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一、核心觀點

◎基建方面，當(dāng)前基建需求主要看南部和東部市場。整體來看，新開工數(shù)量減少，部分在建項目存在一定趕工現(xiàn)象。此外，四季度項目支撐點在鐵路和水利項目。

◎地產(chǎn)方面，一方面，當(dāng)前房建需求整體仍偏弱，后市信心有待進(jìn)一步修復(fù)；另一方面，四季度項目支撐點在產(chǎn)業(yè)園和城中村項目。

◎建材方面，從基本面來看，宏觀強(qiáng)預(yù)期與現(xiàn)實弱需求博弈，水泥系和能化系建材價格回落概率增加，黑色系價格存在一定支撐。綜合來看，預(yù)計本周建筑材料價格仍呈現(xiàn)品種間和地區(qū)間的漲跌互現(xiàn)。

二、正文

1. 重點事件聚焦

1.1 基建：前10月投資增速5.9%，鐵路和水利投資亮眼

11月15日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，1-10月，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長5.9%。其中，鐵路運輸業(yè)投資增長24.8%，水利管理業(yè)投資增長5.7%，道路運輸業(yè)投資與去年同期持平，公共設(shè)施管理業(yè)投資下降2.2%。

10月基礎(chǔ)設(shè)施投資增速進(jìn)一步下滑摸底，其中鐵路運輸業(yè)、水利管理業(yè)呈現(xiàn)同比增速上漲趨勢明顯。水利投資表現(xiàn)亮眼或與水災(zāi)災(zāi)后修復(fù)相關(guān)。十月底增發(fā)的萬億國債主要用于修復(fù)水毀公路及水災(zāi)后重建工作，預(yù)計或在十一月下旬傳導(dǎo)至項目端。

1.2 地產(chǎn)：前10月投資增速-9.3%，銷售下滑導(dǎo)致開發(fā)商回款不足

11月15日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95922億元，同比下降9.3%；其中，住宅投資72799億元，下降8.8%。

固定資產(chǎn)投資中房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.3%。地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域投資累計降幅進(jìn)一步走擴(kuò)與十月地產(chǎn)銷售不及預(yù)期相關(guān)，十月房地產(chǎn)市場未能延續(xù)九月邊際修復(fù)趨勢，銷售掉頭下滑，導(dǎo)致開發(fā)商資金回款不暢。

2.價格：上周建筑材料行情8漲6跌1穩(wěn)

截至2023年11月17日，周內(nèi)建筑材料價格漲價品種為8個，較上周減少1個；下跌品種為6個，較上周增加3個；持穩(wěn)品種為1個，較上周減少2個。

漲價品種：螺紋鋼>礦渣粉、腳手架>碎石>機(jī)制砂、水泥、混凝土>天然砂

跌價品種：浮法玻璃>建筑瀝青>加氣塊>粉煤灰>熟料>木方

在需求轉(zhuǎn)弱的現(xiàn)實下，建筑材料下跌的品種數(shù)量增加。黑色系建材繼續(xù)受宏觀政策提振；水泥系及砂石系建材在原材料漲價或運費上漲等因素下，部分地區(qū)推漲；能化系建材在原油下跌及后市信心不足影響下跌。

3. 地產(chǎn)、基建需求分析

建筑業(yè)下游需求：截至2023年11月17日，周內(nèi)250家水泥廠出庫量602.9萬噸，環(huán)比降1.63%，同比降30%。

上周水泥出庫量連續(xù)回落兩周，降幅收窄。分區(qū)域看，僅華東、西南需求環(huán)比微增2%以內(nèi)，北方市場及華南、華中均出現(xiàn)下降，其中東北受暴雪天氣影響，環(huán)比降幅超五成。華東的重大基建項目不停工促使華東需求仍有一定韌性。

基建重大項目需求：截至2023年11月17日，周內(nèi)250家水泥廠水泥直供量239萬噸，環(huán)比-1.2%，同比-8.8%。

一方面，北方受天氣及環(huán)保管控影響，基建需求減弱明顯，南方需求好轉(zhuǎn)幅度尚未彌補(bǔ)北方停工的需求缺口；另一方面，調(diào)研反饋部分地區(qū)基建資金落實下放，因此基建項目四季度托底需求的邏輯仍成立。

房建需求：截至2023年11月17日，周內(nèi)506家攪拌站混凝土發(fā)運量237.2萬方，環(huán)比-1.00%，同比-27.7%。

上周混凝土發(fā)運量也連續(xù)回落。分區(qū)域看，僅華南和西南環(huán)比呈小幅好轉(zhuǎn)，其余地區(qū)需求均小幅下降。華南的支撐點在于少量城中村項目開工。從資金來看，按時回款率36.6%，環(huán)比增2個百分點，但未對需求產(chǎn)生拉動力。

4. 本周重點關(guān)注

基建方面，當(dāng)前基建需求主要看南部和東部市場。整體來看，新開工數(shù)量減少，部分在建項目存在一定趕工現(xiàn)象。此外，四季度項目支撐點在鐵路和水利項目。

地產(chǎn)方面，一方面，當(dāng)前房建需求整體仍偏弱，后市信心有待進(jìn)一步修復(fù)；另一方面，四季度項目支撐點在產(chǎn)業(yè)園和城中村項目。

建材方面，從基本面來看，宏觀強(qiáng)預(yù)期與現(xiàn)實弱需求博弈，水泥系和能化系建材價格回落概率增加，黑色系價格存在一定支撐。綜合來看，預(yù)計本周建筑材料價格仍呈現(xiàn)品種間和地區(qū)間的漲跌互現(xiàn)。

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