6月11日—6月17日，本周全國水泥出庫量278.1萬噸，環比下降2.88%，年同比下降29.66%；基建水泥直供量167萬噸，環比下降1.18%，年同比下降4.57%。核心觀點：（1）直供量同比降幅...
6月11日—6月17日，本周全國水泥出庫量278.1萬噸，環比下降2.88%，年同比下降29.66%；基建水泥直供量167萬噸，環比下降1.18%，年同比下降4.57%。
核心觀點：
（1）直供量同比降幅收窄，穩增長支撐有限
（2）房企資金鏈壓制需求，新開工缺口難補
（3）民用季節性沖擊主導，短期波動劇烈
具體分析如下：
（1）直供量同比降幅收窄，穩增長支撐有限
基建仍是需求的主要支撐，但增長動能不足。重慶、安徽等地基建項目施工穩定，而貴州、湖南等地因強降雨導致重點工程進度放緩；云南部分郊區項目支撐需求回升，但市區項目短缺；江西、湖南等地反饋“資金到位情況較差”，部分項目采購量收縮；河南部分窯線企業通過低價維持銷量，反映基建項目對成本敏感度提升。盡管專項債發行提速，但形成實物工作量仍需時間，短期內基建需求難現大幅反彈。三季度基建或邊際改善，但需關注極端天氣和地方政府債務對項目進度的拖累。??
（2）房企資金鏈壓制需求，新開工缺口難補
房建相關水泥需求持續萎縮，多地同比降幅超30%，核心矛盾一是施工強度不足四川、廣西等地攪拌站需求下降50%以上，局部管控和高溫導致工地停工，但更深層次原因是房企資金緊張。湖南“新項目開工不足”現象突出，部分區域依賴低價水泥維持存量項目。其次是價格競爭加劇，廣西、貴州、江西等地水泥降價外發，隨著低價水泥流入，顯示房建市場進入“以價換量”階段，但實際成交仍疲軟，如福建漲價后提貨車輛減少。北京、廣東等地受外部水泥流入減少影響，本地企業銷量暫穩，但整體需求仍低于5月水平。若“保交樓”資金加速到位或城中村改造項目放量，房建需求或局部改善，但行業整體回暖仍需等待銷售端復蘇。??
（3）民用季節性沖擊主導，短期波動劇烈
農村自建、小型工程受天氣和管控影響最為直接，呈現“斷崖式下滑”。降雨與臺風沖擊下，廣西、廣東、福建等地因雨季和臺風導致出貨量下降30%以上，貴州提前進入傳統雨季進一步壓制需求；重慶、四川等地因管控導致施工暫停，但預計下周將回補。安徽、浙江天氣好轉后民用需求小幅回升，印證季節性波動的暫時性；盡管廣西、河南等地水泥降價，但貿易商提貨意愿低迷，如福建“觀望心態較重”。7月后隨著天氣轉晴和農忙結束，民用需求或階段性反彈，但長期仍受農村人口流動和收入預期制約。
總結：當前水泥市場處于“弱現實”與“弱預期”交織階段，基建是唯一穩需求抓手，但需警惕資金和天氣擾動；房建復蘇依賴“三大工程”推進速度，短期難改頹勢；民用波動最大，但季節性回補難以扭轉全年下行趨勢。后續需關注專項債使用進度、城中村改造落地及天氣變化，若政策加碼或雨季結束，水泥需求有望在三季度末迎來弱復蘇。
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