一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降

本周全國水泥價格穩中偏弱運行，截止12月14日，百年建筑網水泥價格指數為402.25點，周環比下降0.26%。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至12月14日，水泥-煤炭價格差291.1元/噸，同比2022年下降9.1%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率39.47%，較上周下降2.2個百分點。其中華東地區產能利用率環比下降4.29個百分點，華東福建、安徽、江蘇、浙江、山東熟料企業執行12月錯峰停窯，因此產能利用率較上周有所下降。華中地區產能利用率環比上升3.73個百分點，華中湖南地區部分窯線開窯補庫，產能利用率小幅上升。西南地區產能利用率環比下降2.89個百分點，云南發布天氣橙色預警，熟料企業停產，產能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比66.75%，較上周環比下降1.71個百分點。其中華東地區熟料庫存環比下降1.42個百分點，近期市場需求不佳，水泥出庫量持續減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區熟料庫存環比下降2.6個百分點 ，近期兩廣地區熟料生產企業主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存有所下降。西南地區熟料庫存環比上升1.07個百分點 ，川渝地區近期市場需求一般，窯線啟動導致熟料消耗速度放緩，庫存增加。

2、需求分析如下

12月6日-12月12日，本周全國水泥出庫量594.25萬噸，環比下降2.11%，年同比下降26.5%；基建水泥直供量240萬噸，環比下降1.64%，年同比上升2.56%。

核心觀點：

（1）季節性天氣影響，需求持續走弱

（2）價格推漲后囤貨減少

（3）各地區項目進度放緩

具體分析如下：

（1）季節性天氣影響，需求持續走弱

12月起，各地陸續發布雨雪寒潮大風天氣預警提示，北方將迎強降雪和寒潮天氣；南方出現大面積降溫，中東部新一輪大范圍雨雪天氣來襲，華北、黃淮多地雨雪紛飛，局部氣溫或將達到極端最低。受冷空氣影響，大氣污染擴散條件逐漸轉好，區域性環保管控解除，但是天氣寒冷不利于施工，并沒有明顯的改善，需求持續走弱。據山東某水泥企業反饋，環保管控是上周末解除的，但是市場并沒有恢復。本周降溫后開始下大雪，民生工程供應量開始下降，而且主要都是室內作業。綠地集團投資建設“山東第一高”的綠地山東國金中心，目前商混企業正常供應，用量不大但貴在供應偏穩定。除部分重點項目和資金情況好的外，市場需求整體偏弱運行。據江蘇某水泥企業反饋，該企業目前在建的地鐵四、六號線項目日均供量600噸不等，與之前相比開始下滑，主要還是受冷空氣到來影響，項目施工進度出現放緩。

（2）價格推漲后囤貨減少

據百年建筑數據調研，12月8日，云南部分品牌水泥價格上漲30元/噸；同日，蘇北部分品牌水泥價格上漲20-30元/噸，其余品牌或跟進上漲；11日，貴州黔南、黔東南、黔中部分主流品牌袋散裝水泥價格上漲60-100元/噸。具體落實情況百年建筑持續跟進。 大部分地區于11月連續推漲后，核心客戶庫存偏高，加之市場需求持續走弱，市場供過于求，貿易商囤貨意愿減弱。據安徽某水泥企業反饋，當地水泥價格推漲前，主流核心客戶已進行備貨，需要一定時間消化，導致本期銷量影響下滑。目前該企業所供應的個別園區項目處于收尾階段，水泥用量已寥寥無幾，大部分水泥用量還是供應當地合作的攪拌站為主。據4號漲價，建福第一個挺價，但是下游并不買賬，暫無囤貨意向，因此在福州的出庫量是小幅下降。據福州某水泥企業反饋，4號漲價后，部分主流品牌開始挺價，但下游并不買賬，暫無囤貨意向，因此福州市場的出庫量是小幅下降。

（3）各地區項目進度放緩

近期，商混企業重心移至回款，很多續建的項目進度有不同程度的放緩。據山東某水泥企業反饋，11月停滯的濟南至棗莊新建高鐵，說是啟動但并沒有多少實際用量。據廣東某水泥企業反饋，下游需求并未有太大增量，實際需求難起，主要資金問題沒有得到根本解決，貿易商的重心仍是放在回款上，水泥供應量大穩小動，目前在供的僅白云機場三期項目等本地大型基建項目需求量尚可，別的項目部分有暫緩建設。

四、水泥后市觀點

總體來看，現階段受季節性影響增大，下游需求持續走弱。雖說南方少數地區年底降溫前，有最后一波趕工，但整體趕工情況不及往年，并且現在大面積降溫，已經不利于項目推進。后期各地區在建項目相繼進入收尾階段，預計下一期水泥行情或將穩中偏弱運行，具體情況持續跟進。

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