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一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數周環比下降0.27%

本周全國多地水泥價格上漲，截止12月2日，百年建筑網水泥價格指數為479.42點，周環比下降0.27%。

2、各區域行情分析

華東：需求低迷，雨水天氣持續，氣溫大幅下降，施工條件較差，市場需求低迷，浙江、江蘇、安徽企業計劃錯峰生產，水泥熟料產能利用率有所下降，但市場仍表現供大于求，行情走弱，水泥市場價格下跌10-30元/噸。

華南：市場需求持續下降，盡管廣西市場清貨降庫，海南需求回補；但廣東市場疫情形勢嚴峻，水泥出庫量明顯下降。前期企業執行錯峰生產，水泥價格推漲，但需求支撐不足，近期價格逐步回落。

華中：需求持續弱勢下行。湖北本地項目趕工；河南、湖南受雨水、疫情影響較大，需求走弱。企業繼續執行錯峰生產，但市場仍然表現供大于求，部分地區價格回落。

西南地區：重慶管控逐步放寬，部分水泥廠恢復發運，廠家降價促銷，水泥價格小幅回落；云南水利項目開工，帶動需求回升，加之企業停窯，水泥價格有所上漲；貴州、四川疫情再度管控，供需兩弱，行情持穩過多。

三北：北方需求基本接近尾聲，東北停工，西北、華北季節性因素下，需求收尾，加之疫情影響。北方市場整體需求快速回落。行情持穩過渡。

二、水泥成本利潤分析

據行業傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業的相對盈利水平（未考慮水泥企業的煤炭庫存因素）。

截至11月14日，水泥-煤炭價格差325.25元/噸，同比2021年下降32%。

三、水泥供需分析

1、供應情況分析

生產方面：全國水泥熟料產能利用率49.09%，較上周下跌16.04%。

其中華東地區產能利用率環比下降，主要近期華東區域市場需求較差，區域內部分窯線執行12月錯峰生產，因此產能利用率大幅下跌。華中地區產能利用率環比持平，本周華中地區部分熟料窯線停窯，沒有開窯，因此產能利用率持平。西南地區產能利用率環比下降7.16%，主要本周西南地區市場表現不佳，產能利用率大穩小動。華南地區本周產能利用率環比上升，近期華南地區部分水泥企業結束停窯，重新開窯，產能利用率上升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.20%，較上周環比減少0.51%。

其中華東地區熟料庫存環比小幅減少0.48%，近期華東臨近年底，市場需求一般，水泥熟料消費量大穩小動，因此庫存小幅上漲。華中地區熟料庫存環比下跌4.0%，華中區域水泥企業陸續開窯，市場需求尚可，因此庫存小幅下行。西南地區熟料庫存環比上漲1.5%，西南地區市場目前多在停窯狀態，熟料庫存走高。而東北地區熟料庫存上升5.77%，目前東北地區受氣溫影響，部分工地逐步進入停工狀態，需求回落，熟料庫存升高。

2、需求情況分析

11月22日-11月28日，水泥企業出庫量812.85萬噸，環比下降2.86%，連續四周下降。東北基本停工，局部地區受雨雪天氣、疫情管控等因素制約，基建、房建、民用需求繼續走弱。

【基建】——北降南弱，需求高位下行

當期水泥直供量為251萬噸，環比下降2.33%，降幅略有擴大。首先，由于資金短缺，終端與中間商回款情況一般，趕工現象較少；其次，受季節性因素影響，北方工地停工；最后，疫情阻礙區域間物流運輸，拖慢施工進程。總體來看，基建需求連降4周，但在托底作用支撐下，仍居年內中上位置。

甘肅某水泥企業：由于今年資金嚴重不足，材料商供貨態度不積極，重點項目進展緩慢。近期區域內開始下雪，工地陸續停工，水泥需求量大幅收縮。

山東某水泥企業：防疫形勢嚴峻，德州全區靜默，區域之間基本不流通，水泥廠發貨量大幅下降，工作人員已居家辦公1周。

【房建】——攪拌站承壓，需求繼續回落

情影響揮之不去，疊加氣溫下降后，北方攪拌站及工地陸續停產停工、南方多地連續降雨，影響水泥發運、攪拌站方量訂單減少等因素，水泥需求量繼續下降，且降速稍快。

廣東某水泥企業：部分區域由于疫情影響，繼續管控，在建項目施工進度受到較大影響，水泥出庫量明顯減少。

浙江某水泥企業：回款情況不佳，攪拌站繼續承壓，采購意愿下降。另外，連續幾天有雨，需求進一步走弱。

【民用】——疫情與雨水影響，未能延續增

按照往年的情況來看，9月下旬起至年底前民用需求將會出現明顯增量，但今年由于疫情反復，導致小型工程在11月后未能繼續增加或保持積極施工節奏，因此需求由升轉降。而且部分市場受雨水天氣影響，袋裝出庫較不理想。

河南某水泥企業：靜默區域較多，袋裝出庫量由日均300噸下降至200噸左右，降幅明顯。

四、水泥后市觀點

綜上所述：資金、疫情、雨水、低溫，短期不利因素較多，雖然利好政策頻發，但短期內刺激作用不顯，需求持續下行；供應方面，北方進入常態化采暖季錯峰生產時期，南方錯峰加碼，但實際執行情況有待觀望，市場供大于求，水泥企業企穩為主，但實際掛高賣低，市場價格走弱，行情弱勢運行。

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