一、董秘介紹 2024 年半年報基本情況

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2024 年上半年全國水泥產(chǎn)量 8.5 億噸，同比下降 10%（可比口徑），水泥產(chǎn)量為 2011 年以來同期最低值，接近 2010 年同期水平，受房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)下行和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)放緩影響，拖累水泥總體需求，水泥行業(yè)呈現(xiàn)“需求持續(xù)下降、價格低位波動、行業(yè)持續(xù)虧損”的運(yùn)行特征。量縮價低導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)歷史性虧損，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)預(yù)計(jì)，上半年水泥行業(yè)虧損 10 億元左右。

根據(jù)廣東省水泥行業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，今年上半年廣東省水泥累計(jì)消費(fèi)量 0.58 億噸，同比下降 12.06%，今年上半年廣東省水泥累計(jì)消費(fèi)量的降幅大于全國水泥產(chǎn)（銷）量的降幅，主要是二季度以來，廣東受持續(xù)強(qiáng)降雨天氣影響，下游需求表現(xiàn)較差所致。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量 695.27 萬噸、熟料銷量 35.67 萬噸，較上年同期分別下降了 15.20%、17.94%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 19.76 億元，較上年同期下降了 31.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.26 億元，較上年同期下降了 53.43%。

今年上半年，公司水泥銷量的下降幅度略大于廣東水泥累計(jì)消費(fèi)量下降幅度，主要原因有兩方面：一是公司有 75%的產(chǎn)能集中在粵東市場，粵東地區(qū)在今年上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資下行幅度大于全省平均水平，同時基礎(chǔ)設(shè)施投資增速小于全省平均水平，從而拖累了粵東的水泥需求，粵東的水泥需求下降幅度更大，導(dǎo)致公司的銷量降幅相應(yīng)較大；二是二季度以來，華南地區(qū)連續(xù)降雨，特別是 6 月 16 日公司總部所在地蕉嶺縣石窟河出現(xiàn)超百年一遇洪水災(zāi)害，“616”水災(zāi)導(dǎo)致蕉嶺縣部分國道、高速公路等中斷，影響了公司梅州基地水泥發(fā)運(yùn)。

今年上半年，公司水泥平均售價為 251 元/噸（不含稅），同比下降 20.91%；水泥平均銷售成本為 194 元/噸，同比下降 14.67%；噸毛利為 56.7 元/噸，較上年同期下降了 33 元/噸。報告期公司水泥平均銷售成本下降小于公司水泥銷售價格的同比降幅，使得公司綜合毛利率由上年同期的 27.91%下降至24.08%，下降了 3.83 個百分點(diǎn)，水泥主業(yè)盈利水平同比有所下滑。受證券投資浮盈和資產(chǎn)處置收益同比大幅減少的影響，報告期公司非經(jīng)常性損益同比減少。

今年上半年，公司繼續(xù)出清低效產(chǎn)能和關(guān)停低質(zhì)企業(yè)金塔水泥，相應(yīng)發(fā)生了解除員工勞動合同的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金和計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，相應(yīng)的減少了上半年公司的凈利潤。

綜上，在多因素疊加影響下，使得報告期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降較多。今年上半年，在水泥行業(yè)出現(xiàn)歷史性虧損之際，公司通過各種努力實(shí)現(xiàn)了上述盈利業(yè)績，充分彰顯了公司區(qū)域龍頭的競爭優(yōu)勢。

二、提問環(huán)節(jié)

1、我們關(guān)注到公司發(fā)布了 2024-2026 年股東回報規(guī)劃，該規(guī)劃確定了未來三年每年現(xiàn)金分紅比例不低于 70%，且每股現(xiàn)金分紅金額不低于 0.45 元，請問這么高的確定性的分紅比例背后的邏輯是怎樣的？

答：一是“新國九條”對市值管理和分紅進(jìn)行了明確的指引，強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步增強(qiáng)現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，公司希望通過明確較高的現(xiàn)金分紅比例，向全體股東傳遞公司穩(wěn)健經(jīng)營、積極回報的堅(jiān)定決心，同時也希望公司的股票價格可以保持在合理的價位。二是公司資金儲備充裕，資產(chǎn)負(fù)債率低，有息負(fù)債基本為零，具備高比例現(xiàn)金分紅的能力和基礎(chǔ)。三是近年來市場利率不斷下行，財(cái)務(wù)投資風(fēng)險在加大，投資回報率在不斷降低。四是公司預(yù)計(jì)未來幾年每年資本性開支仍然維持在 2-4 億元左右，同時在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，以自建方式為主，所需資金相對有限，資本性開支相對可控。五是 2023 年年度高分紅方案實(shí)施后，得到了眾多機(jī)構(gòu)投資者的肯定與認(rèn)可，同時認(rèn)為水泥行業(yè)作為周期性行業(yè)，每年利潤波動較大，希望能穩(wěn)定分紅可預(yù)期性?；谏鲜鰩c(diǎn)，公司做出未來三年股東回報規(guī)劃，結(jié)合公司的經(jīng)營管理水平和盈利能力，我們有理由相信，未來三年的分紅規(guī)劃預(yù)計(jì)不會動用過多的存量現(xiàn)金，不會對公司的經(jīng)營發(fā)展造成不利的影響。

2、請公司介紹上半年業(yè)績亮點(diǎn)有哪些？

答：根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)預(yù)計(jì)，今年上半年水泥行業(yè)虧損 10 億元左右，而公司卻逆勢而上，實(shí)現(xiàn)了歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.26 億元，盡管較去年同期下降了 53.43%，但在行業(yè)虧損的情況下，取得這樣的成績實(shí)屬不易。主要亮點(diǎn)在于：一是上半年公司加強(qiáng)水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目的運(yùn)營管理，環(huán)保處置量快速提升，實(shí)現(xiàn)環(huán)保處置營業(yè)收入同比大幅增長 141.28%。接下來，公司將加快在建固廢項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，進(jìn)一步擴(kuò)大處置規(guī)模，增加處置品類，拓寬固廢來源，穩(wěn)步提高處置量，不斷做大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的營收和利潤規(guī)模，盡快形成新的可持續(xù)的業(yè)績增長點(diǎn)。二是為應(yīng)對不斷惡化的行業(yè)形勢，公司繼續(xù)推進(jìn)降本增效工作，繼續(xù)精簡機(jī)構(gòu)和優(yōu)化人員，不斷提高勞動生產(chǎn)效率，嚴(yán)格管控各項(xiàng)費(fèi)用。三是持續(xù)瘦身強(qiáng)體，減輕包袱，輕裝上陣,繼續(xù)關(guān)停低質(zhì)低效企業(yè)，在 2023 公司關(guān)停了恒發(fā)建材、恒塔旋窯的基礎(chǔ)上，今年上半年再關(guān)停金塔水泥的日產(chǎn) 2500t/d 新型干法旋窯水泥熟料生產(chǎn)線，進(jìn)一步優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，目前剩下的 7 條生產(chǎn)線，其中 5 條為 4500t/d 新型干法旋窯水泥熟料生產(chǎn)線，2 條為 10000t/d 新型干法旋窯水泥熟料生產(chǎn)線，這些生產(chǎn)線的裝備和工藝技術(shù)先進(jìn)，在生產(chǎn)成本、能耗和排放方面優(yōu)勢明顯，競爭力強(qiáng)，短期內(nèi)公司沒有再關(guān)停生產(chǎn)線的計(jì)劃。

3、從披露的半年報看，公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少 93.75%，請問是什么原因?qū)е拢磥斫?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否會繼續(xù)減少？

答：主要三方面原因：一是受二季度連續(xù)降雨的影響，特別是“616”水災(zāi)的影響，公司水泥銷售量價齊跌，庫存增加，導(dǎo)致存貨占用資金增加；二是報告期末應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增加，使得貨款回籠資金相應(yīng)減少，應(yīng)收賬款增加主要是環(huán)保產(chǎn)業(yè)方面增加造成的，系隨環(huán)保產(chǎn)業(yè)營收大幅增長而相應(yīng)增長，和環(huán)保行業(yè)應(yīng)收賬款賬期較長相關(guān)，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)環(huán)保行業(yè)應(yīng)收賬款管理，確保受控；三是合同負(fù)債減少，由于水泥需求大幅下滑，公司預(yù)收的水泥款減少。公司將積極應(yīng)對市場變化，優(yōu)化經(jīng)營策略，做好現(xiàn)金流管理工作，不斷提高經(jīng)營質(zhì)量。

4、從數(shù)據(jù)上看，今年二季度煤炭采購成本及人工成本繼續(xù)下降，為什么二季度水泥銷售成本環(huán)比一季度降幅不明顯，是什么原因造成的？

答：近幾年來公司持續(xù)推進(jìn)降本增效工作并取得預(yù)期效果，今年上半年公司的水泥平均銷售成本同比下降 14.67%，其中煤炭采購價格的下降貢獻(xiàn)了成本下降的大部分金額。二季度公司的水泥銷售成本環(huán)比一季度沒有下降，主要是二季度受長時間的持續(xù)性降雨的影響，特別“616”水災(zāi)的影響，公司水泥銷售量價齊跌，庫存增加，公司不得不進(jìn)行了水泥生產(chǎn)線的停產(chǎn)，使得水泥產(chǎn)量的相應(yīng)下降，噸水泥成本分?jǐn)偟墓潭ㄙM(fèi)用相應(yīng)增加，抵消了煤炭價格下降對成本下降的貢獻(xiàn)，從而掩蓋了二季度成本沒有下降的事實(shí)。

5、廣東及廣西、福建目前錯峰生產(chǎn)的執(zhí)行情況怎樣？

答：廣東目前執(zhí)行的是 2024 年廣東省水泥協(xié)會年初出臺的全年常態(tài)化錯峰生產(chǎn)計(jì)劃停窯 80 天/窯的政策，其中第一階段 1-4 月停窯 40 天，第二階段 5-8 月停窯 40 天，目前執(zhí)行情況良好，各企業(yè)均能執(zhí)行到位，后續(xù)是否會增加停窯時間暫未確定。

據(jù)了解，廣西和福建目前錯峰生產(chǎn)實(shí)行“月結(jié)月清”方式，即本月底制定下月錯峰生產(chǎn)天數(shù)，這種方式可以增進(jìn)水泥企業(yè)之間的信任基礎(chǔ)，目前執(zhí)行情況良好。

6、從半年報看，上半年公司環(huán)保處置營業(yè)收入和余電上網(wǎng)收入增長較快，請公司介紹一下這兩塊業(yè)務(wù)后續(xù)的規(guī)劃是怎樣的？

答：環(huán)保業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)方面，公司目前運(yùn)營的主要是惠塔環(huán)保的污泥處置項(xiàng)目、蕉嶺分公司的鋁灰渣、污染土處置項(xiàng)目以及福塔公司、鑫達(dá)公司的替代燃料資源綜合利用項(xiàng)目，處置量在穩(wěn)步增加，對公司營收和凈利潤的貢獻(xiàn)也在不斷提升。

公司將會進(jìn)一步加大環(huán)保處置業(yè)務(wù)發(fā)展力度，盡量做大規(guī)模，同時加強(qiáng)投產(chǎn)項(xiàng)目的運(yùn)營管理，豐富處置品類，不斷提高處置量。在環(huán)保方面規(guī)劃主要有：推進(jìn)建設(shè)已經(jīng)第五屆董事會第八次會議審議批準(zhǔn)的蕉嶺分公司 30 萬噸/年一般固廢資源綜合利用項(xiàng)目等；公司規(guī)劃每條 5000t/d 的熟料生產(chǎn)線均建設(shè)替代燃料項(xiàng)目，目標(biāo)是替代 30%的煤炭用量，降低能源消耗總量。光伏發(fā)電方面，公司正在加快各水泥生產(chǎn)企業(yè)原材料堆棚屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，二期光伏發(fā)電項(xiàng)目正準(zhǔn)備在建筑物天面安裝光伏發(fā)電設(shè)備，預(yù)計(jì)建成之后，光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模有望在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻一番，進(jìn)一步降低企業(yè)用電成本。同時，公司正在進(jìn)行用戶側(cè)儲能項(xiàng)目的建設(shè)，儲能項(xiàng)目具備調(diào)峰、調(diào)頻功能，采用削峰填谷運(yùn)行方式，有效緩解高峰供電壓力，增加新能源消納，降低企業(yè)用能成本。

7、受連續(xù)降雨及 6.16 水災(zāi)等客觀因素影響，今年二季度業(yè)績環(huán)比一季度明顯下滑，從 7 月份以來至目前，公司的出貨情況怎樣，以及下游需求變化感受怎樣？

答：在沒有持續(xù)降雨的情況下，公司水泥發(fā)貨量有所增加，7 月份出貨量環(huán)比 6 月份有大約 10%的增長，但同比仍然是下降的，說明水泥市場的需求是在不斷下降的。水泥下游需求主要為房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村市場三塊，目前地產(chǎn)端尚未看到企穩(wěn)回升的跡象，持續(xù)對水泥需求造成壓力；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)受項(xiàng)目資金到位不足的影響，導(dǎo)致這部分需求尚未得到有效釋放；農(nóng)村市場受農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)及農(nóng)村居民對改善居住條件的需求驅(qū)動，需求相對穩(wěn)定。

8、公司對下一階段區(qū)域市場提價空間如何看待？

答：公司水泥產(chǎn)品主要有兩個市場，一個是珠三角市場，一個是粵東市場，這兩個市場各有特點(diǎn)。珠三角市場水泥價格，在 6 月中下旬進(jìn)行了兩輪合計(jì) 40 元的漲價，7 月回調(diào)了 10-15 元，目前廣西錯峰生產(chǎn)執(zhí)行到位，有助于緩解供過于求的局面，對珠三角市場水泥穩(wěn)價提價起到了積極作用。粵東市場水泥價格近段時間均較穩(wěn)定，但并未跟隨珠三角市場的漲價趨勢，這主要跟區(qū)域市場的需求較弱有關(guān)，同時受到來自福建方向低價水泥的沖擊。近期中共中央政治局會議特別強(qiáng)調(diào)了要強(qiáng)化行業(yè)自律，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭，這將有利于下來水泥同業(yè)的行業(yè)自律工作，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

接下來，馬上進(jìn)入南方水泥銷售旺季，水泥價格是否會繼續(xù)提升，主要還是看區(qū)域內(nèi)錯峰生產(chǎn)的執(zhí)行情況，銷量仍需觀察需求的復(fù)蘇情況。公司將抓住銷售旺季的機(jī)遇，密切關(guān)注需求復(fù)蘇情況和市場競爭態(tài)勢，靈活調(diào)整銷售策略以應(yīng)對市場變化。公司將在維持市場份額基本不變的基礎(chǔ)上爭取實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。

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