競爭激烈，銷售政策頻出，部分前期暗降政策逐步對市場完全放開，水泥市場價格下跌10-30元/噸。

華南：廣州多地“放開”后，需求快速回補。水泥價格跌后持穩。

華中：部分市場優化防疫政策后，項目需求積累式爆發，加之水泥企業降價走量，終端采購積極性較高，加之部分重點工程年底趕工期，企業出庫量整體回升。部分市場價格回落，主要因為前期漲價落實情況不佳，價格震蕩回落。

西南地區：疫情管控解除后，川渝需求增長帶動貴州外發增多；云南重點工程積極開工建設，需求向好。價格整體持穩，云南部分市場，企業陸續開窯之后，供應增加，水泥價格小幅回落

三北：傳統采暖季，北方市場整體需求繼續下滑，水泥企業執行錯峰生產，供需雙弱，行情持穩過渡。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至11月14日，水泥-煤炭價格差321.9元/噸，同比2021年下降32%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率47.75%，較上周下降2.73%。

其中華東地區產能利用率環比下降9.71%，主要臨近年底，華東區域市場需求走弱，部分窯線停窯檢修，產能利用率走低。華中地區產能利用率環比上升4.06%，本周華中地區部分熟料窯線陸續開窯啟動，因此產能利用率提升。西南地區產能利用率環比上升26%，主要本周西南地區疫情情況陸續好轉，窯線啟動，產能利用率走高。華南地區本周產能利用率同樣持穩，近期華南地區部分水泥企業結束停窯，但資金壓力大導致下游需求疲弱，部分產線仍處于停窯階段。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比62.92%，較上周環比下降1.99%。

其中華東地區熟料庫存環比小幅減少1.29%，近期華東部分窯線處于停窯檢修階段，熟料產能受限，庫存下跌。華中地區熟料庫存環比下降9.6%，華中區域防控措施有放寬，下游需求有一定恢復，需求好轉庫存下降。西南地區熟料庫存環比上升3.93%，西南地區市場窯線處于開啟狀態，但市場需求恢復情況不及預期，因此庫存走高。而東北地區熟料庫存下降8.58%，目前東北地區受氣溫影響，部分窯線均處于停窯階段，熟料產能受到較大限制，因此庫存有所下降。

2、需求情況分析

11月29日-12月5日，水泥企業出庫量817.1萬噸，環比增長0.52%，連降四周后迎來反彈。部分城市疫情管控解除后，項目需求出現積累式小爆發；但北方市場加速回落，南方局部地區遭受不同程度的寒潮影響，基建繼續下行，房建回補，民用持平，因此在“此消彼長”的作用下，整體需求略有回升。

【基建】——資金矛盾突出，降幅擴大

當期水泥直供量為242萬噸，環比下降3.59%，降幅繼續擴大。寒潮來襲后，北方工地進一步停工；部分市場資金短缺矛盾突出，加之疫情影響，工地進度放緩或直接停工，基建整體需求弱勢下行。

湖北某水泥企業：之前在建的高速項目由于資金嚴重不足，工人工資及材料款支付困難，加之疫情反復，工地暫時停工。

安徽某水泥企業：疫情形勢嚴峻，多個項目工地直接停工，水泥需求量明顯下滑，企業重心只能轉移到催款方面。

【房建】——“放開”后，需求快速回補

多個一線城市逐步“放開”后，前期擠壓的項目進度短期內出現爆發式增長，疊加臨近年底的原因，部分工地（市政類為主）積極趕工，帶動需求快速回補。

廣東某水泥企業：廣州解封后，道路運輸恢復正常，停工項目重新啟動，部分項目有年底趕工任務，水泥需求回暖。

河南某水泥企業：鄭州封控期間，部分未停工項目以扎鋼筋為主，“放開”后急需后續材料補充，加之水泥跌價，終端采購積極性大幅提高。

【民用】——基本持平

各地疫情管控、天氣情況均有不同，民用需求總體變化不大。

四、水泥后市觀點

綜上所述：需求方面，各地防疫政策優化，部分區域項目恢復施工，為趕工期，水泥需求有明顯回升，但持續性有待驗證，主要受資金、雨雪低溫天氣影響。供應方面，供應端持續收緊，多地執行錯峰生產，控制產能。年底廠家貿易商拋貨，收款為主，多地水泥價格明降、暗降，行情弱勢運行，加之熟料價格回落，成本下降，水泥價格弱勢下行。

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